巴菲特身陷超級(jí)龐氏騙局股神也開始糊涂了

基金君

人老了就會(huì)糊涂，哪怕是最會(huì)賺錢的股神巴菲特也不例外。

最近美國(guó)加州東部地區(qū)史上規(guī)模最大的欺詐案件浮出水面，時(shí)間跨度接近8年，涉及35個(gè)投資基金、至少17個(gè)受害投資方，詐騙金額接近10億美元，并讓美國(guó)納稅人蒙受數(shù)億美元的稅收抵免損失。

最大的關(guān)注點(diǎn)在于股神巴菲特竟然是其中最大的受害者，損失金額達(dá)3.4億美元。真的是常在河邊走，哪有不濕鞋。

這一場(chǎng)時(shí)間跨度超長(zhǎng)，涉資規(guī)模巨大的超級(jí)“龐氏騙局”，把幕后的主謀老板送進(jìn)了監(jiān)獄，但也把一世英名的股神巴菲特“掉坑”的不光彩操作送上了媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、股神也有失算的時(shí)候

這一次騙局的套路解釋起來(lái)其實(shí)也并不復(fù)雜，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是DC太陽(yáng)能公司（騙子殼公司）原本生產(chǎn)一種移動(dòng)太陽(yáng)能發(fā)電機(jī)組（MSG），然后忽悠其他公司購(gòu)買他們的發(fā)電機(jī)，再回租給DC太陽(yáng)能公司。這樣一來(lái)，其他公司可以因?yàn)樵撛O(shè)備的太陽(yáng)能環(huán)保屬性可以抵免部分聯(lián)邦稅收，而且還能收獲DC太陽(yáng)能公司的每月租金收益。這樣一來(lái)，一臺(tái)設(shè)備可以來(lái)回賣出去很多輪，然后DC太陽(yáng)能公司就可以收好多輪的設(shè)備費(fèi)用，只要收上來(lái)的遠(yuǎn)大于每月付出去的租金，那么這個(gè)套路就可以無(wú)限玩下去。

騙子公司就是通過(guò)這種龐氏玩法，把生意越做越大。按照案件披露，在該公司聲稱制造的大約17000個(gè)移動(dòng)太陽(yáng)能發(fā)電機(jī)中，至少有一半根本不存在，甚至很早就已經(jīng)完全停止了該移動(dòng)發(fā)電機(jī)的生產(chǎn)。

事實(shí)上，這種龐氏玩法在美國(guó)已經(jīng)算是最平常簡(jiǎn)單的騙術(shù)了，如果監(jiān)管稍微認(rèn)真點(diǎn)，這個(gè)騙局就不至于搞了8年才崩盤，更不至于連伯克希爾·哈撒韋旗下的投資公司也被騙進(jìn)去，最終導(dǎo)致公司蒙受3.4億美元的損失。

這一個(gè)損失對(duì)于伯克希爾·哈撒韋來(lái)說(shuō)，其實(shí)算是一個(gè)不足掛齒的小事，但卻反映出了其對(duì)項(xiàng)目投資做專業(yè)背調(diào)的管理出現(xiàn)不小的問(wèn)題。

而這并非巴菲特“踩雷”的第一起詐騙案，去年其被德國(guó)制造企業(yè)設(shè)局坑騙至少6.43億元（50億RMB）的重大失誤也被媒體再次曝光。

這家設(shè)局的企業(yè)名為威廉·舒爾茨公司，是德國(guó)當(dāng)?shù)匾患抑行⌒图易迤髽I(yè)，主要生產(chǎn)管道配件。基于對(duì)德國(guó)制造的信任，2017年2月，伯克希爾·哈撒維公司大筆一揮，斥資8億歐元收購(gòu)這家公司。

萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是，在收購(gòu)后的3個(gè)月，這家企業(yè)便開始爆雷頻出。最終被爆出有許多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，甚至欺詐方式簡(jiǎn)單而粗暴，大量的業(yè)務(wù)訂單和收據(jù)居然靠“P圖”完成。

最終，美國(guó)地方法院要求德國(guó)威廉·舒爾茨公司向伯克希爾·哈撒偉賠償6.43億歐元，差不多50億人民幣。但這家騙子公司早就面臨破產(chǎn)，賬上根本就沒(méi)有錢還。這也意味著伯克希爾哈撒韋的這筆巨額的投資，大概率將是血本無(wú)歸。

活了90歲，縱橫資本市場(chǎng)幾十年的巴菲特怎么也想不到，這一次竟然敗在了幾張“P圖”上！

二、過(guò)于保守，股神的時(shí)代過(guò)去了

可能網(wǎng)上很多人看到這些消息，第一反應(yīng)是巴菲特也有今天，都是抱著嘲諷的姿態(tài)去看待這件事，甚至一些巴菲特的長(zhǎng)期擁護(hù)者也正在棄他而去。而我覺得更多需要思考事件背后的事，這才是重點(diǎn)。

從另一個(gè)角度來(lái)看，四處投資“踩雷”虧損，或許也在情理之中。

去年5月2日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公布財(cái)報(bào)顯示，一季度凈虧損497億美元（約3500億元人民幣），這是公司史上最大的投資組合賬面季度虧損。

一方面因?yàn)橥话l(fā)新冠肺炎這個(gè)黑天鵝，全球經(jīng)濟(jì)陷入低迷，然而這個(gè)經(jīng)濟(jì)的下滑程度，顯然超過(guò)了巴菲特的判斷力，不然，他也不會(huì)虧得這么慘。另一方面就是他的投資理念所決定的，這么多年有路徑依賴，和他的持倉(cāng)有很大關(guān)系。

