淺析人民幣國際化

摘要：市場的發展需求是推動人民幣國際化的一大內源動力， 我國連續保持全球第一大出口國和第二大進口國，同時，中國逐步從單向的外資引進方轉變為雙向投資大國，成為發展中國家中最大的外資流入國和對外投資國。因此人民幣國際化進程也在不斷推進，人民幣的國際貨幣流通中的比重也越開越高。

關鍵詞：人民幣;國際化;合作

一、人民幣國際化的歷史進程

自2005年，人民幣不再僅僅盯住美元了，而是開始選擇多種的主要國際貨幣來組成一個貨幣籃子進行參考。2007年6月，首只人民幣債券登陸香港。2001年12月，IMF正式批準人民幣加入SDR。2008年至2019年，人民幣在貨幣結算、雙邊貨幣互換、跨境支付等方面一直在作出努力并有一定的成果。截至2018年底，中國人民銀行已與38個國家和地區的中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議，協議總規模達36787億元人民幣。全球超過1900家金融機構使用人民幣作為支付貨幣，近60個境外央行和貨幣當局在中國境內持有人民幣金融資產并納入其外匯儲備。

二、跨境貿易現狀分析

市場的發展需求是推動人民幣國際化的一大內源動力，我國連續保持全球第一大出口國和第二大進口國，同時，中國逐步從單向的外資引進方轉變為雙向投資大國，成為發展中國家中最大的外資流入國和對外投資國。另外，我國加強雙邊、多邊合作，在共建“一帶一路”倡議提出六年來，我國與沿線國家貨物貿易額累計超過7.5萬億美元，成為25個國際阿德最大貿易伙伴。

（一）跨境貿易人民幣結算

2018年，跨境貿易人民幣結算保持平穩增長，全年跨境貿易人民幣結算業務累計發生5.11萬億元，較2017年增加7500億元，同比增長17.2%。2019年上半年累計發生27976.6億元。

（二）跨境人民幣結算收付

跨境人民幣結算首付基本平衡，實收略大于實付2018 年，我國跨境人民幣結算收付金額合計 15.85 萬億元，較2017 年大幅增長 72.5%。經過 2016、2017 年的人民幣收付逆差后，2018 年轉為小幅順差，收付比為 0.98，其中，實收8萬億，實付7.85萬億，表明人民幣流出、回流規模擴大，收支更加平衡。

（三）我國目前存在的缺陷

就目前國內和國際形勢來看，世界經濟增速從3.4%下降到了3.1%，世界貨物貿易量也從2.8%下降到了1.7%。中國依托勞動力，土地等初級要素比較優勢，在全球價值鏈分工背景下加工貿易融入國際分工體系，實現了經濟的持續快速增長。但這種高能耗、高污染為代價的發展方式是不可持續的，且中國在參與到國際分工中，面臨著初級要素比較優勢逐漸減弱，如高端人力資本和自主研發能力等高端要素比較優勢又尚未形成的問題。

三、人民幣金融交易現狀分析

人民幣加入SDR之后，國際上對人民幣資產的配置需求會增加。另外，人民幣國際化不僅要滿足跨境貿易服務支付的要求，還需要能夠以人民幣進行跨境資本投資，成為國際儲備貨幣。

（一）人民幣直接投資

2018 年，我國對外直接投資1298.3億美元 ，較2017 年增長4.2%。以人民幣結算的對外直接投資 8048.1 億元，較 2017 年增加 3479 億元，同比增長 76.2%，扭轉了 2017 年出現的負增長局面，并且超過對外投資出現峰值的2016 年的增幅，人民幣對外投資保持平穩，人民幣ODI（對外直接投資）大幅增長。且2019年上半年對外直接投資累計12573.6億元。

（二）人民幣證券投資

據相關數據統計顯示，2018 年末人民幣國際債券和票據存量為 1075.49 億美元，同比增加 42.02 億美元，增幅為 4.07%，在國際債券總額中的占比為 0.44%。2018年，我國股

票市場大幅下跌。上證綜合指數、深證成份指數、創業板指數均下跌，各類企業和金融機構在境內外股票市場上通過發行、增發、配股、權證行權等方式累計籌資6827億元，同比下降41.9%。國際債券和票據存量小幅增加，股市融資功能受挫，市場開放穩步推進。

此外，股票市場對外開放取得新的突破，對外資機構的限制大幅減少。并且對QFII、RQFII 進行新一輪的改革，在放寬機構準入條件的同時，大幅度擴大 QFII 和 RQFII 的可投資范圍，允許其投資新三板股票、債券回購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權以及證券交易所融資融券交易。

