元宇宙還遠，但投資可能很近

展望2022年，我們認為科技產業有望迎來新的變化。

第一，應用的創新似乎又到了新的十字路口，面臨瓶頸。但隨著5G終端用戶、5G網絡用戶滲透率逐步超過30%，這將為5G新應用的出現奠定良好的基礎。我們對以VR/AR等技術作為底層的“元宇宙”充滿期待，雖然發展可能仍需較長時間，但前景預計樂觀，而物聯網與云計算作為元宇宙的底層支撐技術，也有望迎來新的發展動力。從歷史來看，每一個新技術概念的提出，只要符合發展趨勢，都會引發資本市場關注，例如云計算、物聯網、人工智能等，實際上到目前為止還在向著宏偉的愿景前進，但投資機會卻從不缺乏。因此，我們認為元宇宙雖然實際可能還遠，但資本市場的投資可能已經很近，主題性投資機會需關注。物聯網板塊，2021年總體表現相對不錯，我們認為2022年可以更聚焦智能網聯汽車供應鏈，隨著汽車走向電動化、智能化、網聯化，中國公司有望在產業變革中獲得更多發展機遇。而云計算板塊經歷了近一年半的調整，邊際有望逐步向好，可以加以重視。

第二，2021年全球疫情陸續緩解后的補償性消費，疊加供應鏈等的混亂，推動了上游原材料、運輸成本的大幅上漲，同時人民幣明顯升值，導致制造中游公司利潤率大幅承壓。展望2022年，我們相信一切將逐漸回歸正常，甚至我們看到下游消費需求總體偏弱，而眾多制造中游公司為了提前備貨，庫存高企，其中一些公司已經從2021年三季度開始逐步降低庫存，因此，可能供需逆轉就在“一瞬之間”。對此，我們對于制造中游的復蘇表示樂觀，而通信行業多數公司屬于制造中游，2022年值得期待。

第三，2021年9月22日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，審議通過“十四五”新型基礎設施建設規劃。我們認為，新型基建將成為“十四五”周期的投資重點，但除了我們熟知的5G網絡建設、千兆光網升級之外，更應該關注到衛星互聯網的發展已迫在眉睫，智能電網、儲能、風電、光伏等新能源的建設也是新型基建的重頭戲，而這些新基建的投資主體明確，通信行業多家公司深度布局，值得關注。

通信丨中信建投證券研究小組

閻貴成、劉永旭等

閻貴成/畢業于北京大學，中國移動工作8年多，2016年開始從事通信行業證券研究工作，目前任通信行業首席分析師。2019-2021年新財富通信第一名。

本年度代表作：《4G應用啟示錄與5G應用展望》、《智能控制器行業格局生變，中國廠商未來可期》、《2021年中期投資策略報告：物起云涌，變中求進》、《物聯網提速，投資正當時》、《運營商業績企穩，估值有修復空間》