一直以來(lái)，巴菲特重點(diǎn)投資的都是跟美傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融、能源、消費(fèi)等周期行業(yè)龍頭，少有創(chuàng)新科技和商業(yè)模式的新龍頭，也直到近幾年才稍微配置了新科技的企業(yè)，但也為數(shù)很少。

這種投資理念，確實(shí)讓巴菲特能夠非常穩(wěn)定地享受到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年來(lái)不斷向上增長(zhǎng)的紅利，同時(shí)也有效避開了很多重大的股市黑天鵝事件導(dǎo)致的股市波動(dòng)，但總體的平均收益率其實(shí)并不算得上高增長(zhǎng)。

但隨著近幾年的互聯(lián)網(wǎng)科技的突飛猛進(jìn)，這種以“穩(wěn)”為一切投資必須考慮前提的模式，卻日漸跟不上時(shí)代的速度。

巴菲特近幾年最成功的投資，也就是在2016年開始投資蘋果公司，從一開始試探性地投資到最終嘗到甜頭，不斷加大押注。

但轉(zhuǎn)變大概也就這樣了，其最底層的邏輯還是要堅(jiān)守傳統(tǒng)周期行業(yè)作為基本盤，甚至寧可不投。對(duì)于一些傳統(tǒng)的周期龍頭，可以一拿就是幾十年，而對(duì)于其他的互聯(lián)網(wǎng)公司卻視而不見，比如這些年漲勢(shì)最兇的互聯(lián)網(wǎng)電商之王亞馬遜，也就買了那么一丟丟，還是2019年中才買的。

所以到了今年，伯克希爾·哈撒韋的賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)1492億美元，創(chuàng)出了新高，卻感覺“沒(méi)啥可投”。

但事實(shí)上顯然并不是沒(méi)有票可以買。像今年微軟等都創(chuàng)歷史新高，而且谷歌、臉書、奈飛、英偉達(dá)、等科技企業(yè)都表現(xiàn)出了非常驚人的市值增長(zhǎng)性，更別說(shuō)市值兩年增長(zhǎng)幾十倍的特斯拉。

所有這些，巴菲特全都錯(cuò)過(guò)了。

但凡巴菲特多買入一點(diǎn)一兩個(gè)這些公司，伯克希爾·哈撒韋的投資收益肯定會(huì)遠(yuǎn)比今天的好看。

事實(shí)上，蘋果公司為伯克希爾·哈撒韋貢獻(xiàn)了非常重大的投資收益，如果剔除掉這一塊貢獻(xiàn)，伯克希爾·哈撒韋近幾年的投資收益可能會(huì)非常嚴(yán)重地大打折扣。

但就算到現(xiàn)在，巴菲特還是寧愿手持巨額現(xiàn)金，寧愿回購(gòu)自家的股票，都不敢繼續(xù)像在2016年幡然醒悟買入蘋果那樣，跳出原來(lái)的理念桎梏。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自今年9月底至10月27日期間，巴菲特回購(gòu)了至少17億美元伯克希爾·哈撒韋公司股票;在剛剛過(guò)去的三季度，回購(gòu)了76億美元自家股票;而在過(guò)去三年間，巴菲特累計(jì)回購(gòu)金額更是高達(dá)510億美元。

這也使得伯克希爾·哈撒韋公司的股本持續(xù)回縮，反過(guò)來(lái)也是推高了每股盈利，更好保證了股價(jià)的上漲。

已發(fā)行普通股/萬(wàn)股

在過(guò)去三年，伯克希爾·哈撒韋的股價(jià)累計(jì)上漲近40%，其股本累計(jì)縮水了14.5%，也就是說(shuō)，如果沒(méi)有回購(gòu)，三年的實(shí)際上漲也就25%左右，這幅度沒(méi)有亮點(diǎn)可言。

另一種說(shuō)法是，巴菲特寧愿持有巨額現(xiàn)金，都不再大搞投資，是為了應(yīng)對(duì)美股市場(chǎng)可能即將面臨的泡沫崩潰風(fēng)險(xiǎn)。今年三季度，伯克希爾·哈撒韋只賣不買，凈賣出股票累計(jì)超20億美元，說(shuō)明對(duì)美股市場(chǎng)的擔(dān)憂在上升。

但是，雖然美股三大指數(shù)已經(jīng)連續(xù)走出了連續(xù)13年了大長(zhǎng)牛，目前標(biāo)普500指數(shù)按未來(lái)12個(gè)月預(yù)期利潤(rùn)計(jì)算的市盈率大概是21.6倍，如果以市值為權(quán)重來(lái)看的話，市盈率更高是近33倍，然而估值方面卻還沒(méi)有夸張到泡沫大到岌岌可危的程度。

他會(huì)不會(huì)在等到這個(gè)所謂的美股泡沫破裂還是兩兩之說(shuō)，但持有資金的機(jī)會(huì)成本卻是不小。大量的錢爛在賬上，產(chǎn)生不了更大的投資收益，從某種程度上來(lái)說(shuō)也算是“投資失誤”。

所以，時(shí)代總是在發(fā)展的，沒(méi)有任何投資理念能夠長(zhǎng)盛不衰，無(wú)論很多人是否愿意承認(rèn)，巴菲特的理念恐怕真是過(guò)時(shí)了。