扎堆風電ETF，公募布局“碳達峰”

易強

10月26日，國務院下發《2030年前碳達峰行動方案》明確指出“十五五”期間的主要目標之一是，“到2030年，非化石能源消費比重達到25%左右，單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，順利實現2030年前碳達峰目標”。

“重點任務”一節亦提出若干要求，例如為實施“能源綠色低碳轉型行動”，要“大力發展新能源”，“全面推進風電、太陽能發電大規模開發和高質量發展，堅持集中式與分布式并舉……堅持陸海并重，推動風電協調快速發展”，“到2030年，風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上”。

這是國務院關于貫徹落實碳達峰、碳中和的最新政策。正是在這個背景下，10月29日，包括南方、廣發、匯添富在內的9家基金公司同時向證監會申報了一只跟蹤中證風電產業指數（931672.CSI）的ETF基金。截至11月8日，證監會尚未批復。

毫無疑問，這批風電ETF基金處于政策的風口。不過，與機會并存的是風險。

這些產品成立之后會對風電板塊的估值產生何種影響？有沒有成為接盤俠的可能？

姍姍來遲

根據證監會官網信息，第一批共9只風電ETF的申報時間是10月29日，距離中證公司發布風電產業指數正好過去半年。在此期間（4月29日至10月29日），風電產業指數漲幅達到74.40%，即便是年內風頭一時無二的光伏產業（931151.CSI）也略有不及（同期漲幅72.41%）。

從這個角度看，風電ETF顯然錯過一波行情。

在此之前，無論是科創50指數、科創創業50指數還是MSCI中國A50互聯互通指數，在其發布后不久，基金公司皆迅速反應，在極短的時間內申報并成立了相應的ETF基金。

例如，中證指數公司發布科創50指數的時間是2020年7月23日，但兩個月后的9月22日，首批四只科創50ETF基金既已同時發行，并于9月28日同時成立，發行規模合計209.71億元。中證指數公司發布科創創業50指數的時間是2021年6月1日，僅僅20天之后，即6月21日，9只“雙創50ETF基金”即已同時發行，并皆在6月29日之前成立，發行規模合計186.75億元。至于MSCI中國A50互聯互通指數，其發布時間是2021年8月，但9月24日4只MSCI中國A50ETF即已同時申報，10月22日即已同時發行，并皆于11月1日前成立，發行規模合計266.66億元。

與上述三類ETF的相同之處是，第一批風電ETF的申報工作亦是同時進行，不同之處則是申報動作相對有些遲緩。至于這批風電ETF的發行及成立是否仍循前例，則尚待觀察。

發行規模方面，業界人士大多持樂觀態度。4只MSCI中國A50ETF合計逾260億元的發行規模已說明流動性不成問題。風電板塊的成交量亦說明市場對此極有興趣。根據中證指數官網發布的數據，截至11月8日，風電指數成份股11月以來的成交金額合計2457.54億元。另據Wind資訊，同期A股成交額合計67486.55億元。也就是說，風電指數成份股的成交額占到A股成交額的3.64%。截至11月8日，風電指數成份股的流通股市值合計1.04萬億元，僅占A股流通市值（70.63萬億元）的1.47%。兩組數據的對比充分說明了風電板塊的活躍程度。

堪虞的是市場情緒。截至11月8日，上證指數、深證成指的年內漲幅分別為0.74%和0.26%，熊冠全球主要經濟體，其表現與投資者一直以來被各種渠道灌輸的期待形成巨大落差。

另一個問題是，未來這批風電ETF基金的入市會對風電板塊的估值產生何種影響？有沒有成為接盤俠的可能？

Wind資訊顯示，截至11月8日，中證風電產業指數PE（TTM）為35.51倍，較發布之日（21.14倍）大幅抬升，自發布以來的中位數是27.44倍。同期中證光伏產業指數及儲能產業指數的PE（TTM）分別為58.13倍和124.86倍。

成份股與產業鏈

中證指數公司官網信息顯示，風電產業指數（931672.CSI）含有33只成份股，皆選自中證全指指數的樣本空間（共計3759只股票）。選樣原則及步驟有三：其一是，剔除過去一年的日均成交金額排名在后10%的證券;其二是，從剩余證券中選取“業務涉及風電產業上游材料和零部件、中游風機及其他相關配套設備，以及下游建設和運營的上市公司”作為待選樣本;其三是，對待選樣本按照過去一年日均總市值排名，取排名前50的證券作為指數樣本。

根據《指數編制方案》，成份股所占權重主要取決于其風電產業相關業務的占比，“風電產業相關業務占比不低于30%的單個樣本權重不超過10%，風電產業相關業務占比低于30%的單個樣本權重不超過3%”。

不過，根據Wind資訊，33只成份股中，第一大主營業務（據2020年年報）與風電產業相關的只有18只;在其余15只股票中，其第二大主營業務與風電相關的只有2只。也就是說，有13只成份股的風電業務占比極小。

至于成份股在風電設備產業鏈上的分布情況，中證指數公司目前未有統計數據。而據Wind資訊，可歸屬于“風電產業上游材料和零部件”的大概有9家，例如中材科技、光威復材、廣大特材、時代新材、新強聯等，其權重合計約占22.46%。截至11月8日，PE（TTM）區間在18.51倍至126.26倍，均值52.18倍。

可歸屬于“中游風機及其他相關配套設備”的成份股大概有17家，例如明陽智能、金風科技、天順風能、東方電氣、禾望電氣等，其權重合計60.80%。截至11月8日，PE（TTM）區間在20.92倍至103.66倍，均值40.05倍。

可歸屬于“下游建設和運營”的成分大概有7家，例如節能風電、福能股份、嘉澤新能、江蘇新能、中閩能源等，其權重合計16.74%。截至11月8日，PE（TTM）區間在17.05倍至87.92倍，均值38.30倍。