年底的機會和明年的希望

和廣

A股市場外部和內部的大環境是良好的。從外部講，中美關系趨向緩和、疫情總體維持現狀，這兩條大線有所改善;內部講，北交所成立、從重處罰財務作假、對房地產適度寬松等等，對A股市場總體起到助推作用。

市場近期圍繞前期的熱點板塊輪動為主。其中，汽車零部件板塊表現很好，基于電動車滲透率拐點的大邏輯，零部件板塊獲得了市場的認可。例如某電機定轉子公司近期也因為擴產的消息刺激大漲，從公司經營和產業技術推進的角度都能看到在朝著積極的方向發展。此前基于明年配置的前提出發看好汽車零部件行業，但從市場表現看已經提前反映了。

近期半導體板塊也比較活躍，特別是以碳化硅和IGBT為代表的第三代半導體，邏輯還是基于未來汽車智能化帶來的需求爆發。隨著技術的突破以及規模量產之后成本的降低，相關領域也是值得深入關注的，比如半導體和顆粒硅設備技術的公司。未來汽車電子半導體的市場空間非常大，大家已經親眼所見在新能源車上的應用越來越廣泛。比亞迪董事長王傳福近日也提出了未來電動車的主要競爭點在于智能化的觀點，結合行業本身的技術迭代創新，對市場都是有正向刺激作用的。

從外部來看，美國眾議院通過了《建設更好法案》，提出4500億美元支持清潔能源發展，并將太陽能投資稅收抵免（ITC）延長10年，同時在本次法案中計劃對于高于5KWh的儲能系統，到2026年前給予最高30%的ITC退稅。美國的儲能市場也存在進一步超預期可能。結合中美之間關系緩和以后，新能源板塊的邏輯也更長久和深遠。

此外需要關注受益于經濟復蘇相關的板塊，盡管最近歐美疫情還存在反復，但大概率也只是暫時的，并存在大規模爆發對經濟造成沖擊的情況，隨著疫苗和特效藥的推出，經濟復蘇的前景值得期待，主要看酒店、旅游、航空板塊。

總體來看，A股依然存在很多機會。央行剛剛發布了第三季度的貨幣政策執行報告，主基調還是會維持寬松的貨幣環境。在經濟相對較差的情況下，不太可能很快把流動性大規模收緊，再加上國際關系趨于緩和，中美之間對于貿易關稅也有放松跡象，后續還會開展更多的合作。這些綜合起來奠定了市場的正面因素，對A股以及港股市場都是有利的。

明年港股市場的機會也很大，一是市場估值已經處于很便宜的狀態;二是中美關系緩和，外資對于港股市場的配置力度又會回到此前的水平。對應地，我們的海外產品近期也逐步將美國市場的頭寸調整了一部分回到港股，到明年會逐步體現出這一策略的積極效果。

美國科技股后續還會有新的機會。美國市場在今年第三季度出現的問題是供應鏈危機，導致了相關的一些消費類公司的業績不及預期，近期海運運費已經在逐步下跌至正常水平，順著時間推移，供應鏈危機在明年一季度之后會有比較大的緩解，對于此前受到了影響的消費類公司也會帶來積極的推動。

中美市場在今年年底、明年年初都有很好的預期。