企業并購中的財務風險分析與防范措施

高旭

摘 ?要：從20世紀90年代開始，經濟開始出現全球化趨勢，漸漸開始了以并購為主導的企業擴張方式，這一轉變優化了資源的合理配置，大大提高了企業的競爭力。在經濟全球化大背景下，隨著我國加入WTO企業并購對我國企業發展來說已經是不可阻擋的趨勢有著極其重要的意義。并購是企業之間交換產權的一種方式，一旦資本結構偏離會對企業價值產生重大影響，財務風險將繼續上升。因此，解決財務問題是企業并購的重中之重，降低了企業的財務風險，才能極大促進并購的成功。

關鍵詞：產權交易;財務風險;資本結構

一、企業并購中的財務風險分析相關理論

（一）企業并購概述

并購是企業獲取其他法人財產權，在平等的基礎上進行自愿補償的一種行為，是企業資本運營管理的主要表現形式。并購主要包含三種方式：并購、資產采購和股權選擇。實質上，在企業控制運動過程中，每個主體應按照企業產權制度安排和轉移。

（二）并購中財務風險的具體表現

1、企業價值估價方面的風險

由于企業對被并購企業了解不準確，對被并購企業之前的價值、債務償還能力的認知存在一定的偏差，因此會產生財務風險導致并購成本變動。這種不真實的信息不僅會給企業造成很大的財務壓力，而且妨礙了企業并購的順利進行，對企業的長久發展極為不利。

2、并購中對融資方面的風險

企業一旦開始確定并購目標企業就要去計劃籌集并購資金。在此基礎上便會出現融資風險，會帶給企業不小的壓力。融資主要有內外融資兩種方式。內部融資作為企業內部資金的流通手段，對外部市場的敏感度較小，適應能力弱，會增加企業的財務壓力造成財務緊張。外部融資對市場的敏感度很強，會出現償債壓力會對企業的資金運行造許多不利影響。

3、并購中對支付方面的風險

支付方式也是并購中存在的一個不利因素，主要從兩個表現。一方面是現金支付方式對企業的資金運作產生影響，會使債務增加還會造成對市場的敏感程度降低。另一方面有些企業會使用混合支付方式完成支付行為，但是這種方式操作不靈活，不便于掌控，一旦出現問題會給企業的財務系統帶來很大的麻煩。

4、并購中對流通性和償債的風險

并購成功之后企業規模擴大，但由于要去融合兩個企業之間的發展模式，轉變企業發展理念，在這個融合的過程會出現許多債務問題、短期融合資金能力缺乏、出現流通性障礙。這一系列問題會引發財務風險中的流通性風險和償債風險的發生，對企業以后的長期發展是極為不利的。

二、并購中存在的財務風險問題

（一）企業了解信息不對稱

企業并購中存在信息不對稱現象，不管是哪個企業在并購之前沒有合理的估計目標企業的盈利能力和償債能力，如果存在資不抵債的現象便會對企業以后的運行產生極大的影響。對目標企業的剩余價值，剩余勞動力整合力度不夠或者之前了解信息不完全，會影響企業以后的多元化發展。在并購中如果有出現要約收購，若有心存私利者聯合中介機構欺騙上層管理人員，提供的虛假消息讓收購方無法準確判斷，會讓并購難度增加最終導致失敗。

（二）可行性分析不全面

企業對可行性分析不足，簡單的做出數據不結合企業的真實情況給出方案，對數據沒有嚴謹的調查，缺乏合理性，這樣不全面不真實的結果會對企業并購產生不可忽視的影響，會導致企業并購失敗。做好可行性分析，考察并購前后的經濟前景，并對并購成功后企業的經濟績效做出合理的估計，從不同的角度對其進行整體分析。只有系統的科學的進行分析評價才能保證并購順利進行，提高并購的成功率。

（三）目標企業財務負擔過重

企業并購強強聯合實現了資源的有效利用，但由于并購之后要適應被并購企業的生產運作方式，要承受企業的所有債務、安置大量的冗余人員并投入大量的資金安置剩余勞動力，以保持企業的正常運轉，在此過程中會加重企業的財務負擔，不合理的處理方式會加大企業的深層次矛盾會對企業帶來很大壓力。企業并購前要合理審視自身價值，在企業的支付條件內進行并購，收購價格直接影響投資回報率，在計劃決策階段，一定要考慮公司的實際情況，對企業的估價不能過于積極，否則會讓并購企業無法承受。

三、防范企業并購中財務風險的措施

（一）謹慎選擇目標企業減少信息不對稱

并購是資本市場的一種傳遞活動。要重視對并購前期的調查和分析，最大限度地克服信息不對稱。要依據所掌握的信息給出正確的決策，在確定價格之前要對目標企業的資金狀態和經營能力進行判斷，以確定目標企業是否符合主并企業相關標準。同時根據企業報告和其他相關數據對企業未來盈利進行預測。在實際操作中，企業應注重并購的調查的過程，做出全面的戰略分析，以獲得可靠的信息，使企業的發展方向符合總體規劃，以促進并購的順利進行。

（二）制定可行性分析策略

要制定可行的策略，對企業的并購措施、兩者之間的關系以及并購后的企業發展前途和經濟成效進行調查，從各個方面綜合分析。結合實際情況給出詳細可行的方案，全面調查企業的真實情況，給出嚴謹的研究數據。只有進行完整的、系統的、科學的分析評價才能得出全面的結論，從而保證并購的成功。

（三）制定正確融資決策保證結構合理化

企業要處理好融資、投資、生產經營活動和利潤分配四者之間的關系。這就提出應合理利用財務杠桿。此外，我們應加深對回收應收賬款的能力，擴大對企業投資的可恢復性的分析，增強對企業資金的控制能力。

參考文獻：

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[3]趙瑩瑩.互聯網企業的財務風險分析及防范措施[M].渤海大學，2017（02）.

作者簡介：

高 ?旭（1996.9-），男，漢族，陜西榆陽區，本科。