跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化路徑分析及政策建議

姚文寬

摘 要：2009年我國實(shí)施跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，離岸人民幣市場規(guī)模迅速發(fā)展，跨境貿(mào)易+離岸模式促進(jìn)了人民幣國際化，形成了以香港、倫敦和新加坡為中心的人民幣離岸市場，推動(dòng)資本項(xiàng)目的有序開放。2015年受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化進(jìn)程放緩，離岸人民幣缺少合理的回流機(jī)制，境外人民幣國際直接投資和國際儲(chǔ)備貨幣功能滯后，過早進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革引發(fā)人民幣貶值和外匯儲(chǔ)備減少。未來人民幣國際化進(jìn)程應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)大宗商品定價(jià)權(quán)，實(shí)施人民幣區(qū)域化和向跨國公司+資本輸出模式轉(zhuǎn)變。

關(guān)鍵詞：跨境貿(mào)易;人民幣國際化

貨幣國際化是指貨幣持有和發(fā)行超越了國界，在世界范圍內(nèi)被廣泛地用于交易、投資和儲(chǔ)備。根據(jù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)貨幣國際化國家的經(jīng)驗(yàn)，貨幣國際化是一個(gè)由低級(jí)向高級(jí)循序漸進(jìn)的過程，依次經(jīng)歷了國際結(jié)算貨幣、國際投資貨幣和國際儲(chǔ)備貨幣三個(gè)階段。就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)貨幣國際化國家而言，多數(shù)國家也是從貿(mào)易結(jié)算貨幣開始實(shí)施貨幣國際化的。

早在20世紀(jì)90年代，中國-東盟邊境貿(mào)易中就已經(jīng)使用人民幣作為結(jié)算貨幣，但是小額邊貿(mào)結(jié)算不能表明一國貨幣已經(jīng)具備國際結(jié)算貨幣職能。人民幣真正開始行使國際結(jié)算貨幣職能是從2009年4月國務(wù)院決定在上海等五城市試點(diǎn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算開始的。

一、多重優(yōu)勢推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程

一國政府可以制定法律，使非貴金屬的本幣在國內(nèi)范圍強(qiáng)制流通，但是一國政府并不能通過立法，強(qiáng)制非貴金屬的本幣在國際范圍流通。一國貨幣能夠具備國際貨幣職能，既與本國在國際上強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)地位密不可分的，也與該國選擇貨幣國際化的時(shí)機(jī)和路徑相關(guān)。

（一）持續(xù)穩(wěn)固增長的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

2010-2019年，我國GDP保持年均7%的高速增長，GDP僅次于美國，居于全球第二。截止2020年我國GDP突破100萬億元，超過美國GDP的70%，這是第二次世界大戰(zhàn)以來，首次有國家的GDP達(dá)到美國GDP的70%。2019-2020年我國人均GDP連續(xù)兩年超過1萬億美元，按照世界銀行2017年公布的最新標(biāo)準(zhǔn)，中等收入經(jīng)濟(jì)體人均GDP在3956美元- 12235美元之間，我國很快將跨越中等收入陷阱。我國已經(jīng)成為全球?qū)ν赓Q(mào)易大國，2014-2019年，我國對外貿(mào)易額連續(xù)6年居于全球第一。2020年我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.2萬億美元，連續(xù)15年穩(wěn)居世界第一。我國人民幣匯率保持長期小幅升值的趨勢，截至2021年5月，人民幣兌美元匯率突破1美元=6.4元人民幣。我國促成了經(jīng)濟(jì)總量全球1/3的最大的自貿(mào)區(qū)RCEP的建成。我國已經(jīng)具備推進(jìn)人民幣國際化的強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易地位。

（二） 跨境電商推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程

跨境電商憑借其扁平化的服務(wù)流程，集約化的交易服務(wù)體系，大大提升了傳統(tǒng)國際貿(mào)易的效率，降低了國際貿(mào)易的交易成本。目前全球40%的跨境電商結(jié)算業(yè)務(wù)使用人民幣結(jié)算。跨境電商企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)和第三方支付平臺(tái)相融合，實(shí)現(xiàn)跨境電商人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，將推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程，特別是促進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算功能。我國跨境人民幣渠道已經(jīng)形成包括清算行模式、代理行模式和第三方跨境支付在內(nèi)的多渠道模式。我國跨境電商網(wǎng)站更多使用人民幣計(jì)價(jià)，跨境電商商務(wù)的發(fā)展將促進(jìn)國際貿(mào)易中人民幣的使用范圍。

（三）多元化貨幣體系逐步成型

美國次貸危機(jī)和歐債危機(jī)對全球貨幣體系產(chǎn)生了重大而長遠(yuǎn)的沖擊，許多國家已經(jīng)意識(shí)到美元主導(dǎo)的國際貨幣體系存在嚴(yán)重的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，人們希望選擇一種國際上認(rèn)可的幣值穩(wěn)定的貨幣作為國際結(jié)算貨幣。人民幣幣值穩(wěn)定，可以成為替代美元的可行性選擇。2015年，在G20財(cái)長和央行行長會(huì)議上，輪值主席國法國提出應(yīng)當(dāng)推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，建立多元化的國際貨幣體系，替代美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。2016年，人民幣在資本項(xiàng)目尚未開放的條件下被正式納入SDR貨幣籃子，所占權(quán)重10.92%，僅次于美元、歐元。人民幣納入 SDR表明國際貨幣體系出現(xiàn)重大變革，多元國際貨幣體系格局在進(jìn)一步加強(qiáng)。

