廣西：利用戰略優勢定位，依托區域資源強化市場化轉型

李星霖　馬曉燕　宋敏端

一、廣西壯族自治區地方政府投融資平臺特點

廣西壯族自治區下轄有南寧、柳州、桂林、梧州、北海、崇左、來賓、賀州、玉林、百色、河池、欽州、防城港及貴港共14個地級市，所有地級市均有地方政府投融資平臺在開展投融資工作。其中，南寧、柳州合計擁有非省級地方政府投融資平臺14家，占全區的比重為31.82%。廣西地方政府投融資平臺具有明顯地域性特點，主要集中在南寧和柳州，其他投融資平臺平均分布在廣西剩余其他地級市。

廣西各大投融資平臺的主營業務主要集中在基礎設施建設、高速公路建設運營、土地開發整理、公用事業、貿易等領域。同時，廣西壯族自治區內的投融資平臺公司的業務主要集中在所屬地的基礎設施建設項目，仍處于平臺轉型發展的前期階段，整體轉型的完成度處于較低水平。

二、廣西壯族自治區地方政府投融資平臺排名情況

通過構建政府投融資平臺轉型發展評價指標體系，根據地方政府投融資平臺數據庫（2021），本文計算整理廣西壯族自治區省、地級市、區縣三級地方政府投融資平臺轉型發展評價排名。通過對54家樣本企業排名結果歸納分析，省、地級市、區縣三級排名榜第一名分別為廣西交通投資集團有限公司、南寧綠港建設投資集團有限公司、桂林新城投資開發集團有限公司。

三、廣西壯族自治區地方政府投融資平臺轉型發展建議

2014年以來，隨著國發43號文、財政部50號文等政策文件的落實，城投監管政策趨于嚴格和完善，相關政策文件要求地方政府劃清政府與企業的邊界，推動平臺公司市場化轉型發展。當前政策和市場環境下，城投平臺轉型重要性凸顯。

轉型是當前市場環境下城投平臺自身的迫切需求，城投轉型的核心是增加市場化經營和自身造血能力，增加企業競爭力和融資能力，減少對地方政府支持的直接依賴。

1、強調市場競爭力和政府支持意愿的平衡

區域經濟財政實力、資源稟賦對區域城投轉型方向提出了較高的要求，部分稟賦較弱的區域，城投轉型的難度較大，城投平臺仍難解除對地方政府的依賴。城投轉型需要增加自身的造血能力，市場化業務風險復雜、競爭壓力大，在進行市場化的過程中對城投原有機制提出挑戰，有可能導致地方政府支持力度削弱的同時，城投平臺本身融資能力下降。

綜合來看，南寧市、柳州市、玉林市、桂林市和北海市資質相對較好，梧州市、百色市、貴港市和欽州市處于中游水平，防城港市、賀州市、崇左市、河池市和來賓市資質相對較弱。從廣西整體來看，絕大多數城投都還處在轉型發展的初期，各地區的城投實際對政府的依賴程度很高，城投在轉型的過程中需要把握市場競爭力和政府支持意愿的平衡。

2、明晰自身定位，加強市場化轉型

廣西平臺企業數量眾多，其整體實力、發展水平、市場化轉型進程都各不相同，因此轉型方向不能一概而論。

省屬平臺應積極利用好相應政策，承擔跨區域性工程建設，充分利用國家給予西部地區的利好政策，通過產業嫁接，實行市場化改革后以社會資本的形式參與到PPP項目建設中，借助規范的PPP模式實現由“行政化”企業到“市場化”企業的轉變。市屬、區屬平臺可積極參與地方政府預算內市政建設項目，如利用政府授予的特許經營權（比如停車場、城市路燈、供暖、供水、供氣等）開展實業經營，加強自身造血能力。

3、打通債權融資渠道，活用新型債券品種

債權融資具有融資成本低、融資速度較快、不易造成國有資本流失等優點，是多數城投平臺的選擇。南寧市、柳州市、桂林市有部分城投的評級為AA+級及以上，這些公司尤其是近幾年有債券集中兌付壓力的公司，可以考慮發行可續期公司債。

此類債券通過合同條款的設計，如續期選擇權、利息遞延、可贖回權等，降低了企業短期內的償付壓力，有利于幫助企業優化自身債務期限結構。

例如市級平臺南寧軌道交通集團有限責任公司于2018年5月成功發行了2018年第一期可續期公司債券“18南寧軌交可續期債”，是廣西第一只發行的可續期公司債券，本期債券的成功發行不但填補了自治區無可續期公司債券品種的空白，同時標志著南寧軌道集團直接走向資本市場融資的大門正式開啟。

4、結合城投優勢，依托區域資源

城投轉型可以憑借長期業務積累的優勢，結合區域資源稟賦進行。城投公司轉型可供依托的優勢可以分為兩個方面，首先城投公司長期以來在基建、土地整理、公用事業等相關業務領域中積累了人才、管理、技術、資金、信用等優勢，且在區域內與地方政府關系密切，在政府的大力支持下相關業務具有一定區域壟斷性。

此外，區域資源稟賦方面，城投平臺往往掌握著當地稀缺的土地資源、商業地產、污水處理廠、管網等，這些資產獲得的收益較為可觀。

結合城投公司在政策和資源這兩方面的優勢，以及城投轉型中的實際案例，城投轉型可以分成以下幾個方向：向建筑工程企業轉型、向公用事業類企業轉型、向商業和產業類轉型、向投資類企業轉型等，例如部分城投直接、間接控股上市公司，城投平臺與上市公司形成優勢互補。

5、以優勢產業為核心，積極布局新興產業

一方面，城市建設依舊是基建類城投平臺的工作重心，要把握新時代城市基礎設施升級與服務功能升級等城鎮化建設帶來的新機遇，發揮自身業務領域優勢的同時，積極布局基礎設施建設周邊相關的業務，增強自身盈利性。

另一方面，開拓新興產業是許多非基建類平臺類企業的未來趨勢。要依托城投平臺項目資源獲取優勢，積極布局戰略性新興產業與地方扶持產業，逐步打造圍繞城市建設和發展的城投產業生態圈。

來源：河北金融學院 上海浦東發展銀行股份有限公司 財達證券股份有限公司。