集團化企業開展融資租賃業務的意義及實務研究

摘 要：融資租賃業務集貿易與金融于一體，天然具備融資與融物的雙重屬性。而財務公司作為企業集團內部銀行，具有與生俱來的產融結合特性。本文基于對政策環境與行業情況的研判，對財務公司依托企業集團開展融資租賃業務的實施方案、經濟效益及風控策略展開了實務研究，并對企業集團開展融資租賃業務的意義以及未來的發展思路進行了探討。以期通過推動財務公司金融供給側改革，有效發揮企業集團主業和金融產業之間的協同效應，提升企業集團的核心競爭力。

關鍵詞：融資租賃;直租;售后回租;企業集團;財務公司;產融結合

本文索引：劉瑩.集團化企業開展融資租賃業務的意義及實務研究[J].中國商論，2022（03）：-101.

中圖分類號：F038.1 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2022）02（a）--05

融資租賃集貿易與金融于一體，天然具備融資與融物的雙重屬性，是實現產融結合以融促產的重要途徑。而財務公司作為企業集團內部銀行，具有與生俱來的產融結合特性。19世紀西方發達國家對產融結合的探索逐步興起，自1952年美國第一家從事融資租賃業務的公司成立以來，經歷了70余年的風風雨雨，如今融資租賃已成為第二大間接融資方式，僅次于銀行信貸，充分發揮了產融結合協同發展的作用。金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的宗旨，也是防范化解金融風險的根本舉措。在深化金融供給側結構性改革，構建雙循環的新發展格局下，企業集團如何利用好財務公司自身得天獨厚的優勢，通過開展融資租賃業務，有效發揮企業集團主業和金融產業間的協同效應，是一個值得我們深入思考的重要課題。

1 融資租賃業務概述

1.1 融資租賃業務定義

融資租賃業務，是指出租人根據承租人對供貨方的選擇和對租賃物的要求，購買租賃物提供給承租人使用，承租人定期向出租人支付租金的交易活動。融資租賃業務具有融資和融物的雙重屬性，實現了租賃標的物的所有權和使用權、經營權相分離，即出租人擁有租賃物的所有權，而使用權屬于承租人，在合同期滿后，根據約定出租人可以收取回購價款，將所有權轉移給承租人。其中融資租賃出租人必須是經有權部門批準、依法成立的具有經營融資租賃業務資格的企業。

1.2 融資租賃業務品種

按照交易方式的不同，融資租賃可分為：直接租賃、售后回租、聯合租賃、杠桿租賃、轉租賃等，其中最基礎、運用最為廣泛的是直接租賃和售后回租，本文也僅討論這兩種租賃方式。

按照租賃標的物不同，融資租賃可分為：有形動產租賃和不動產租賃。其中，有形動產是指以有形動產為標的開展的融資租賃服務，主要包含機械設備、船舶、飛機、車輛;不動產租賃服務是指以不動產為標的開展的融資租賃服務，主要包括建筑物和構筑物。

2 行業情況

20世紀80年代初，隨著我國引進外資和技術的強烈需求，國家金融體制改革正式啟動，中國融資租賃行業正式興起。40多年來，在不同經濟周期中不同的發展驅動因素下，伴隨社會經濟發展、金融市場開放、金融制度創新、金融風險整治等內外部環境變化，我國融資租賃行業經歷了多輪發展周期。2000年后，隨著中國加入WTO，進一步加強了國際交流與合作，融資租賃行業也進入了高速發展期。2015年國務院發布《關于加快融資租賃業發展的指導意見》《關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》，全面系統部署加快發展融資租賃業。在政策的大力支持下，融資租賃行業獲得快速發展，融資租賃企業數量由2010年的182家迅速增長到2020年的12，156家，業務總量也由2010年的7，000億元增至2020年的65，040億元。