（三）國際投資者對人民幣金融資產的選擇

2018 年末，境外機構和個人持有境內人民幣金融資產余額增至4.85萬億元，同比增加 5610億元，增幅達13%。在非居民所持人民幣資產中，規模最大的是債券，其次是股票、存款及貸款。非居民的金融資產更加多元化，債券類金融資產連續較快增長，存款類金融資產不斷下降。由此可見，人民幣金融資產逐漸受到國際投資者的青睞。

（四）我國目前存在的不足

資本賬戶開放是中國目前面臨的一個非常重要的問題，外貿的愈加自由，資本流動規模的不斷擴大等都極大程度地影響著跨境交易和資金轉移的管制，盡管中國資本賬戶得到進一步開放，但由于2015年貨幣貶值造成的動蕩，嚴格的資本管制依然存在。合規審查，人民幣跨境流動通暢度有待提高。“人民幣國際化需要資本賬戶可兌換取得穩步進展。”中國人民銀行行長易綱說，“如果很多資本賬戶項目受到限制，那么金融業的開放只是名義上的，而不是現實。只有當我們的資本賬戶基本可兌換，金融業雙向開放時，我們的貨幣機制和整個金融部門才能實現協調發展。”

根據我國的一些金融產品交易額等的數據顯示漲幅較大，說明我國的金融產品上升和提高的空間很大。隨著市場的逐步開放，國際資本流動渠道和規模將進一步拓展，國家間金融市場聯動性將進一步提高，存在著其他國家市場波動的溢出效應、市場價格波動、資本流動、金融機構經營等風險會傳導到本國加劇本國資本市場的波動。且本國金融機構會受到來自新進入的海外金融機構的競爭，在競爭的過程中經營不善或者創新不夠的金融企業存在經營倒閉的風險。因此人民幣金融產品需加以豐富，市場體系有待健全。另外，各種金融衍生品出現并不斷壯大后，金融創新對監管體系提出了新的挑戰。如果不能適應資本市場開放后帶來的挑戰，則金融體系風險增加、穩定性減弱，容易造成金融危機。

四、結語

（一）加強國際協調合作，提高國際上的競爭力

在中美貿易摩擦的問題上，要處理好與美元之間的關系，加強多層次的政策溝通與協調，降低政策誤判、行為失當風險，妥善處理摩擦中帶來的貨幣政策問題。引導人民幣更多地在亞洲地區、“一帶一路”沿線使用，避免與美元正面沖突。“一帶一路”已成為多領域、強有力、高效率的國際平臺，可以在此基礎上發展新型的可利用平臺來促進“一帶一路”參與國的相互貿易和投資。繼續推進多邊主義，擴大在中東歐國家的經貿投資，完善我國優勢產業在歐洲地區的布局，近一步擴大人民幣支付途徑和渠道。隨著人類命運共同體構建，相關國際往來增多，開放合作包容理念進一步貫徹，人民幣國際接納度也將不斷提升。

實體經濟的發展是推進人民幣國際化的基礎，以技術創新為人民幣國際化提供持久動力，鞏固已有的技術加大科技研發和技術創新的投入，減少對外的關鍵性技術的依賴，盡量朝著“自給自足”的方向去發展。發揮獨特的市場和制度優勢，實現中國特色的關鍵技術突破，為人民幣國際化提供“硬支撐”。

（二）提高金融服務實體能力，人民幣國際化與資本市場開放相輔相成

金融活則經濟活。強化金融服務實體經濟的能力，發揮金融加速器作用。在金融市場擴大開放進程中，應該將貨幣市場、外匯市場作為重中之重。加大國內資本市場的開放，使得境外投資者可以進行跨境投資，近一步推動人民幣的“廣泛使用”和“可自由使用”，有助于人民幣向國際化邁進。同時，人民幣的國際化更加有助于推動資本市場的開放，使得國內外投資者能夠更好地利用境內外的投資機會分散投資。

（三）加強金融基礎設施建設和風險管理，完善金融體制

在金融開放過程中，要處理好實體經濟與金融發展的關系，防止泡沫經濟。加強對匯率的調控避免大波動帶來的影響。增強金融機構競爭力、擴大金融市場深度和廣度、推進有效金融監管等具體方面。特別是要努力提高金融機構的抗風險能力。

金融基礎設施是更高水平金融開放和人民幣國際化的必要保障。既要善于運用新技術，增強支付、交易、結算系統的設施聯通，還要在金融制度、金融標準等方面尋求突破。可以借鑒國外金融基礎設施建設和管理制度的的成功經驗，結合國內實際情況優化各個功能體系及相關制度。逐步放寬對跨境交易的限制，倡導本幣優先原則，加強政策、設施、機制配套，促進國際金融監管合作，為跨境投資、金融交易便利化，近而人民幣國際化奠定制度基礎。

作者簡介：楊鎮瑋（1998-），男，浙江臺州人，碩士，在校學生，研究方向：國際金融。