企業股權融資的風險及規避措施

劉靜

（拓荊科技股份有限公司，遼寧 沈陽 110171）

對企業的實際發展而言，資本規模以及現金流決定了其發展方向及生存模式，并且對其市場競爭力有直接影響。傳統的融資方式以銀行信貸籌資為主，而股份制公司在擴大規模的過程中，采用的主要融資方式為股權融資，讓企業的風險和壓力得到分散，使企業的信貸能力得到有效提升。

一、股權融資方式應用過程中常見的主要風險類型

（一）資本成本風險的形成及影響

企業在實際發展的過程中，通常會采取股權融資的方式獲取資金。首先，股權融資方式需要大量的資金籌集費用投入，典型的例子有很多，如普通股的發行、企業上市涉及的資產估值、宣傳以及審計等環節，很多項費用疊加，采用此種方式進行融資需要較長的時間，并且要求企業擁有較高的發行成本。其次，股利和紅利的來源是凈利潤，如果是長期的分紅，則會過度消耗企業內部的現金流，降低企業自身的信貸能力，會對其發展規模的擴展產生不利影響。最后，企業的投資者需要在此過程中承擔較大的風險，但對實際分紅產生影響的不僅是投資者的出資金額，還有企業當期利潤。如果企業的經營狀況良好，得到的經濟收益較多，投資者會獲得較多的報酬；但如果企業經營管理不善，最終得到的利潤較低，投資者的報酬得不到保證，就會出現投資者撤資等嚴重情況，這會使企業失去強大的資金支持，面臨較大的資金風險。

（二）控制權稀釋風險的形成及影響

無論對哪個行業來說，企業的實際發展目標都是保證自身在市場變化中維持穩定生存，同時實現可持續發展，獲得更大的經濟效益。通常情況下，企業在打開市場后，會進入相對快速的發展階段，為了滿足其日常經營管理過程中的基本需求，對其內部運行資金的數量要求越來越多，現有資金以及企業自身的信貸能力無法充分滿足實際發展對資金的需求，多數企業為了解決以上問題，會選擇采用引入新投資者的方式，讓自身的資金缺口得到及時補充。而由于新投資者的加入，原有控股人員對應的股權比例受到稀釋，一旦出現嚴重的比例失衡，就容易導致創始人失去自身原有的絕對控股權。并且由于投資者越來越多，控股權處于分散的狀態，無法實現集中管理，這對企業的經營管理來說是潛在的威脅，久而久之，企業不得不面對并購的風險。企業采用股權融資方式融資時，控制權稀釋風險對其產生的威脅最為嚴重。

（三）經營風險的形成及影響

企業在融資初期，通常會制定較為長遠的發展目標，但部分企業存在一些問題，即在獲得長期的權益資本之后，不能有效利用這些資本，在開展投資決策工作的過程中，存在較強的隨意性和盲目性，同時資金的利用缺乏全面且周密的計劃，致使出現資金利用率較低的情況。部分企業未結合業務需求，市場投資跟風現象嚴重，部分企業甚至在獲得資金后，脫離了原有的融資軌道，如針對老股東的高額分紅等情況，使企業出現嚴重的內耗，進而引發經營風險。

（四）法律風險的形成及影響

企業在股權融資過程中，面臨的法律風險主要有三個。首先，企業內部的管理人員存在違規操作，引發法律風險。在部分上市公司中，管理層人員鉆政策監管漏洞的現象較為常見，甚至部分行為背離相關法律法規，對于維護市場秩序來說是不良影響因素，同時會對投資者的合法權益造成嚴重侵害。其次，部分企業在實際融資的過程中采用海外融資的方式，但管理層人員缺少對海外資本市場的全面調查及深入分析，無法掌握重要的市場變化信息，很難把握機遇。最后，在大數據時代背景下，很多企業選擇采用輕資產運營模式，致使實際發展過程中出現股權與債權投資交織的情況，管理架構與企業法人缺乏密切聯系，處于過度分離狀態，部分企業選擇利用跨境轉移利潤以及避稅漏稅的方式降低自身的經營風險。