2017年以來，隨著行業監管持續發力，融資租賃公司開啟統一監管時代，金融租賃公司審批趨嚴，融資租賃行業進入業務轉型期。根據行業統計數據，由于融資租賃監管機構的調整和政策的完善，加之新冠疫情在全世界的蔓延，融資租賃行業發展放緩，整體處于調整狀態。截至2020年12月底，中國融資租賃企業總數約為12，156家，較上年末增加了26家;全國融資租賃合同余額約為65，040億元人民幣，同比下降2.3%。這是中國租賃業再度復興后的首次負增長。可喜的是，行業開始出現企穩向好跡象，可以預見，隨著疫情防控和全國經濟形勢的進一步好轉，以及監管政策的明朗，中國租賃業將重新步入健康穩健的發展軌道。另據國際租賃聯盟組委會和租賃聯合研發中心初步測算，2020年美、歐、日等租賃業發達國家受新冠疫情等因素的影響，業務發展大都出現下降，中國融資租賃業務總量約占全球的23.7%，同比增長0.5%，僅次于美國，位居世界第二。

3 政策環境分析

3.1 監管政策

自2018年以來，原本由商務部承擔的融資租賃公司經營和監督管理職責劃歸銀保監會，意味著融資租賃業務監管框架由原來的“兩套監管體系，三類企業準入”逐步走向了統一監管。為了貫徹落實全國金融工作會議精神，建立健全統一的融資租賃業務監管規則，完善融資租賃行業監管制度，促進業務合規穩健發展，2020年5月，銀保監會印發了《融資租賃公司監督管理暫行辦法》，實現了融資租賃業務監管規則的相對統一。

根據中國銀監會2006年修訂下發《企業集團財務公司管理辦法》的規定，財務公司具備開展融資租賃業務的資質。財務公司雖然不屬于融資租賃公司范疇，但在強調審慎監管、行為監管與功能監管的監管背景下，開展同質同類融資租賃業務適用于的監管規則將逐步統一規范，預計未來銀保監局對財務公司開展融資租賃業務的監管要求也將參照融資租賃公司執行。

3.2 稅收政策

隨著《關于全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》（財稅〔2016〕36號）稅收政策落地實施，對部分融資租賃業務的稅負影響較大，有形動產融資租賃直租、不動產融資租賃直租和融資性售后回租三類業務適用的稅率均不相同。在連續經歷了2018年和2019年兩次增值稅稅率調整后，目前承租人適用增值稅稅收政策簡要歸納如圖1所示。

另外，根據36號文件附件3《營業稅改征增值稅試點過渡政策的規定》：“經人民銀行、銀監會或者商務部批準從事融資租賃業務的試點納稅人中的一般納稅人，提供有形動產融資租賃服務和有形動產融資性售后回租服務，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行增值稅即征即退政策。”目前出租人適用的增值稅稅收政策簡要歸納如圖2所示。

財務公司作為企業集團內部銀行，要充分發揮產融結合作用，確保集團整體利益最大化，不僅要考慮自身作為出租人的收益及稅負情況，還要考慮成員單位作為承租人的實際融資成本及稅負情況。

4 案例分析

4.1 業務背景

某企業集團成員單位A公司是長江航運企業，現有各類船舶50余艘，是重資產型企業。為充分借助難得的市場機遇，推進運力規模穩步發展，提升市場占有率，A公司計劃在“十四五”期間進行運力結構調整，對部分老舊船舶進行報廢，并利用報廢后置換的運力指標，新建船舶，填補報廢后的運力缺口。根據“十四五”期間運力建設規劃，A公司預計報廢船舶20艘，通過購置或建造的方式新增船舶30艘，船舶總量達到60艘，總運力較“十四五”初期增加約20%。

