廣電計量：增收不增利 處境尷尬

劉博

2021年前三季度，廣電計量（002967.SZ）營業收入13.94億元，同比增加34.7%;歸屬上市公司股東的凈利潤4293萬元，同比減少45.57%。

很明顯，廣電計量陷入了增收不增利的尷尬處境，而這一切或許與其主業的變更有關。

主業生變

廣電計量是一家獨立第三方檢驗檢測服務機構，主營業務為計量服務、檢測服務、檢測裝備研發等技術服務，可向客戶提供包括計量校準、可靠性與環境試驗、電磁兼容檢測、環保檢測、食品檢測、化學分析在內的一站式檢驗檢測服務。

2019年以前，廣電計量的第一大業務一直為計量業務。2020年，公司實現收入為18.4億元，其中計量服務收入為5.02億元，占比為27.29%;可靠性與環境試驗收入為5.42億元，占比為29.43%;電磁兼容檢測收入為1.83億元，占比為9.93%;化學分析收入為1.21億元，占比為6.58%;食品檢測收入為1.53億元，占比為8.34%;環保檢測收入為1.57億元，占比為8.51%;EHS評價咨詢收入為8592萬元，占比為4.67%;其他收入為9662萬元，占比為5.25%。從收入結構來看，2020年，可靠性與環境試驗收入首次超過計量服務收入成為公司第一大主業。

從縱向來看，廣電計量的計量業務收入雖然在不斷增長，但是占比卻在不斷下降。

2018-2020年，廣電計量收入分別為12.28億元、15.88億元、18.4億元，其中計量行業收入分別為3.72億元、4.7億元、5.02億元，占比為30.26%、29.56%、27.29%。而公司的可靠性與環境試驗收入在不斷提升，2018-2020年收入分別為3.54億元、4.67億元、5.42億元，占比為28.81%、29.39%、29.43%。

計量和檢測是完全不同的業務。檢測服務是在實驗室或現場利用專業儀器設備對各種產品或物品的技術性能指標檢驗、測試、鑒定等的活動，計量服務是按照計量檢定規程/校準規范為客戶確認其儀器儀表的精確程度，相比于檢測行業規模更小。據統計報告，2019年計量校準機構營收總額為87.86億元，檢測行業全年實現營業收入3225億元。可以預見，由于行業的市場規模不同，未來檢測業務將會繼續成為廣電計量第一大主業。

對此，廣電計量對《證券市場周刊》表示，公司設立之初專注于計量服務，之后公司持續投入資源，業務逐漸由計量服務拓展到市場容量更大的產品檢測服務，逐步構建公司“一站式”計量檢測綜合能力;兩類業務各有特點，并無明顯優劣之分。

凈利率大幅走低

近幾年，隨著中國檢驗檢測行業快速發展，檢測機構的數量也在不斷增加，檢測市場競爭越演越烈。數據顯示，2019年全國檢測機構超過了4萬家，同比增加11.5%。

目前中國檢驗檢測行業整體正存在“小、散、弱”的現象。從員工人數上看，2019年規模為100人以下的檢驗檢測機構數量占比達96.5%;從服務半徑來看，國內74.44%的檢驗檢測機構僅對省內提供服務，“本地化”色彩仍占主流。

2019年，中國檢驗檢測行業機構平均收入仍然較低，僅為712萬元，年度營業收入在5億元以上機構僅有41家，收入在1億元以上機構有423家，收入在5000萬元以上機構則有1059家。

從數據來看，中國檢測行業還處于玩家眾多、市場集中度很低的階段。數據顯示，龍頭公司之一的華測檢測（300012.SZ）市占率從2012年的0.7%提升至2019年的1%，廣電計量的市占率從0.2%提升至2019年的0.5%。在市場較為分散的階段，不同公司擴張方式也各不相同。

縱觀過往5年，廣電計量采取了低毛利率方式快速占領市場。在A股市場中，檢測行業的主要公司有電科院（300215.SZ）、蘇試試驗（300416.SZ）、國檢集團（603060.SZ）、譜尼測試（300887.SZ）、華測檢測等。2017-2020年及2021前三季度，電科院的毛利率分別為51.89%、49.45%、50.34%、43.18%、49.99%，華測檢測的毛利率分別為44.37%、44.80%、49.41%、49.96%、52.42%，蘇試試驗分別為47.62%、46.06%、46.78%、44.33%、45.31%，國檢集團分別為46.03%、45.66%、45.31%、45.84%、40.18%，譜尼測試分別為49.39%、48.83%、49.13%、48.86%、45.17%，而廣電計量的毛利率分別為52.37%、49.18%、46.38%、43.27%、38.36%。報告期內，廣電計量毛利率下降了14個百分點，與競爭對手相比毛利率下降幅度最大。

而從主要業務來看，2017-2020年，廣電計量的計量業務毛利率分別為51.37%、51.98%、45.13%、46.63%，檢測業務的毛利率分別為55.18%、48.97%、47.95%、42.81%。從對比來看，檢測業務毛利率下降幅度遠大于計量業務。可以看出，廣電計量毛利率大幅下降的主要因素來自于檢測業務。

在市場較為分散的時期，通過低毛利率搶占市場是企業常用的一種手段。最為主要的是，較低的價格能否換來更高的增長、更高的市場份額和穩定的利潤水平。從營收規模來看，2017-2020年，電科院的營收分別為6.43億元、7.09億元、8.06億元、7.02億元，4年增長9.18%;華測檢測的營收分別為21.18億元、26.81億元、31.83億元、35.68億元，4年增長68.46%;蘇試試驗的營收分別為4.91億元、6.29億元、7.88億元、11.85億元，4年增長141.34%;國檢集團的營收分別為7.52億元、9.37億元、11.07億元、14.73億元，4年增長95.88%;譜尼測試的營收分別為10.39億元、12.51億元、12.87億元、14.26億元，4年增長37.25%。同期，廣電計量的營收分別為8.37億元、12.28億元、15.88億元、18.40億元，4年增長119.83%。報告期內，廣電計量雖然毛利率最低，但增長卻是最快的公司之一。