輕資產經營模式下A集團財務績效分析及啟示

陳愛濤 劉繼偉 長春工業大學經濟管理學院

引言

在競爭愈發激烈的體育用品市場中，如何提高企業核心競爭力成為各個企業優先考慮的問題。近年來，行業中的大多數企業早已采取輕資產經營模式，而A集團也是輕資產經營模式中較為成功的典范。本文通過A集團資產狀況、盈利能力，償債能力等方面，具體分析其輕資產經營模式下的財務績效，從而為相關企業提供啟示。

一、輕資產經營模式概念以及特點

（一）輕資產經營模式概念

輕資產經營模式概念由美國的麥肯錫咨詢企業率先提出的，后被大部分企業采納并加以運用。綜合國內外學者的觀點定義輕資產經營模式就是企業將自己的目標從生產、銷售等的大成本環節轉向整個價值鏈最核心的環節，并將企業長期以來積累的品牌價值，企業文化，上下級供應鏈等資源充分進行整合，用更少的固定資產帶動更多的資源，最終提升企業的核心競爭力。

（二）輕資產經營模式特點

關于輕資產經營模式的特點，目前并未有一個統一的說法。根據現有的主要研究成果，可以歸納為三個方面。一是輕資產經營模式下的企業比較重視知識產權的運用，對于上下級供應鏈溝通較為密切；二輕資產經營模式下的企業比較重視現金流，現金儲備較高；流動資產占比相對較高；三是應收賬款周轉率和存貨周轉率低也是這種企業的特點之一。

（三）輕資產經營模式缺點

輕資產經營模式也存在一些缺點，影響企業的業績。一是由于輕資產經營模式下的企業將生產項目外包，導致企業對外包商的監管不到位，對產品質量的控制不足，極有可能發生產品質量參差不齊的情況；二是外包企業生產獨立性，也有可能會發生產品核心技術外流的風險，無形中削弱企業的核心競爭力；三是企業過度要求輕資產化，會影響在資金、人才和技術方面長遠發展等。

二、A集團財務狀況分析

（一）資產狀況

流動資產占總資產比重一直是衡量該企業是否采用輕資產經營模式的一個重要衡量標準。從表中我們可以看出A集團流動資產占比基本高于30%，有些年度甚至接近45%。雖然在2016年和2019年的流動資產數據略顯不足，但是綜合近幾年流動資產比重數據來看，A集團還是一個具有較強輕資產經營模式特點的大型集團。如表1所示。

表1 A集團資產情況（千元人民幣）

（二）盈利能力

從2015年的財務數據來看，A集團的凈資產收益率并不高，遠遠落后于國內其他企業，但是從2016年開始A集團凈資產收益率迎來了質的飛躍，從0.56%飛漲到17.93%。在本年，A集團已經成為除B集團外首屈一指的大型集團。在其后的幾年間，A集團的凈資產收益率略有下降，但是也呈現出了較為穩定的上升態勢，由11.37%上升到了23.17%。在國內只略遜色于B集團，已遠遠超過同期其他企業。由此可以看出，A集團輕資產經營模式已表現出較為出色的發展前景。如表2所示。

表2 A集團2015-2019凈資產收益率對比分析

（三）營運能力

應收賬款周轉天數是指企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間，周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。A集團作為一個營業收入較大的企業，其應收賬款周轉天數從2015年69天逐漸降到了2019年的21天。周轉天數少這說明了A集團應收賬款變現速度非常快，資金被上下方企業占用時間短，且其工作效率相對較高。通常對企業來說應付賬款周轉天數越長越好，其天數越長說明企業可以占據更多的貨款為己用，而不必使用銀行貸款。但LN作為一個大企業并無過多的占用其他企業的貨款，先為己用。這也是LN企業應付賬款天數逐漸降低的一大原因。A集團的存貨周轉天數由2015年的100天逐漸降為2019年的68天，存貨周轉天數出現明顯下降，說明LN企業貨物的運轉速度加快了，庫存商品的資金占有量迅速降低，使得A 集團資金運轉更加合理了，這也是 A 集團輕資產運營模式下較為成功的一方面。如表3所示。

表3 A集團2015-2019營運能力數據

（四）償債能力

自2015年開始A集團的流動比率由2.22下降到了1.74，而后又增長到2.4，到2019年降為1.81。流動比率是流動資產與流動負債的比率，按通常情況來說，企業的流動比率維持在2：1是一個非常合適的比率，即流動資產百分之五十無法變現，也能保證流動負債得到償還。從表4中的數據可以看出，A集團的流動比率雖有漲跌，但相對在一個較為合理的區間。

表4 A集團2015-2019償債能力數據

一般來說，輕資產行業資產負債率處于40.00%是相對合適的水準，A集團由2015年50.55%逐漸下降到2019年的43.22%。雖然在2017-2018年資產負債率低于40.00%，但是經過A集團的經營，還是將資產負債率拉到了相對優秀的水平。這與LN輕資產經營模式運營是分不開的。

