2022新能源的進階與擴散

2021年全球新能源車步入高景氣，在消費崛起與碳中和政策約束下，判斷2022年全球新能源車產銷增速將超過50%，且有望進一步超預期。產業鏈方面，2021年供需緊張的資源、材料環節價格上行、盈利擴張，動力電池承擔了較大的成本壓力，2022年6F、磷酸鐵鋰、銅箔等環節的供給依舊偏緊，隔膜、負極供需邊際趨緊，動力電池將在2022年看到盈利能力的底部拐點，2023年有望繼續修復。故中游制造環節看好盈利預期向好的動力電池，單位盈利底部且供需邊際向好的隔膜、負極，供需偏緊且估值較低的銅箔，以及電解液、鐵鋰正極、三元正極中憑借份額擴張、新技術及一體化實現阿爾法的龍頭公司。

近兩年國內外碳達峰、碳中和政策不斷強化，自上而下驅動新能源裝機增長，提高了行業遠期的成長性和確定性，我們也據此上調了海外和國內光伏、風電的裝機預期。大勢既定下，產業鏈持續降本，2022年裝機有望爆發：1）光伏，國內建設指標豐富且企業積極性高企，限電緩解及瓶頸產能擴張，有望降低原材料價格，刺激需求，疊加海外光伏發電項目收益率不斷提升，2022年全球光伏裝機規模有望達到220-240GW，同比增速超過40%；2）風電，政策端大基地+老舊機組改造+分散式風電持續加碼，成本端大兆瓦帶來產業鏈突變式降本，打開廣袤成長空間，2022年裝機規模有望達到50-60GW，同比增速超過25%。需求高增背景下，優選一體化組件、逆變器、分布式、輔材及以硅料為代表的供給緊張環節。儲能行業也正迎來拐點，海外需求增量明顯，國內可期待電價政策落地和成本降低后的行業空間加速擴張。

電力設備行業研究的核心在于電網投資趨勢的判斷，當前電網公司和國家層面方向一致，即新型電力系統已經確定性地成為十四五電網投資的主線。對于具體落地方向，我們對2021年以來電網投資變化、細分領域規劃等信息進行歸納總結，判斷未來電網投資的結構性特征將愈發明顯，儲能、調度、數字化、特高壓、電力交易、綜合能源服務是幾大較明確的投資方向，此外，配網數字化感知設備、柔性直流、無功補償等新技術產品也有望出現放量。隨著電力十四五規劃的逐步出臺落地，預計2022年開始，電網建設方向將進一步清晰，相關領域和公司有望持續受益，看好各環節龍頭。

新能源和電力設備丨長江證券研究小組

鄔博華、馬軍、葉之楠、司鴻歷等

鄔博華/畢業于中國人民銀行研究生部，現擔任長江證券研究所副總經理、新能源和電力設備行業首席分析師。2014年新財富電力設備與新能源第二名，2015年第三名，2016-2018年第一名，2019-2021年新能源和電力設備第一名。

本年度代表作：《預見光伏玻璃龍頭的第二次成長》、《價格博弈期產業鏈利潤流動分析》、《組串繁花似“錦”，儲能乘風破“浪”》、《高度重視碳中和指導下的央企新能源建設積極性》、《光伏隨筆：高景氣下的光伏供需審視》