基于因子分析法的醫藥行業財務績效研究

玄海燕 高雪冰 蘭州理工大學經濟管理學院

引言

在新冠疫情環境下，醫藥制造業的行業發展在市場環境中相較于其他制造業更具有競爭力，但是在后疫情時代，醫藥制造業的未來發展如何，該行業的企業管理者如何面對未來的挑戰和機遇仍然值得思考。因此在后疫情時代針對醫藥行業的財務績效研究，能夠更好地體現出行業內目前存在的財務風險以及能夠為未來如何應對風險提供參考。

一、研究設計

(一)數據來源與樣本選擇

根據Wind行業數據庫中的信息,以Wind行業數據庫中的醫療保健-制藥行業信息作為主要案例研究對象,選取該行業在2016年至2019年四年的財務數據作為案例研究樣本，數據均是從Wind資訊金融行業的數據庫中獲得。為了保證其數據的準確和可靠，利用SPSS17.0對其進行了數據標準化預處理。

(二)指標的選取

根據Wind數據庫中醫藥行業的財務指標，選取了償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力四個衡量財務績效的能力進行因子分析，四個能力下分的二級指標如表1所示。

表1 指標的選取

總資產周轉率 TAT存貨周轉率 IT流動資產周轉率 CAT營業收入增長率 IMGR成長能力 總資產增長率 TAGR營運能力

二、利用因子分析法對醫藥行業的財務績效研究

(一)KMO和巴特利特球形檢驗

進行因子分析首先要對選取的指標進行檢驗，進而判斷該指標是否適合做因子分析。如表2所示，KMO檢驗的結果大于0.5，表明選取的指標對于做因子分析是適合的。Bartlett球度檢驗結果表明，X2為688.186，自由度為45，顯著性小于0.01，拒絕相關陣原假設。根據檢驗結果可知，所選110家樣本公司的10個指標變量之間具有相關性，適合作因子分析。

表2 KMO 和 Bartlett 的檢驗

(二)公因子提取

通過進行主公共成分因子分析對公共成分因子數據進行了分析提取，在需要正確選擇一個公共因子的時候對其運用的主要方法之一就是進行主成分分析，按照其特征值必須大于1，提取一個公共因子通常需要其中的累計因子貢獻率為70%以上的基本分析原則來對其進行因子選取。提取結果中，累積貢獻率越大，表示因子代表性越強。本章中的4個指標因子的累計貢獻率為76.644%,表示這4個指標因子可以將這10個指標所表示的信息綜合概括為76.644%，無法綜合概括的一部分比較少。因此，通過4個影響因子來對110家醫藥行業的企業實施財務績效評價是十分恰當的。

(三)因子旋轉及公因子解釋

經過旋轉后，可以直觀的了解到各變量對公因子的影響大小，由此來判斷公因子包含的對應指標。如果因子的載荷越多，則說明該因子與對應指標的關聯性越高。

第一個公因子在流動比率、速動比率及資產負債率變量上有較大的因子載荷，將其稱為償債能力因子。第二個公因子在凈資產收益率及每股收益指標上有較大的因子載荷，將其稱為盈利能力因子。第三個公因子在總資產周轉率、流動資產周轉率及存貨周轉率變量上有較大的因子載荷，將其稱為營運能力因子。第四個公因子在營業收入增長率及總資產增長率上有較大的因子載荷，稱為成長能力因子。

(四)因子得分與綜合評價

為了能夠及時進行進一步的因子分析研究，對每個對應因子指標進行正確命名后，還根據實際需要綜合分析計算各對應因子得分之間的系數，從而通過計算可以得到每個對應因子關于原始成份指標的一個線性系數表達式，利用通過軟件對其指標進行了因子分析后，就可以計算得到一個因子得分系數矩陣，如表3所示。

表3 成份得分系數矩陣

可以通過上表進行計算得出各公因子的得分，計算公式如下。

F1、F2、F3及F4這四個影響因子從各自的角度和多個方面都反映了醫藥企業的整體財務情況，但是仍然無法單獨的對醫藥企業的整體財務情況和影響因素進行綜合分析，因此我們根據方差貢獻率來作為最大權重，加權后可以得出醫藥企業在行業中的上市公司財務績效綜合評估得分，其中綜合考核評價結果得分的基本計算公式如下。

三、研究結論與建議

(一)研究結論

根據綜合因子得分對選取的110家公司進行綜合評價，將其分為五類財務績效等級。

由表4可知，在選取的醫藥行業中的110家公司中，財務績效優秀的上市公司僅僅11家公司，財務績效良好的公司為41家，財務績效一般的為46家，較差的為12家，但整體來看，其整個行業的差別不大，由此可判斷，醫藥行業公司之間的差距不大，且大部分的財務績效介于良好和一般之間。雖然F值相對較為穩定，但是仔細觀察各因子的值可見，F4即成長能力在選取的110家公司中，表現較差，各因子的具體分布圖見圖1，由圖1可知，在110家公司中，有將超過一半的公司盈利能力小于0，可以見得在醫藥行業其整體的成長能力相對不足，而反觀其他因子F1、F2和F3相對較為穩定，其中F1償債能力和F2盈利能力普遍向后偏移，說明該行業的償債能力和盈利能力相對較于低，然而F3營運能力，110家樣本公司中營運能力差別較小，說明該行業的營運能力是較為穩定的。

表4 醫藥行業財務績效分類

圖1 醫藥行業因子分布圖

(二)建議

上述分析顯示醫藥制造業，整體差別不大，其F值分布符合正態分布，但是該行業整體的成長能力不足，在選取的樣本公司中有一半以上的成長能力是負值的情況，因此建議醫藥制造業中的部分企業加強自身的研發能力，可以考慮通過增加研發投入，通過創新來加強自身的成長能力，也可以開拓其他市場或者對一些產品進行深加工來增加企業的營業收入，增強企業的自身成長能力。雖然其他能力在該行業中整體分布較為穩定，但是整體來看，其他三個能力，盈利能力、償債能力以及營運能力，小于零的公司在該行業中占大半，因此該行業中這些能力不足的公司要加強自身的盈利能力創造，可以通過創造自身價值、增加企業創新能力，降低盈余管理等行為手段增加企業的盈利能力、償債能力以及營運能力。