構建資產負債約束長效機制 促進企業可持續發展

張兆云｜文

加強資產負債約束對于提升企業財務管理水平，增強企業抵御風險能力有著十分重要的意義。本文從加強資產負債約束對打好防范化解重大風險攻堅戰、企業可持續發展的影響以及加強資產負債約束的主要做法進行闡述，為國有企業加強資產負債約束、實現可持續發展帶來一定的啟示。

為深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，落實中央經濟工作會議、全國金融工作會議和中央財經委員會第一次會議部署，加強國有企業資產負債約束，降低國有企業杠桿率，推動國有資本做強做優做大，增強經濟發展韌性，提高經濟發展質量，2018年9月13日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》（以下簡稱“《意見》”）。該《意見》對當前降低國有企業杠桿率、防范化解重大風險等提出了明確要求，白銀有色集團股份有限公司（以下簡稱“白銀集團”）堅決按照《意見》內容，多措并舉落實黨中央確定的“防風險”攻堅任務,不斷加強資產負債約束。

加強國有企業資產負債約束是打好防范化解重大風險攻堅戰的重要舉措。過去10年來，信貸擴張帶來了巨大的債務規模，高債務杠桿、高信用風險對中國經濟的可持續增長形成潛在危機，中國金融的穩定性受到影響。為此，中央政府近兩年來逐步收緊信貸政策、強化金融監管，并將“去杠桿”列為宏觀政策的主要目標，防范系統性風險成為宏觀經濟的主旋律。

2017年年底的相關統計數據顯示，我國債務總額達184.5萬億元，其中企業債務近100萬億元，這當中，企業債務的三分之二以上又聚集在國有企業，且國有企業的資產負債率普遍高出同期民營企業。因此，2018年4月2日中央財經委員會首次提到結構性去杠桿，并明確國有企業是結構性去杠桿的主體之一。國有企業成為當前主要負債主體，構成潛在重大風險，打好防范化解重大風險攻堅戰必須將加強資產負債約束作為重要舉措。

加強資產負債約束是企業可持續發展的核心內容

負債經營是現代企業經營的主要方式，運用該方式能夠使企業保持良性的資金鏈，促進企業的快速發展，但負債經營同時也提高了企業的風險水平，需要通過衡量由其帶來的收益與風險損失以保持合理的“度”。在負債經營的實際運用過程中，國有企業是債務借入的重點，資產負債率過高，嚴重困擾著企業的生存和發展。

負債經營過高的主要風險表現在以下幾個方面：一是會削弱企業的償債能力。當企業的負債比率提高，就會背上沉重的利息包袱，固定性費用增加將導致償債能力下降。二是可能產生財務杠桿負面影響。財務杠桿系數的高低是衡量財務風險大小的主要指標，當企業為獲取財務杠桿收益而增加負債，而資產利潤率又低于同期債務利率時，就會引發財務風險。三是可能面臨再籌資風險。當企業投資決策發生失誤，企業會陷入自己設置的“債務陷阱”之中，很大可能需要通過再籌資來償還借款，從而大大增加了企業負擔。四是可能引發資金鏈斷裂風險。當企業負債規模過高，如若發生產品銷售回款不暢、投資回報無法及時收回等情況，為保證按期償還借款很可能引發資金鏈斷裂，將給企業造成滅頂之災。

負債經營是現代企業規模化發展的必然選擇，但負債經營是一把“雙刃劍”，如何在利用負債經營優勢的同時防范財務風險，加強資產負債約束，合理有效的負債就成為企業負債經營的核心內容，只有不斷加強資產負債約束，才能促進企業的可持續發展。

加強資產負債約束的主要做法

有效的資產負債約束需要目標明確、有的放矢。2020年年初，白銀集團制定了年度的資產負債率目標和約束標準，并將此項工作納入年度重點工作任務中積極推進。現今，公司綜合統籌、多措并舉，負債規模大力壓縮，資產負債率有效降低。

1.建立完善財務風險預警機制

2020年年初，白銀集團著力構建財務風險預警管理體系，預警提示公司財務管理過程中的重大風險隱患，防范化解財務風險，促進企業安全健康可持續發展。公司對預警管理體系中的資產負債率與帶息負債率兩項指標進行重點管理，每月定期對這兩項指標實施監控，與預算目標值、上年同期值、同行業平均值等進行對比分析，根據指標的變化，按照抓主抓重的原則開展資產負債約束工作，有效地促進了目標的實現。

2.實施資產負債約束的全面覆蓋與分類管理

把白銀集團下屬所有子公司均納入資產負債約束的管理范圍內。根據下屬子公司行業資產負債特征，參考國務院國資委考核分配局編制的企業績效評價標準來分行業設置資產負債率對標值，同時按照對標值分檔設置警戒級別，達到預警級別就采取相應的措施。今年以來，按照預警級別顯示的風險等級，白銀集團有針對性的加強公司本部與境外子公司的資產負債約束工作：一方面持續加強資金預算管理，嚴把日常資金預算安排審核關，嚴控非生產性支出，根據生產經營情況變化對資金的需求和帶息負債壓降任務目標統籌平衡資金預算，推進帶息負債規模下降；另一方面嚴格控制境外子公司融資規模，督促加強投后管理，通過處置斯班-靜水公司股票、投資項目獲利了結方式及時收回投資償還借款，實現了資產負債率與帶息負債率的大幅降低。

3.強化重大債務的日常管理

加強債務資金使用管理。白銀集團融資工作實行集中管理，下屬各子公司的融資無論是否需要公司提供擔保，均須上報公司進行審批。公司對下屬各子公司的融資需求及用途合理性進行審核，事前做好債務管理的風險防控。同時，要求依托資金預算按需提款，減少不必要的債務閑置，嚴控財務費用發生，保持財務杠桿使用度與生產經營創造效益能力的平衡關系。

建立債務統計報告制度。各子公司按月向集團公司報送本公司債務構成、償還、使用情況報表，匯總形成全公司債務情況表，以隨時掌握全公司債務規模、債務結構、資金使用和風險狀況，為領導層決策提供依據。

制定融資償債計劃。編制年度及月度融資計劃，結合實際，制定詳細的償債計劃。償債計劃包括貸款單位、貸款總額、貸款年限、貸款利率、償債時限、每次償還的本金和利息、償債資金來源等。公司本部及下屬子公司均建立融資臺賬，加強對帶息負債的管理，根據借款合同約定還款日及生產經營情況，有計劃地提前開展資金籌措準備工作，按期償還到期債務。

置換高成本存量債務。形成每月梳理存量債務慣例，篩選出存量債務中利率較高的債務。根據LPR（市場利率）的變化趨勢以及能夠爭取到的低成本融資額度，逐步統籌安排置換存量債務，減輕公司利息負擔，優化債務結構。

建立風險應急處置機制。根據公司月度資金預算與借款償還計劃提前進行預測，當公司出現償債困難時，及時報告債務風險，啟動債務風險應急處置預案。通過加速產品銷售回款、壓縮控制資金支出、統籌調集全公司資金等方式，多渠道籌集資金按期償還債務。

加強資產負債約束，預防和化解債務風險，是提升企業經營管理水平的有效途徑。白銀集團將始終在思想上保持著高度警惕，不斷提升債務風險防控意識和管控能力，根據公司資產配資能力和戰略布局需要科學負債，持續開展資產負債監測與預警工作，以構建資產負債約束長效機制促進企業可持續發展。