（五）毛利率

毛利率一直是衡量一個集團盈利能力強大與否的重要指標，從表5中可以看出，A集團銷售收入一直呈現出逐年遞增的態勢，其毛利率從2015年的45%一直增長到了2019年的49.10%，雖然只有4.10%的漲幅，但是作為目前國內第二大體育用品企業，其增長能力還是具有相當潛力。

表5 A集團2015-2019銷售毛利率

總結如下：

通過財務指標分析方法，得出A集團輕資產運營模式具有以下特點：

（1）營運能力：A集團在輕資產運營模式下顯示出了較強的營運能力，應收賬款天數不能斷降低，存貨周轉速度也在不斷加快，營運能力不斷加強，顯示出了較強的競爭力。越發快速的存貨周轉速度使得A集團的庫存結構趨于合理化，極大的提高了A集團的資金運作能力與資金使用效率。

（2）償債能力：通過上述資料顯示，可以發現A集團處于相對穩定的水平，而且近幾年A集團盈利水平不俗，作為國內較為突出的體育用品制造業集團，在國內外市場均擁有較為穩定的市場地位，因此A集團還需要重視企業的資本結構情況，降低經營風險，提高企業的償債能力。

（3）盈利能力：A集團近幾年展現出了不俗的盈利能力，毛利率節節攀升，這也主要得益于A集團戰略決策的改變，產品需求更加貼近于年輕一代，因此A集團能保持較高的發展水平與盈利能力。

（4）發展能力：縱觀A集團財務數據，可以發現其發展至今依舊具有巨大潛力。A集團在輕資產運營模式下獲得了較好的發展，無論是盈利質量還是盈利水平都有長足進步。綜上所述，輕資產模式的應用，對A集團發展產生了正面影響，這是符合A集團的戰略決策。

三、A集團輕資產經營模式下的啟示

（一）企業應該增強自主創新能力

A集團深知作為體育用品服行業僅僅依靠銷量是不夠的，更應該做到依靠科技研發獲得更多的市場。A集團重視科技研發，對企業研發部門投入足夠的資源支持其進行研究，所以其能取得如此多的成果。例如，A集團紐約時裝周推出的悟道系列，火爆時尚圈，引爆了國潮圈子；還有近期推出的馭帥“?”系列，吸引了眾多年輕人購買，使得A集團營業收入迅速增加。在“互聯網+”如此發達的時代，各個企業應該充分通過互聯網提升集團的運營能力。因此A集團對倉庫，物流進行了智能化重建。建立了迅速反應的區域性的物流中心，其具備批發物流，零售物流，可以直接為網上客戶服務。綜上所述，A集團已經初步建成了全國性的智能物流系統。

（二）企業應謹慎進行輕資產經營模式轉型

一般來說，輕資產運營企業分為兩種，第一種是成立初期便是輕資產運營模式的企業，如互聯網企業。另外一種是逐步由重資產經營模式轉變為輕資產經營模式，如房地產企業，服裝企業等。第二種企業一般是進行了多年積累，使企業具備了相當程度的綜合實力后進行轉型。

A集團便是第二種模式下的輕資產運營企業，在品牌逐漸有了一定實力后，慢慢對企業進行轉型升級。假如一個企業在初期沒有任何品牌實力或其他綜合實力時，便進行轉型，這種方法是不可行的。因為其企業此時并沒有進行前期必要的累積，唐突轉型反而會對企業造成傷害，并且在市場競爭中顯得寸步難行。因此在此種狀況下，企業應該有準備的發展企業擁有的輕資產，例如:品牌價值、研發、人力資源管理、銷售渠道、上下供應鏈關系。充分借鑒相似企業轉型經驗，提高企業獨特的品牌競爭力，為企業轉型打下堅實基礎。

（三）輕資產模式運營下應更加重視上下供應鏈之間的聯系

通常來說，輕資產運營模式下的企業應該更加重視與供應商之間的聯系，只有和上下級供應鏈有了良好的溝通聯系才能對己方優勢資源進行整合，減少不必要的浪費。作為輕資產模式運營的A集團，充分與上下供應鏈溝通聯系，保證己方產品供應充足，熱銷產品不會出現數量不足。其次A集團對加盟門店進行統一管理，對實體門店進行統一管理，進一步加強了對線下門店的銷售情況。但是A集團并沒有對線下門店進行強制管理，而是通過加強上下聯系，充分運用自身優勢促進多方的共同發展。

結語

從品牌價值、溝通上下供應鏈和產品研發等方面著手，具體分析了A集團輕資產經營模式下的業務績效，本文的相關研究希望可以為同類企業在提高財務績效方面提供參考和借鑒。