A公司處于航運需求量迅速增長的歷史機遇期和投資高峰期，存量貸款余額較大，預期“十四五”期間經營效益穩步增長的同時，資金需求量也在穩步增長，且融資期限較長。另外，當地銀行放款額度有限且條件較為嚴苛，單一的融資渠道使A公司陷入被動局面，融資成本上升，資金使用效率較低。“十四五”期間，A公司計劃合理安排融資及還款節奏，穩步降低融資余額，把國有企業降杠桿的要求落到實處。

4.2 實施方案

為了發揮金融服務優勢，促進集團公司實現發展戰略，助力成員單位進一步鞏固行業地位、提升競爭優勢，根據A公司的實際情況，重點關注其穩步壓降融資余額，降低實際融資成本，防止期限錯配風險，降低集中還款壓力等需求。財務公司為其量身定制了融資租賃項目方案，以直租方式滿足新建船舶融資需求，以售后回租的方式滿足銀行貸款置換需求，提供長期、穩定的資金支持以滿足融資融物的雙重需求。考慮到有形動產直租業務對承租人來說具有稅收抵扣的優勢，故實際操作中優先考慮直租方案。

以A公司（承租人）采取直租方式新建造一艘船舶為例（見表1），假設財務公司（出租人）于2021年7月1日向建造商一次性支付船舶購買價款5，000萬元，船舶于2021年12月21日交付使用并起租，租前期與租賃期的年利率均為4.65%，不收取手續費與保證金，按季度支付租金，租期為20期（5年），租賃到期后留購價款為1元，業務具體流程如下：

（1）業務受理及審查

融資租賃業務申請人提交書面申請及相關材料，財務公司對申請人的經營情況、信用狀況以及項目情況等進行審查，確定受理意向。

（2）合同簽訂

承租人自主選擇船舶建造商并開展談判，出租人審查合同條款，三方共同簽訂《建造合同》，出租人與承租人雙方簽訂《融資租賃合同》，與承租人或第三方擔保人簽訂《擔保合同》等。

（3）支付建造款及收取租前息

出租人根據合同約定，分期分批向船舶建造商支付建造款，并收取項目安排費用。船舶建造期間按照貸款方式計算租前息，承租人于船舶建造完成交付使用時，向出租人一次性支付。本例中租前期為2021年7月1日至2021年12月21日，租前息共計1，117，291.67元。

（4）船舶交付及租金收回

2021年12月21日，租賃物建造完成后，建造商將船舶直接交付承租人使用，承租人簽署租賃物接受書，配合出租人根據船舶管理部門的要求辦理船舶所有權證等相關手續，并正式起租。起租日后船舶租賃期間，承租人根據合同約定，按照付款通知書的要求每季向出租人支付租金，租金支付測算表如表1所示。

（5）跟蹤檢查

融資租賃合同生效后，業務人員通過現場檢查與非現場檢查結合的方式，定期對承租人經營情況、資信狀況、租賃設備使用情況等進行跟蹤檢查，及時發現潛在風險，并提出化解風險的措施建議，報公司經營管理層決策。

（6）租賃設備移交

2026年12月21日租賃期滿，承租人根據合同約定支付船舶留購價款1元，出租人簽署所有權轉移證書，辦理權屬轉移登記，將租賃物的所有權轉移給承租人。

4.3 經濟效益分析

假設財務公司為一般納稅人，因該案例為有形動產直租業務，財務公司作為承租人適用于超過3%即征即退的增值稅政策，預計可退稅503，496.39萬元，綜合考慮增值稅金及附加稅費，直租和貸款兩種融資模式的現金流量見表2。

經測算，直租模式下財務公司實際內部收益率為4.81%，高于貸款模式下的內部收益率4.38%約43BP，且高于名義利率4.65%約16BP，由此可見財務公司開展融資租賃業務具有較高的經濟效益。同理，對于承租人而言，開展直租業務其增值稅可抵扣，較同等條件下的貸款而言有一定的稅收優勢，因此其實際負擔的融資成本低于貸款業務。而從集團合并報表的角度考慮，因承租人與出租人均為集團內成員單位，較貸款業務而言，能夠更大程度地實現集團整體效益最大化。

