關于我國企業跨國并購動機及財務風險控制的研究

徐偉莉

一、我國企業跨國并購的總體介紹

近年來，我國經濟與科技的迅猛發展，與世界各國的經濟文化交流越來越密切，我國以積極的姿態面對經濟全球化的發展，逐漸在國際市場中發揮越來越重要的作用，我國的跨國并購活動也日益增多。

“十二五”規劃加快了我國企業“走出去”的步伐，推動了企業在國際市場上的進一步發展。政府先后實施了許多相關政策，并成立了相關部門，為我國企業的跨國并購提供了良好的條件。2008年美國經濟危機爆發，許多國家的經濟發展進入低迷期，原本的國際經濟格局發生改變，而中國的海外投資仍保持著良好的發展勢頭，并且保持高速增長。

二、我國企業跨國并購的動機

1.外部環境分析

面對全球化的發展，我國企業在“走出去”的過程中，伴隨著許多機遇的同時，也不可避免地面臨著很多挑戰。

一些在本國擁有很高知名度的企業品牌，在國外的影響力非常有限，為了增強企業在海外市場的影響力，一些本國企業選擇并購來提升自身的海外知名度。例如，2011年海爾并購三洋機電，擴大了海爾在日本、馬來西亞、越南、印度尼西亞等地方的影響力。在當今的全球競爭格局下，中國的對外貿易蓬勃發展，許多國家為保護本國市場，紛紛提高關稅壁壘。面對不利的外部環境，跨國并購為我國企業提供了一條快速融入國際市場的道路。企業可以通過并購海外的本土企業，克服進入壁壘，實施多國化戰略，更快融入當地市場，提高市場占有率。此外，一些歐美企業擁有比中國企業更加系統豐富的管理技術和經驗。而中國的部分企業很缺乏管理類復合型人才，吉利集團收購沃爾沃的一大動因就是希望通過收購彌補這一短板。

2.內部環境分析

除了外部因素對于企業跨國并購存在影響，內部因素也扮演著重要角色。在中國企業對外貿易長足發展的今天，雖然跨國并購成為中國企業對外投資的重要方式之一，但仍存在著不可忽視的風險。根據波士頓咨詢發布的數據，2014年中國企業的海外并購成功率僅為67%，警示中國企業更應該明確自身定位，清晰自身在國際市場中的優勢與短板。

首先，公司應當明確自身擁有哪些資源上的優勢，例如公司本身的借款能力或通過內部運營產生資金的能力以及在專利、版權、商標等方面是否具有優勢。其次，公司的人力資源管理及產品營銷也是明確企業定位的一種方式。公司是否采用恰當的人才激勵機制，以及是否有能有效促進產品銷售的營銷方案。最重要的一點是，企業應當明確自身的核心競爭力，確定自身在市場中的定位，通過并購來實現核心競爭力之外能力的補足，為公司創造價值。

3.公司層戰略分析

從公司的層面來說，公司研發一款新的產品，需要耗費大量的資源和時間成本。若公司采用收購的方式獲得新的產品，就會節省研發費用，并且能夠加快進入市場的速度。在國際品牌紛紛爭奪中國市場的當下，中國的許多本土品牌也通過并購，加快進入國際市場的步伐。例如安踏在18年收購亞瑪芬體育Amer Sports，打開其在歐洲的市場，擴大了其全球市場份額。

公司還可以通過并購實現企業的多元化發展。公司在自身不熟悉的領域推出新的產品，難度要比直接收購的大得多。例如三星集團通過在服裝、建設等非相關領域實施并購戰略，在多領域展開競爭，實現企業多元化發展的戰略。

公司也可以通過并購來獲得自身不具備的人才以及企業文化，通過網羅人才，獲得運作經驗、管理模式以及可吸取的企業文化，幫助公司提升潛在的學習與發展能力，吸收有助于企業發展的價值文化。中國本土企業在IT領域一直缺乏核心競爭力，浪潮集團收購德國奇夢達，使我國擁有了國際一流的電路設計團隊和技術。

三、我國企業跨國并購的財務風險分析

1.資產評估風險

企業在跨國并購中存在著許多類型的財務風險，這些財務風險在不同程度上或多或少影響企業的決策。分析各種類型的財務風險，有利于企業提升對風險把控的能力。

首先，就是資產評估風險。企業如果過度依賴被并購企業的財務報表去評估被并購企業的資產，會存在高估資產價值等風險，因為企業并不能確定被并購企業的財務報表是否準確披露了重大事項、或負債等，不能真實地反映被并購企業真實的資產價值，人為操縱的空間較大。另外，對于資產評估風險中不可控的風險，如市場信息不完善、政府行政管理、行業自身發展的不成熟等，企業應該合理規避，可以聘請更專業的評估人才的團隊，降低其為企業帶來的風險。

