人民幣匯率會破6嗎？

疫情控制、經濟復蘇等7個因素會對今年人民幣匯率走勢產生影響

2021年，人民幣匯率會不會破6？

我一直相信在任何時點，影響匯率升貶值的因素同時存在。只不過，不同時候、不同因素對匯率走勢影響占主導地位。升貶值因素影響此消彼漲，跌多了會漲，漲多了會跌。

在研究匯率問題時，匯率是相對價格，是兩種貨幣的比價關系。研究貨幣不能只看中國發生了什么，還要看海外會發生什么，這種相對基本面的變化會對匯率產生影響。

從去年6月開始，人民幣振蕩升值，現已進入第八個月，累計升幅超過10%。這顯然是多重利好共振，在中國經濟復蘇持續向好且美元走勢弱的情況下，人民幣一路升值。今年年初，人民幣總體偏強是利好繼續發揮作用。

這其中，有兩個問題要引起高度重視，第一個是人民幣匯率動的快，并不意味著升值壓力大。升值預期強，恰恰是人民幣匯率該動的時候動起來了，及時釋放壓力，避免預期積累，這就是為什么匯率由市場決定。固定匯率有管理浮動，匯率機制比較僵化就容易積累升貶值的壓力和預期。

第二個是升貶值因素影響人民幣此消彼漲。當匯率短期內已累計一定升幅，并持續一段時間，就可能隨時出現市場預期的自發調整，或者是更多的政策調控。政策調控越來越多，效果會逐步顯現，也可能會改變市場預期或匯率走勢。

從市場來看，今年的內外部不確定性、不穩定因素有很多，種種由疫情引發的衍生風險不容忽視，在基本面、情緒面都會影響未來人民幣匯率走勢。概括來說，疫情控制、經濟復蘇、出口前景、金融風險、中美利差、美元走勢和大國關系7個方面因素會對今年的人民幣匯率走勢產生影響。

比如疫情控制對人民幣匯率的影響。去年下半年以來人民幣走強，跟我國疫情控制比較好有很大關系。從去年底開始，歐美國家逐漸接種疫苗，中國現在也開始接種。但目前來看，即便歐美國家開始接種疫苗，短期內情況也不樂觀，而中國最近也有零星病例出現，因此能否繼續保持領先優勢取決于疫情防控的情況。

從政策來看，最近一段時間，無論是市場還是官方，都對人民幣匯率短期內的劇烈波動頗為關注。去年年底，央行行長易綱曾發文強調，要保持人民幣匯率彈性，發揮好宏觀經濟自動穩定器功能，實現內部均衡和外部均衡的平衡。也就是說經濟過熱，貿易順差，人民幣匯率升值有利于減少貿易順差，抑制經濟過熱。經濟偏冷，升值可能減少貿易順差，但可能抑制經濟進一步復蘇。

在這樣的背景下，2021年將繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上進一步穩定。我認為2021年要對穩定匯率采取一些措施，預計外匯政策將是匯率彈性增加，有序擴大流出，適當調整流入。由于內外部不穩定因素較多，管理政策需要有足夠的彈性和靈活性，才能更好應對外匯形勢的瞬息萬變。

總而言之，我覺得人民幣匯率破6是小概率事件，即便出現這種情況，也是浮動匯率的問題，容易出現超調，而且這種超調，很多時候市場不能馬上糾正，會持續一段時間。

（摘編自管濤在“2021年中國首席經濟學家論壇年會”的發言）