4.4 風險管控策略

防范風險始終是財務公司業務開展必須堅守的底線，該案例中風險防控主要著眼于以下兩個方面。

4.4.1 信用風險

承租人的主營業務為長江航運，受季節、氣候等自然條件影響，經營狀況會出現一定幅度的波動，財務公司可能會面臨不能按期足額償還租金的承租人信用風險。融資租賃業務的租前審查及業務決策是信用風險控制的關鍵環節，應切實做好資料審查、項目調查、風險研判工作，重點做好租前、租中管理，充分發揮業務人員和風控人員雙重風險防控作用。為保證租金按時足額收回，防范信用風險，維護財務公司資金安全，財務公司還可考慮要求承租人或相關第三方為該筆業務提供擔保，作為風險緩釋措施。

4.4.2 租賃物管理風險

該案例的租賃標的物為船舶，常年承擔長江水系運輸工作。財務公司作為出租人及船舶所有權人，缺乏船舶管理的專業知識，對船舶營運情況、船舶狀態等進行日常管理的難度較大，存在一定的租賃標的管理風險。財務公司應加強合同管理，明確船舶運營管理的權力責任義務，定期或不定期對租賃標的進行現場檢查，通過遠程監控不定期檢查船舶運營情況，要求承租人及時足額辦理船舶一切保險的投保業務，且保險的第一受益人為財務公司。另外，財務公司還可以通過“融資租賃+保險代理”業務模式通過保險公司實時掌握船舶的運營狀態，及時了解船舶出險情況。

5 開展融資租賃業務的意義

企業集團開展融資租賃業務，在發揮財務公司產融結合優勢促進產業鏈協同健康發展、提升自身服務水平與服務質量、豐富成員單位籌資方式及降低融資成本等方面具有積極的意義。

對企業集團整體而言，融資租賃業務有助于實現集團整體效益最大化，促進產業鏈協同健康發展。作為企業集團內部銀行，財務公司應優先選擇符合集團戰略規劃以及集團主業發展方向的產業和行業開展業務，通過利用融資租賃業務產融協同的優勢以及融資融物的雙重屬性，進一步將服務邊界向產業鏈上下游延伸，有效促進產業鏈生態改善，促進集團整體效益最大化，助力產業鏈企業協同健康發展，充分踐行依托集團、服務集團的使命。

對成員單位而言，融資租賃業務有利于拓寬融資渠道，緩解資金壓力降低融資成本。承租人通過支付較少租金就能獲得租賃標的物的實際使用權、運營權，大大緩解了企業購置大額資產的一次性資金支付壓力，通過分期支付租金，得到了一筆大額長期穩定貸款，且分階段平穩的還款節奏也有利于流動性的管理，避免了貸款一次性大額還本付息的資金壓力。另外，直租相比貸款還具有增值稅可抵扣的優勢，幫助承租人進一步降低實際融資成本。

對于財務公司而言，融資租賃業務有助于提升服務水平，豐富自身利潤來源。財務公司通過創新經營理念，拓寬服務渠道，合理配置融資租賃業務與其他信貸業務產品，能夠有效調節信貸資產結構，優化期限配置，提升資金使用效率，增加新的利潤增長點，充分利用有形動產融資租賃業務的稅收優惠政策，還能進一步提高實際收益。另外，通過開展集團產品的融資租賃業務能夠進一步將服務對象拓展至產業鏈企業，借助產業鏈資源推動自身向產業銀行轉型。

6 企業集團融資租賃業務發展思路

我國融資租賃行業尚處于發展階段，法律法規體系尚不完善，監管政策也處于調整階段，財務公司相對于融資租賃公司而言，業務規模更小、業務拓展還受到自身條件的限制，還存在一些個性化的問題有待解決，在新發展格局下如何發展融資租賃業務是我們需要思考的。

