全國城投大省江蘇：發展與規范并駕齊驅

王瑜　杜沛君　羅強

江蘇省位于東部海岸經濟帶和長江經濟帶兩個國家一級重點經濟帶所形成的“T型”生產力布局的結合處，東臨黃海，東南與浙江、上海毗鄰，西接安徽，北接山東，地跨長江、淮河兩大水系，陸地邊界線3，383.0公里，面積10.7萬平方公里，占全國的1.1%，常住人口8，070.0萬人。

江蘇省綜合經濟實力雄厚，是全國經濟最發達的省份之一。江蘇省省會為南京市，省內下轄13個地級行政區，是全國唯一所有地級行政區均位列百強的省份。江蘇省綜合發展水平較高，蘇南地區集中發展高端化產業，蘇中地區集中國際化發展，蘇北地區突出引進合作發展。2020年，江蘇省GDP總額102，719.0億元，突破10萬億大關，總量位居全國第二，僅次于廣東省;GDP增速為3.7%，高出全國GDP平均增速0.95%，位列全國第12位。

通過構建地方政府投融資平臺轉型發展評價指標體系，本文根據地方政府投融資平臺數據庫（2021），計算整理江蘇省、地級市、區縣三級地方政府投融資平臺轉型發展評價排名。通過對480家樣本企業排名結果歸納分析，省、地級市、區縣三級排名榜第一名分別為江蘇交通控股有限公司、無錫產業發展集團有限公司和南京江北新區建設投資集團有限公司。

2021年5月4日，江蘇省發布《省政府辦公廳關于規范融資平臺公司投融資行為的指導意見》，提出規范融資平臺公司投融資行為，切實剝離融資平臺公司政府融資職能;同年10月26日，江蘇省發布《省政府關于進一步深化預算管理制度改革的實施意見》，提出有序推進地方融資平臺公司市場化轉型，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算。

江蘇地方政府投融資平臺應如何啟動轉型之路呢？本文認為主要有以下幾方面。

走市場化道路，促進業務多元發展

目前江蘇乃至全國的平臺公司仍以土地一級開發、基礎設施建設及工程代建等傳統市政建設業務為主要業務，平臺公司要實現轉型與發展，就需要在保證平臺公司仍保有與政府一定程度的聯結基礎上，依托當地特有資源，推動企業的市場化進程，促進多元業務的發展。

一方面，市場化進程需要企業通過兼并、重組、收購及設立股份制子公司等方式，推動平臺公司集團化、市場化發展，增強自身整體實力。

另一方面，平臺公司需要在穩固、常態化管理自身原有業務的基礎上，以提高資產運作效率為出發點，拓展新興業務板塊，諸如科技、高新技術、文化、教育等目前經濟發展的新興及重點領域。平臺公司將業務拓寬延申至該類領域，有助于企業向多元業務的綜合資產管理主體發展，實現產業鏈條的橫向拓寬及發展。同時，平臺公司的市場化、多元化轉型發展，有助于企業增強自身的盈利能力，從而從內部增強自身的風險抵御能力。

提高融資效率，拓寬企業融資途徑

由于平臺公司工程建設、土地開發類業務具有項目前期投入大、資金回收期長、收入確認周期長等特點，平臺公司對于科學的融資模式、多元化融資渠道以及高效率融資管理的需求日益增長。

一方面，平臺公司應優化自身的融資管理制度，通過在內部建立科學有效的內部控制與審計制度，對企業的資金運作進行定期審計，針對融資項目本身的收益率以及對公司財務狀況的影響進行判斷，優化融資方案，提升融資效率，避免出現負債率過高、償債資金短缺等財務風險。

另一方面，平臺公司需要拓寬自身融資渠道，傳統的以借款、私募債等方式為主的較為單一的融資方式容易加劇企業資產負債率升高、償債壓力增大等風險，通過結合企業業務情況、財務狀況及資金需求等，經由城鎮化建設專項企業債券、綠色公司債券、短期公司債、資產證券化等多種新型融資渠道，針對企業不同需求，選擇不同融資方式，從而匹配企業融資需求及特點，降低財務風險。

明確政企界限，堅持放管結合并重

大多數平臺公司是政府主導設立的，在財務、行政、資金、人事等多方面受政府影響較深，在執行具體項目時也大多牽涉政府，使得平臺公司難以發揮市場功能，以實現較快速的發展。為實現平臺公司的優化轉型，政企界限的劃分需要進一步明確。

一方面，平臺公司需要優化自身法人治理結構，明確決策、管理以及執行各層面的權責關系，建立股東（大）會、董事會、監事會三位一體的法人治理結構，控制“政企不分”的現象。

另一方面，平臺公司需相對弱化為政府融資的職能，從而發揮市場作用。將為政府融資的職能弱化乃至剝離后，平臺公司將更多地從自身財務狀況及業務融資需求出發，進行項目投融資、財務管理以及業務調整等多方面內部管理，使企業管理更符合企業發展需求，從而促進平臺公司的升級轉型。

緊跟發展趨勢，實現長遠穩定發展

平臺公司要實現轉型發展，對于行業以及時代發展趨勢的把握至關重要。江蘇省作為國家新基建發展的核心力量，近幾年新基建事業取得了很大進展，由2018年“新基建”概念提出開始，包括5G基站、數據中心、工業互聯網、人工智能等在內的“新型基礎設施建設”在江蘇省走上了快車道。今年4月發布的《中國新型基礎設施競爭力指數白皮書（2021年）》顯示，江蘇省新基建競爭力指數排行全國第二，新基建事業將是江蘇乃至全國未來的大勢所趨。

江蘇省平臺公司要實現轉型發展，跟緊時代趨勢，對于新基建業務方面的開拓必不可少。在傳統基礎設施建設具有較豐富的經驗以及資源的優勢上加深挖掘，將公司業務及未來發展重點轉向具有更深影響力及更多政策偏向的諸如新基建的新興領域，將是江蘇省平臺公司轉型發展的重要方向。

來源：河北金融學院 南昌大學 財達證券股份有限公司