機制改革打造區域一流國有資本運營平臺

譚虎城

陜西陜投資本管理有限公司（以下簡稱“陜投資本”或“公司”）是陜投集團所屬的全資子公司，經過“十三五”的快速發展，已經成為區域內以私募股權、創業投資為主業的頭部機構之一。按照陜投集團對陜投資本進一步發展的新功能定位，公司堅守“成科技之美、成價值之源”發展使命，立足于私募股權、創業投資（以下簡稱“股權投資”），聚焦于全面提升非控股型投資的專業化水平、提升國有資本的收益和流動性，明確提出了打造區域一流國有資本運營平臺的發展愿景。公司將牢牢把握住乘大勢、靠大樹、改機制等關鍵因素和發展著力點，努力實現打造區域一流國有資本運營平臺的發展愿景。

一、乘大勢

謀全局方能更好地謀一域。乘大勢主要是認清看準國家、地方和行業發展的大形勢、大趨勢，以利于企業自身趁勢而上、順勢而為。作為聚焦于科技領域的專業股權投資機構，陜投資本的發展需要關注的大勢，主要有兩個方面。

一是乘科技創新創業之大勢。黨的十九屆五中全會提出，堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐，加快建設科技強國?？梢哉f，黨的十九屆五中全會把推動科技創新創業提到了前所未有甚至無以復加的戰略高度。完全可以期待，在“大眾創業、萬眾創新”的基礎上，我國科技創新創業必將迎來前所未有的重大發展，科技強國的宏偉藍圖必定能夠實現。具體到陜西省，“秦創原創新驅動平臺”已經如火如荼地加快建設;按照陜投集團的安排部署，陜投資本已經充分發揮自身股權投資的專業優勢，深度參與其中，并且開始感受到了參與平臺建設帶來的新發展機遇。

二是乘股權投資發展之大勢?？萍紕撔聞摌I項目具有風險大、周期長的特點，需要新的融資方式作支撐，最好是股權融資，投早、投小、投科技，實現資智合作、風險共擔、利益共享。目前，我國直接融資比例仍然很低，在G20國家中最低，真正意義上的“長錢”“風投”仍然不足。因此國家總的金融政策導向是，改變以銀行貸款為主的間接融資，大力提高直接融資特別是股權融資比重，促進創業資本形成，支持實體經濟創新創業。2020年12月，為貫徹落實黨的十九屆五中全會做出的重大決策部署，證監會主席易會滿發表《提高直接融資比重》文章，就進一步提高直接融資比重做出詳細論述，其中高度肯定私募股權投資的作用和意義。

總起來說，國家關于促進科技創新創業的發展戰略、關于大力提高直接融資特別是股權融資比重的金融政策導向，以及陜西省“秦創原創新驅動平臺”的建設，都為陜投資本的發展提供了有力的宏觀環境、政策支持和實業土壤。

二、靠大樹

背靠大樹好乘涼。但是，靠大樹不是消極地靠著股東吃飯，不是等、靠、要，而是要依托大集團的優勢和支持，借勢而為、造勢而進，以利于更好地主動積極作為，從而實現更好更快地發展。概括地說，陜投資本“十三五”取得良好發展很重要的一個因素就是靠大樹。在“十三五”，公司以集團及政府提供的資本和資管來源為基石，撬動了更多的社會資本，聚合起來開展股權投資，實現了國有資本放大功能，為科技創新創業項目加注資本之油，有力助推了實體經濟發展，累計投資項目17個，基本都是科技創新創業項目，主要布局在泛半導體、創新藥、新材料、新能源等幾個賽道，目前所投項目大部分都實現后續輪融資和估值增長。其中，投資的西部超導在2019年7月成功上市，公司對西部超導股權的減持預計可以實現10億元的收益。經過“十三五”，公司在股權投資方面已經積累了相當的基礎、經驗和積累，包括運營管理能力、行業研究水準、人力資本儲備、戰略發展規劃等。著眼于“十四五”發展，陜投資本仍然要做好靠大樹這篇文章，把自身發展放在集團整體戰略布局中考量和謀劃。同時，要面向市場、立足行業、發力深耕、做強做優。陜投集團是省國資委確定的“兩類公司”試點企業，也是省委省政府確定的在秦創原建設中打頭陣的省屬企業，在為推動全省經濟改革發展率先沖鋒的同時，也必然能夠率先享受到改革發展帶來的紅利。作為集團公司國有資本運營功能的承擔者，陜投資本將持續依托優質股東背景和集團品牌優勢，牢牢堅守自身功能定位不動搖，協同集團的能源、金融、投資三大主業做強做優做大，努力成為集團投資基金化的推進者、產業創新與協同發展的先行者、“秦創原創新驅動平臺”建設的深度融入者。毫無疑問，這也是陜投資本“十四五”以及未來更長期發展的廣闊土壤和重大機遇。