6.1 積極適應規則，主動擁抱監管

近年來，國家相繼出臺各項法律法規，并進一步完善監管框架細化監管職責，雖然相較于融資租賃行業高度發達的國家而言，我國的相關法律法規制度體系還不夠完善，執行過程中還存在一定爭議，但財務公司要在新的市場環境下找準自己的定位，就必須適應規則、擁抱監管，深入研究相關法律法規制度，將守法合規的理念融入業務開展的各個環節，通過學懂弄通各項政策法規，引導業務高質量發展。

6.2 拓寬資金來源，豐富融資渠道

財務公司作為企業集團內部銀行，長期資金來源主要是注冊資本金及吸收成員單位存款，短期流動性主要靠同業拆借來補充，因此財務公司的資金狀況呈現出很強的與集團成員單位同方向同周期的波動特征，而融資租賃業務一般融資金額大期限長，對長期穩定的資金來源要求很高，這就需要財務公司進一步拓寬資金來源，通過增加注冊資本金、發行金融債等方式，為開展融資租賃業務提供堅實的資金保障，解決期限結構錯配問題，防范流動性風險。

6.3 夯實基礎設施，加強科技賦能

財務公司資金體量小融資租賃業務規模較小，存在技術更新費用昂貴、投入產出不匹配的現實問題，要增強自身核心競爭力還需進一步夯實基礎設施，加強科技賦能，建立并完善科學高效的管理信息系統，進一步簡化流程、提高效率，及時了解掌握融資租賃行業變化趨勢及經營管理信息，從而增強決策科學性。另一方面，通過科學高效的管理新信息系統實現對承租人、租賃物的動態跟蹤和監測，加強風險監測和排查，通過日常監測、流程分析、數據篩查，及時發現并規避操作風險和業務風險。

6.4 加大創新投入，重視人才培養

隨著金融科技的迅速發展，新興金融機構通過運用大數據、云計算、人工智能等先進技術，提供更加便利高效的金融服務，引發傳統金融機構的脫媒風險。面對日益激烈的市場競爭，財務公司要加大創新投入，培養一批精通金融、法律、稅務、管理和生產的高素質復合型人才，充分運用產融結合的比較優勢，精準匹配成員單位需求，把融資租賃業務做精做優，尋求差異化的發展道路。

7 結語

財務公司依托集團、服務集團，具有得天獨厚的行業優勢，融資租賃是金融支持實體經濟的重要手段，財務公司開展融資租賃業務不但能夠滿足企業集團成員單位個性化的融資需求，也是財務公司自身積極開拓內外部市場的內生需要。通過開展融資租賃業務，豐富服務成員企業的內涵，提高集團公司資金使用效率，也拓展了自身的業務類型，鍛煉了人才隊伍，通過優先服務集團內部，逐步開發外部市場的實施戰略，專業化、精細化的服務，將融資租賃業務作為以產興融、以融促產的重要抓手，通過產融結合路徑不斷助推集團主業高質量發展，進一步促進產業鏈協同健康發展。

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Research on the Significance and Practice of Group Enterprises Developing Financial Leasing Business

China National Aviation Fuel Finance Co.，Ltd.? Beijing? 100029

LIU Ying

Abstract： Financial leasing business integrates trade and finance， and it naturally has the dual attributes of financing and “things involved”. As the internal bank of enterprise group， financial company has the inherent characteristics of combination of industry and finance. Based on the research and judgment of policy environment and industry situation， this paper makes practical research on the implementation scheme， economic benefits and risk control strategy of financial companies relying on enterprise groups to carry out financial leasing business， and discusses the significance and future development ideas of enterprise groups to carry out financial leasing business， in order to promote the financial supply side reform of financial companies， effectively give play to the synergy between the main business of enterprise groups and the financial industry， and enhance the core competitiveness of enterprise groups.

Keywords： financial leasing; direct rent; sale-leaseback; enterprise groups; finance company; combination of industry and finance