2.融資風險

企業在并購過程中還存在著融資風險。企業的融資方式主要可以分為內部融資和外部融資兩種。內部融資主要靠企業自身的留存收益、未分配利潤等資金完成融資，而外部融資主要可以通過股票、債券、賣方融資等方式。

我國企業的跨國并購融資方式主要為債務性融資，利率、匯率、負債規模以及企業做出的決策等多種因素都可能影響企業融資風險的大小。目前在國際市場上歐美國家擁有完善的投行體系，而我國金融相關的政策比較嚴格，在國際市場的融資仍然比較困難，存在著潛在的融資成本高而導致并購風險增大的可能性。

3.定價風險

對于企業來說，將要并購的企業價格是并購活動中所有決策的基礎。被并購的企業價格越高，并購企業的企業風險就越大，即定價風險。企業都致力于如何以一個較低的價格并購其他企業，但是并購的價格往往是由并購與被并購雙方企業共同決定的。所以企業評估被并購企業的價格是并購活動中，非常重要的一步。

定價風險的存在，很大程度上是因為信息的不對稱性，由于并購與被并購的企業雙方溝通較少，一般只能從外界獲取有限的相關信息，所以在企業談判中，企業應該最大限度地獲取本企業想要的有利信息和保護自身的重要信息不被泄露，讓企業身處有利的地位。另一方面，由于地域原因，企業跨國并購時，會依托相關的中介機構，但是由于一些中介機構的業務能力不專業，并不能有效地為企業降低信息壁壘帶來的風險，所以企業應審慎選擇專業性的中介機構，為自身的并購降低風險。

四、如何控制我國企業跨國并購的財務風險

1.改善財務風險的控制環境

一個企業身處的市場環境，對于企業的財務風險有著重大的影響，所以研究財務風險的環境可以提高企業控制風險的能力。

外部環境可能會影響企業的財務狀況，例如地震、火災、洪水等，造成企業的額外支出，關于這部分的風險，企業可以通過在簽訂合同中優化自然災害造成損失的賠償，或是事先購買相關保險。此外國際政治環境對于企業財務的影響，企業對于各國間的政治關系的變化，以及相應的政策，應該有一定的敏感度。對于內部環境，企業可以建立完善的管理系統和內部控制，明確各部門的職責，權責分離，發揮最大化的功效。企業文化對企業的財務風險的控制也有著不可忽視的影響，一個良好的企業文化氛圍，能讓企業員工各司其職，更好地實現企業的戰略目標。

2.建立健全的財務風險預警系統

企業不僅僅需要在預測風險的階段設立財務風險預警系統，在事中控制和事后管理的各個階段都要建立財務風險的預警系統，全方位地對企業的償債能力、資金周轉能力、風險指數等指標進行監測。

預警系統的成員可以是獨立于各個部門的，也可以是由各部門的部分員工兼職組成。企業的監控系統需要下放到各個細節，通過多個渠道，更快地收集整理信息。分析風險產生的原因，并快速地找到對應的解決措施，提高企業管理風險的能力。而分析風險并及時采取適當措施，需要員工具有非常高的獨立性和專業能力，這對企業招攬和培養相關人才的機制提出了很高的要求。同時企業可以建立財務風險的問責機制，把相關責任落實到各個崗位，提高企業對財務風險的控制能力。通過完善這些預警系統，企業可以有效防控相關風險，大大減少風險發生的概率，為企業的戰略決策提供強有力的支撐。

3.加強公司的內部控制建設

企業內控的優化對企業財務風險的控制具有極大意義。首先，企業要制定完善的財務制度，相關財務人員要真實準確地反映財務數據，并且要有相關的監督考察制度，將制度落到實處。財務部門應該做好日常的財務記錄工作，可以通過電算化減少錯誤率，提高相應科技技術也有助于減少失誤的發生。其次，管理層人員要保持相對的獨立性與專業性，并及時發現和識別日常經營活動中潛在的風險。在招聘時，企業需嚴格篩選高質量的人才，并且定期展開培訓。除了內部人員的本職工作，審計也能幫助企業把控財務風險，通過聘請審計機構，對企業的賬務內控等進行專業性的評估，出具相應等級的審計報告，企業可以根據審計報告的指示，及時做出調整，降低企業的財務風險。

五、結語

隨著世界經濟的進一步發展，我國跨國并購的腳步也逐步加快并在世界競爭格局中占據著不可忽視的地位。對于我國的企業來說，跨國并購是快速進入國際市場擴大市場份額的不二選擇。

本文從宏觀層面的各個角度闡述了我國企業跨國并購的動機，分析我國企業在當今全球競爭格局中所面臨的機遇和挑戰，以及自身的優劣勢。其次，本文分析了企業在跨國并購中存在了哪些財務風險，以及如何預警控制這些風險。我國企業面對其他激烈的競爭者，不僅要從企業內部做好內控和風險控制，更要監測好外部環境的變化，對國家政策或是競爭者被收購目標等的動態要具有高度敏感。