CEO復合型職業經歷、外部治理水平與內部控制質量

馮 莉

一、引言

自從美國的《薩班斯法案》頒布以來，內部控制的重要性越來越明顯，各個國家通過制定相關的政策來完善內部控制，進而提高企業的管理質量、防范企業風險的能力。我國也于2008年頒布《企業內部控制基本規范》以及2012年頒布了相配套的指引，開始強制我國的上市公司要實施內部控制以及披露相關信息。現有的文獻大部分研究關于高層管理人員在企業內部的治理結構、經營特征、外部規制等對內部控制質量的影響，鮮有研究CEO復合型職業經歷內部控制質量的影響。內部控制制度的建設，是由公司高層管理人員主導的，因此不可避免地會受到其經營理念、管理風格、風險意識等的影響。相關文件指出，必須要激發人才的創新活力，高層次的人才是國家實行創新驅動戰略的關鍵因素，怎么培養與選拔高層次的管理人才非常重要，這與企業可持續發展及經濟增長關系密切，現在的企業更加傾向于招聘職業經歷豐富的復合型高層管理人員。近年來，雖然事件頻繁發生，可以看出我國部分公司的內控制度建設并沒有實際落實，市場競爭愈發激烈，各個企業也為吸引和留住高層次人才相互競爭，跨界的高管因為擁有多維度的職業經歷，他們的視野更廣闊、技能更多樣、資源更豐富，更好地做出投資、融資、經營方面的決策，進一步提升企業的內部控制質量。

二、研究設計

1.研究假說提出

CEO職業經歷與企業內部控制質量。CEO的管理技能與其職業經驗高度相關，進而影響管理者的認知能力以及戰略決策方向，COSO在《內部控制整合框架》中表明，控制環境的主要內容包括高管層的經營模式、價值取向和管理哲學，高管層尤其是CEO在公司內部控制建設中發揮著不可忽視的作用，決定著企業的內部控制質量。CEO職業經歷越豐富，擁有更豐富的知識和經驗，擁有的社會資源也會更廣，面臨決策時，可以更快地判斷出企業所面臨的內外部環境以及識別出企業的風險，進而積極采取措施應對。相反，CEO職業經歷越豐富，能夠掌握相對多的決策信息，可能會過度自信，進而影響企業的內部控制。何瑛（2015）認為相對于女性CEO，具有財務相關工作經驗男性的CEO，會更易過度進行負債融資。沈烈（2017）認為管理者能力越強，其所在公司的內部控制質量越高。李端生（2017）等學者認為公司管理層平均年齡越大，則對應的實施的內部控制的效果越低。朱海珅（2010）等學者認為公司的獨立董事以及財務專家在董事會比例越高，則對應的公司存在內部控制失效的問題的概率較低。池國華（2014）認為高管的年齡、性別、任職時間等背景特征與公司的內部控制質量存在密切關系。孫新憲（2021）認為公司內部控制質量越高，則相應的高管超額薪酬越低因此基于以上分析，進而提出競爭性假設：

H1：CEO職業經歷豐富度與企業內部控制質量顯著正相關。

H2：CEO職業經歷豐富度與企業內部控制質量顯著負相關。

CEO職業經歷的豐富程度可以對企業的內部控制質量產生作用，主要在于不同的CEO職業經歷豐富程度形成了不同的管理哲學與風險偏好。與此對應，企業的外部監督環境也可以影響企業的內部控制質量。首先，市場化程度是衡量相對的經濟發展水平，可以發揮外部治理效應，進一步對企業的內部控制質量產生影響。其次，企業的分析師以及外部審計也屬于外部監督人員，尤其是獨立機構的投資者會更加考慮企業的長遠利益，對企業的內部控制質量產生更大的影響。分析師的關注度以及強有力的外部審計也可以影響高管的行為決策，進一步影響企業的內部控制質量。因此基于以上分析，提出以下假設：

H3：外部治理水平對CEO職業經歷豐富程度和企業內部控制質量的關系具有調節作用。

2.樣本選擇與數據來源

樣本為2007—2015年滬深A股上市公司數據，并且刪除金融保險業ST和?ST公司以及樣本區間內數據缺失的公司，最終獲得12178個觀測值，屬于非平衡面板數據。利用Stata 16.0軟件進行數據檢驗，為緩解異常值對檢驗結果的影響，對使用到的連續變量進行上下1%的縮尾處理。