二、有效規避企業股權融資風險的對策

（一）選擇優質投資者

為了讓企業擁有較強的風險規避及抵御能力，選擇優質的投資者十分重要。首先，企業要做好前期的市場調查，全面掌握市場發展動態，通過與潛在投資者的深度溝通與交流，知曉其對企業經營管理以及業務發展的認同程度，保證企業能夠得到投資者長期有效的支持。其次，企業應充分調查和深入了解意向投資方的財務狀況以及現金資產，保證投資方具備較強的投資實力，并且擁有較強的后續資金投入能力。同時，投資者應該有長遠的發展眼光，不能僅在意眼前利益。最后，要了解投資者以往的投資行為，分析其已經投資的對象，明確是否與自身存在競爭關系，將投資經驗豐富以及行業內信譽較好的投資者作為首選。通過以上操作，企業能夠降低自身經營管理過程中的風險，進而讓自身的融資需求得到充分滿足，保證各項工作順利開展，減少潛在的財務風險，讓自身的盈利能力得到有效提升。

（二）全面保證創始股東的控制權

企業應該采取有效措施，保證創始股東的控制權。首先，企業應該制定合理的規章制度，從而實現對控制權稀釋風險的有效防控。創始人需要全面了解企業內部章程，保證內部股權結構和董事會結構設置的合理性，在開展股權轉讓工作的過程中，需要科學控制相關比例結構，并保證有關法律策劃的周密性，避免出現控制權旁落的情況。雖然股權稀釋對企業的實際發展來說是必然要經歷的過程，但需要保證科學性和合理性。其次，簽訂投資協議時，要保持認真嚴謹的態度，融資方需要全面分析可能出現的控制權影響因素，避免出現人員配置不合理等問題，如果無法有效控制業績對賭情況，需要針對股權調整設置合理上限，讓創始人的控制權得到全面保障。最后，采取有效措施將小股東的表決權歸集到創始人的手上。

（三）拓展籌資渠道以及方式

無論哪個行業，企業在成立之初都要具備相應的權益資本基礎，但實際情況是低杠桿的資本結構需要較高的資本成本投入，并且無法實現在很短時間內獲得大量流動資金的目的，如果企業擁有快速融資的需求，此種狀態無法全面滿足。為了適應新時期的發展要求，企業不應該將股權融資作為唯一一種融資形式，需要拓寬融資渠道，豐富融資方式，進而使企業的籌資風險得到分散。企業應該在保證自身行為符合相關法律規定的基礎上，從融資需求以及經營管理環境的角度考慮，將傳統的銀行借款、債權融資、融資租賃與新時期的眾籌、供應鏈金融等方式有機結合，從而實現對資本結構的優化，減少企業的運行成本，讓內部的現金流動得到有效管理和控制，降低風險發生的概率。

（四）提升產品在市場中的獲利能力

對企業的實際經營管理來說，核心競爭力的提升是重要的力量支撐，提升核心競爭力能夠讓企業在激烈的市場競爭中占有一席之地，對企業的投資者產生巨大的吸引力。為了獲得更多投資者的認可，企業需要掌握融資過程中的主動權，將工作重心放在自身實力提升方面，利用現代化技術，采用智能制造、高端制造等先進方式，結合對業主需求的分析，不斷創新自身使用的科技產品，讓產品價值得到有效提升，在不斷變化的市場中掌控產品定價權。企業需要明確產品的實際定位，將用戶的需求作為自身發展的核心追求，通過市場調查，更有針對性地開展營銷工作，使企業不同崗位工作的開展具備更高的效率和質量，降低企業成本支出，進而創造更多的經濟效益。

三、結語

新時期，信息技術和大數據技術得到廣泛應用，對企業的實際發展來說，這是重要的機遇，也是需要全力應對的挑戰。為了滿足不斷變化的市場需求，適應現代化的發展形勢，企業應該深入分析和全面研究股權融資存在的主要風險，讓各項資源得到有效配置，從而擁有較強的風險規避及抵御能力，讓企業資本利用率得到全方位提升。