基金投資需要一點躺的心態

在基金投資中，大多數人都渴望通過積極有為的選擇或操作來為自己創造超額收益，但結果往往與之相反。

二鳥說

知名理財自媒體人，雪球財經作者，資深基金投資人士，具有 11 年公募基金從業經驗。

2021年的基金投資市場分化極大，熱點轉換與行業輪動十分突出。普通人在投資中總是扮演后知后覺的角色，不少朋友在最近半年多的時間里不斷追逐市場上的領漲行業，相關的基金持有一兩個月就急于脫手。但回顧相關的投資操作，有的朋友會發現，自己一頓操作猛如虎，結果還不如持有最開始選定或轉換的基金，一直坐在那里不動。

那么，基金投資能否躺著賺錢呢？

長期視野下的基金業績與躺賺

公募基金長期創造了非常可觀的收益率，但投資者卻未能充分享受這樣的成果，追漲殺跌是造成上述投資現象的最主要原因。基金投資者突然垂青某只基金，有極大的概率是因為在過去的一段時間內，某基金業績大幅領先于同類。對于想要上車的投資者而言，大家并沒有享受到該基金此前凈值大幅上漲所帶來的利潤，基金過去的優秀業績與自己毫無關系。越是追高買入，投資收益空間就越小。

以翻倍的漲幅空間來計算，當基金上漲了50%再來追高，即便在翻倍的時間點上精準止盈，投資的收益率也只有33.3%，這與自始至終持有基金享受完整的投資回報有著天壤之別。以上的假設仍然偏理想化。現實中，很多投資者追漲來得很晚，也做不到精確止盈，往往是前期浮盈一點點，后期市場一調整浮盈就變浮虧。

假設某基金在規模很小的時候漲幅很大，吸引了很多的資金來申購，后續在市場調整中，高位追漲的投資者再割肉退出，那這只基金創造的總體利潤可能是負值。即只有極少數投資者享受了極高的投資回報，大多數后來者都虧了錢。這從今年新年前后，螞蟻基金統計的網紅基金投資者收益情況就能看出端倪。

中國基金業協會披露的數據顯示，截至2020年12月末，公募基金自1998年以來累計分紅高達3.07萬億元，2005年以來偏股型基金的歷史年化收益率達到16.5%。我們時常羨慕那些歷史悠久的牛基收益率，長時段時間中的收益率統計其實就是一種躺賺。只有真正從統計起點拿到統計終點，我們才能收獲這樣的投資回報率。

然而現實中，投資者對于過往業績優秀的基金一般是“臨淵羨魚”的狀態，羨慕基金長時段統計的優秀業績，但實際操作中卻做著追漲殺跌的短期主義操作。

躺著賺錢也要承受波動

在基金投資者所關注的問題中，賣出止盈的關注熱度一直居高不下。在投資封閉型基金或持有期基金之前，很多投資者都會有這樣的疑問，封閉期里遇到牛市，基金不能降低太多倉位，我也不能賣出止盈，這可怎么辦呢？

目光長遠、有縝密計劃的投資者，對于投資中必須面對的波動往往十分淡定，他們把回撤看作是逆向投資的機遇，在更長遠的基金凈值創新高面前，暫時的投資回撤都是很平常的小事。而尋常投資者遇到基金凈值回撤，看到的都是盈利縮水，因此對于波動顯得很痛苦糾結，沒有辦法躺平。

對于指數基金投資者來說，在估值合理的情況下，承擔市場波動，分享指數的長期投資收益率基本是共識的。而主動權益基金的投資者在相關的心理建設上則要差不少。究其原因，接受指數投資教育的投資者，知曉了指數寬基指數的構成、長期投資盈利的原理，對于指數投資的確定性深信不疑。

對于主動權益投資而言，研究基金經理比認識寬基指數的難度高多了。不少投資者在基金經理投資順風順水的時候對其信心滿滿，遇到投資不順利的時候則會開始各種懷疑與揣測。沒有研究就沒有信任，建立在上漲快、業績好上的信任是不堪一擊的，在懷疑與不舒服的狀態下，投資者是很難安心躺平的。對投資者來說，如坐針氈，芒刺在背，選擇賣出或更換基金則是順人性的。

投資躺平的確意味著承擔市場波動。遇到十年一遇的大牛市，及時止盈是很有必要的。但A股市場在更多的時候都不是全面性的牛熊轉換，局部的、有限的市場調整是一種常態，哪里有只持續上漲不調整的股市呢？如果相信基金經理的長期投資能力，選擇躺平承受波動，也可以因為不錯過而收獲投資成績的確定性，不會出現踏空上漲而追高的現象。與合理的市場波動相比，基金投資應多關注長期的投資勝率。

承擔波動能享受更多的后續確定性收益。所以，躺著賺錢也要承擔和接受市場波動。

投資業績排名的變化

其實選擇躺著賺錢，承受波動，享受長期投資收益，這與定投的邏輯十分吻合。所以，這就是為什么我們會說定投長期堅持才會有玫瑰香。

不過，即便基金在未來的投資成績上具有一定的確定性，但在對比之中，投資者仍然難以抵御上漲基金的誘惑。比如，今年新能源類的基金迎來了風口，相關基金的凈值漲幅較大，而偏向大盤均衡風格的基金則收益率偏低，只有一點與滬深300指數比較之下的超額收益。每逢市場風格切換，投資者往往會產生自己滿倉踏空行情的痛苦感覺，在這種感覺的驅使下，投資者依舊很難做到躺平投資。

其實，投資常識告訴我們，風格輪動、行業輪動都是司空見慣的事情。沒有一直低迷的風格與行業。在躺平之中，我們持有的基金一定會有階段性的收益率排名變化。如果能相對均衡地進行投資布局，投資者往往會有比較好的心態。他會發現自己持有的一些基金業績排名下降了，但還有一些基金業績排名上升了。不做追漲殺跌，耐心持有自己的基金組合，投資者會發現，隨著市場周期的向前演變，上一個階段表現落后的基金在后面也有了起色，輪番上漲之后，最后仍可以收獲不錯的投資回報。

在風格與行業輪動中享受投資收益，這對基金經理而言都是比較困難的事情。基金經理做主觀的分析判斷不一定預測正確，但因為公募基金在各大領域都有投資布局，每個時段都會有充分受益于市場風格與行業輪動的基金。想要每時每刻都受益于投資風格與行業輪動，投資者只能不停地短期去更換基金。但對多數人而言，這條路肯定是走不通的。

事實上，如果能夠持有相對優秀的基金躺平，基金經理保持好自己的投資風格，隨著未來市場風格與行業輪動的變化，也可以被動地等到基金投資業績的爆發期。基金投資者若頻頻追漲殺跌，就會出現文章開篇所說的那一幕——一頓操作猛如虎，回頭看還不如持有最初的基金。

因上努力，果上隨緣

基金投資想要長期取得不錯的投資成績，“因上努力，果上隨緣”是八字錦囊妙計。投資者在制定基金投資計劃、確定大類資產配置方向、研究與選擇基金時要十分努力，但在投資業績的最終獲取上，要有一定的豁達、樂觀心態。

對于沒什么交易能力的投資者來說，基金投資的大部分收益都是在歲月的沉淀中等待出來的。我們要承認自己沒有能力和運氣選到未來的冠軍基金，但我們可以努力選到不差的基金，組建整體不差的基金投資組合。持有了相對優秀的基金，用耐心和時間把正確的事情堅持下去才是正道。

因此，在公募基金投資中，躺的心態未必是消極的。很多投資問題的產生，恰好是因為投資者在心態上不夠躺平。