三、改機制

乘大勢、靠大樹，只是公司發展的良好外部因素;推動企業發展的根本動力，還是來自于企業內部，來自于良好的機制建設。機制決定人才，人才決定事業。陜投資本作為貨幣資本、人才資本密集企業，必須深化市場機制改革，既是落實集團公司關于市場化改革的總體部署，更是自身改革發展、做強做優的需要。

陜投資本的市場化機制改革，就子公司層面來講，從企業設立運行一開始，就已經建立執行市場化機制;子公司的職業經理人、團隊跟投、超額收益分享、年度與任期考核，都對標了行業的通行做法，下一步要做的是隨著企業的發展不斷改進和完善。立足“十四五”發展，需要著力推進的是公司本部的機制改革。在“十三五”，公司本部主要是一個管理機構，是集團公司投資管理功能的一個延伸，沒有開展面向市場的投資業務。“十四五”，公司將切實開展“直接投資+國改基金投資”業務，轉型成為“管理+投資”機構，就可以順利推進建立在市場化業務、市場化績效基礎上的市場化改革。陜投資本本部的市場化機制改革將主要有兩部分內容：一是公司領導班子層面的職業經理人改革;二是領導班子以下人員的收入分配機制改革。

公司將以集團公司出臺的《控股子公司職業經理人管理辦法》為基本遵循，參考行業可比企業的經驗做法，堅定市場化改革方向，以改機制為核心，落實任期制、契約化、差異化改革舉措。一是在堅持集團黨委“黨管干部”原則下，落實公司董事會依法選聘和考核職業經理人的職權;二是解決班子成員薪酬待遇的“平均主義”問題，經理層成員間要肩負差異化的年度及任期經營業績和考核指標，享有差異化的薪酬總額、薪酬結構;三是按照約束激勵并重、責權利對等原則，探索建立中長期約束激勵機制，促進經理層致力于推動公司長遠發展，保證經營績效可持續增長，確保國有資本保值增值。

對公司領導班子以下人員的分配機制改革，是為了有效承接公司職業經理人改革，主要改革措施將對標行業做法、對齊行業位次，統一員工崗位職級、差異化進行約束激勵，從而激發全員提質增效、創造價值的活力，提升人力資本的價值，為推動公司高質量、可持續發展提供全員動能。

四、創一流

“巧婦難為無米之炊”，募集資本是開展股權投資的第一步。資本的來源屬性在很大程度上決定了投資機構所能夠采取的投資策略、投資方式。因此，在募集長期資本方面下功夫、見實效，是打造一流投資機構的關鍵所在。

能否做到“春種一粒粟、秋收萬顆子”，關鍵在于有沒有投中優異的投資標的，從而實現投后價值的大幅增長。只有投中了高潛力項目，才會有高豐厚回報。因此，立足實業、提升專業投研能力，是打造一流投資機構的核心所在。

對于所投項目的貨幣投資只是賦能的一種形式。持續履行投資人義務、加強投后管理能力，為所投項目提供更加多元化的精誠幫助和支持、助力成長，是一流投資機構區別于一般投資機構的顯著能力所在。

綜合起來說，乘著國家科技創新創業和股權投資發展的大趨勢，背靠陜投集團這棵大樹，陜投資本通過深化市場化機制改革，將進一步構建、增強企業核心能力，持續在募集長期資本方面下功夫，持續在強力提升專業投研能力方面下功夫，致力于從萬千的科技創新創業項目中，挑選最具投資價值的項目，予以資本投資賦能，并且以更加多元化的方式支持和陪伴被投中小企業成長成才，最終在合適的時候（最好是企業IPO以后）退出投資，進而實現資本增值;然后，開啟下一輪的投資，接續遞進、螺旋上升，永續不斷地支持實體經濟的創新創業，為促進宏觀經濟增長和科技強國建設做出應有的貢獻。

力爭到2025年，公司實現營業收入達到1億元，利潤總額達到3.9億元，資產管理規模達到240億元，發展成為區域一流的國有資本運營平臺企業。

（作者單位：陜西陜投資本管理有限公司）