3.模型設定與變量定義

為驗證研究假設1CEO的職業經歷豐富指數對企業內部控制的影響，參考何瑛等（2009）的做法，創建立了以下實證模型：

為檢驗外部治理水平的調節作用，參考了劉猛等的研究，在原回歸模型中加入EG、EG×CEO_CERI兩個變量，如果EG×CEO_CERI顯著為負當外部治理水平較弱時，CEO職業經歷豐富程度對內部控制的作用反而更強，建立如下實證模型：

（1）解釋變量：CEO職業經歷豐富度指數。在參考何瑛等的研究基礎上，從CEO曾任職的職能部門數、企業數、行業數、組織機構數以及是否有海外工作經歷等五個維度綜合考慮，然后運用主成分分析法提出主成分，然后以方差貢獻率為權重加權計算綜合得分。

（2）被解釋變量：內部控制質量（ICQ）用迪博上市公司內部控制指數除以100，取值區間為0～10。

（3）調節變量：外部環境治理水平（EG）。借鑒虞義華等研究，市場化程度、分析師關注度、獨立機構投資者持股高于各年各行業中位數的樣本取1，否則取0，審計師事務所類型如果是四大會計師事務所審計，取1，否則取0。然后再將四個虛擬變量進行加總得出外部治理水平。

（4）借鑒何瑛等的研究，選取以下8個控制變量：企業規模（Size）；獨立董事比例（Ind）；企業成長性（Growth）；董事會規模（Board）；兩職合一（Duality）；CEO持股比例（CEOShare）。把年份和行業當作虛擬變量進一步來控制年份和行業固定效應，該行業變量按照證監會2012年行業分類標準。

三、實證研究與分析

表1報告了主效應檢驗的回歸結果，列（1）CEO_CERI的估計系數為－0.0199，均在10%水平下顯著為負，說明CEO職業經歷豐富度指數與企業內部控制質量水平顯著負相關，假說2成立，即在一定條件下，CEO的復合型的職業經歷越豐富，則對應的企業內部控制質量越低。列（2）外部治理水平（EG）與企業內部控制質量在1%水平下顯著為正，表示外部治理水平越高，企業的內部控制質量越高。列（3）二者的交乘項EG×CEO_CERI的回歸系數在10%水平下顯著為負顯著，假設3成立，外部治理水平對CEO職業經歷豐富程度和企業內部控制質量的關系具有負向調節作用，在外部治理水平較好的情況下，可以緩解企業CEO復合型職業經歷對企業內部控制質量的影響。

表1 CEO職業經歷、外部環境治理與企業內部控制質量

四、結語

高層管理人員尤其是CEO作為企業內部控制制度建設的核心人物，其個人的風險偏好、價值觀取向等因素具有關鍵的作用。但是，現有的文獻大部分是從高層管理人員的年齡、學術背景等個人特征因素來研究對企業內部控制質量的影響。由于CEO的職業經歷豐富度很難衡量，現有文獻很少研究CEO復合型職業經歷對企業內部控制質量的影響。因此，本文以2007—2015年我國滬深A股上市公司為研究樣本來檢驗CEO復合型職業經歷對內部控制質量的影響。主要研究貢獻在于：之前大部分聚焦高管的單一的職業經歷，比如高管是否擁有學術背景、財務經歷等，研究多樣化的職業經歷的文獻少，雖然已覺察到高管職業經歷重要性，但多維度的職業經歷很難用量化手段測量，未有文獻研究CEO復合型職業經歷對內部控制質量的影響。

研究結果表明：CEO的復合型的職業經歷與企業內部控制質量具有負相關。即CEO職業經歷越豐富，則對應的企業內部控制質量越低，這與CEO的職業經歷越豐富，則其越喜好風險、過度自信，在進行行為決策時具有相對的主觀性有關。而外部治理水平越高，企業的內部控制質量越高，并且外部治理水平對CEO職業經歷豐富程度和企業內部控制質量的關系具有負向調節作用，在外部治理水平較好的情況下，可以緩解企業CEO復合型職業經歷對企業內部控制質量的影響。