二、 跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化成效卓著

美國經(jīng)濟(jì)衰退，美元面臨貶值壓力;我國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，人民幣具有單向升值的趨勢，市場對人民幣的需求增加。但是不發(fā)達(dá)的國內(nèi)金融市場的制約，人民幣利率和匯率形成機(jī)制尚未形成市場化導(dǎo)向，資本項(xiàng)目不能迅速開放。因此我國選擇跨境貿(mào)易模式下的國際化路徑。經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國人民幣國際化進(jìn)程取得了巨大的進(jìn)展。

（一）推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程

跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化實(shí)施取得了顯著的成效，人民幣作為國際結(jié)算貨幣、國際投資貨幣和國際儲(chǔ)備貨幣的職能得到國際認(rèn)可。在國際貨幣體系中的地位顯著提升，人民幣國際化進(jìn)程取得重大進(jìn)展。

1.人民幣支付結(jié)算功能不斷增加。2009年實(shí)施跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算之前，我國僅允許邊境小額貿(mào)易直接使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，人民幣貿(mào)易結(jié)算規(guī)模很小。以邊境小額貿(mào)易最發(fā)達(dá)的中越邊境貿(mào)易為例，2007年中越邊境小額貿(mào)易為100億元人民幣。2019年人民幣跨境收入金額為19.67萬億元，成為全球支付第五大活躍貨幣，中國人民銀行在中國大陸以外25個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立了人民幣清算行。

2.人民幣國際投資貨幣功能凸現(xiàn)。根據(jù)國際收支平衡表的分類，國際投資貨幣職能表現(xiàn)為國際直接投資、國際間接投資和其他投資。我國相繼開通了“滬港通”、“深港通”業(yè)務(wù)，允許境外機(jī)構(gòu)直接投資我國銀行間債券市場，滬市指數(shù)被納入了MSCI指數(shù)。截至2018年，境外機(jī)構(gòu)持有我國債券的突破1萬億元，在我國國債市場份額為5.85%。

3.人民幣國際儲(chǔ)備比例持續(xù)增加。在資本項(xiàng)目尚未完全開放的條件下，人民幣被納入SDR貨幣籃子第三大權(quán)重貨幣。2015年國際貨幣基金組織在綜合評估后認(rèn)為盡管人民幣尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可以自由兌換，但是就其在跨境結(jié)算的份額以及結(jié)構(gòu)，已經(jīng)滿足可以自由使用的條件，將人民幣納入SDR貨幣籃子。人民幣在SDR的權(quán)重超過日元的8.33%和英鎊的8.03%。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，截至2019年境外中央銀行將人民幣作為外匯儲(chǔ)備的規(guī)模達(dá)到2162億美元，占全球外匯儲(chǔ)備的1.96%，成為僅次于美元、歐元、日元和英鎊之后的第五大國際儲(chǔ)備貨幣。超過60家境外中央銀行和貨幣當(dāng)局將人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的職能開始顯現(xiàn)。

4.貨幣互換規(guī)模雙向增長。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)開展后，人民幣與其他國家的貨幣互換合作也迅速發(fā)展。東南亞各國和拉美新興國家意識(shí)到，盯住美元的匯率形成機(jī)制存在弊端，當(dāng)美國實(shí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，實(shí)行盯住美元匯率制度的國家會(huì)出現(xiàn)匯率和利率的大幅波動(dòng)。我國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)高速增長，人民幣匯率穩(wěn)定，許多國家開始同我國簽訂人民幣互換協(xié)議，規(guī)避盯住美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)。截至2019年我國已經(jīng)與馬來西亞、泰國、新加坡、印度尼西亞、阿根廷、巴西等十多個(gè)國家和地區(qū)簽訂了人民幣互換協(xié)議，人民幣互換協(xié)議金額超過2萬億元。其中泰國和馬來西亞連續(xù)三次續(xù)簽人民幣互換協(xié)議，每次續(xù)約有效期三年。

（二）形成了人民幣離岸市場

跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化進(jìn)程促進(jìn)了我國人民幣離岸市場的形成。人民幣離岸業(yè)務(wù)形成了以香港離岸人民幣為中心，新加坡和倫敦人民幣離岸業(yè)務(wù)快速發(fā)展的格局，離岸市場人民幣交易頭寸開始迅速增加。一個(gè)成熟市場不僅應(yīng)當(dāng)為買賣雙方提供交易機(jī)制，更應(yīng)該實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，離岸金融市場應(yīng)當(dāng)具備匯率和利率的形成機(jī)制， 2010年7月和2011年6月離岸金融市場人民幣可交割遠(yuǎn)期匯率和離岸市場人民幣即期匯率開始厘定，標(biāo)志著離岸人民幣市場匯率形成機(jī)制建立起來。2013年6月香港人民幣離岸市場銀行間同業(yè)拆借利率正式報(bào)價(jià)，人民幣離岸市場利率機(jī)制開始形成。2015年8月我國再次對人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革，人民幣中間價(jià)的開盤價(jià)由前一天的收盤價(jià)，轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖记耙蝗帐毡P價(jià)、國內(nèi)外外匯市場供求及全球重要貨幣匯率變化綜合定價(jià)，在岸市場匯率報(bào)價(jià)機(jī)制中引入了離岸市場人民幣匯率。

（三）資本項(xiàng)目開放有序推進(jìn)

在跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化進(jìn)程的推動(dòng)下，人民幣跨境結(jié)算經(jīng)歷了先跨境貿(mào)易結(jié)算后經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算，先開放經(jīng)常項(xiàng)目后開放資本項(xiàng)目，我國初步形成了以跨境貿(mào)易結(jié)算為主，其他經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目結(jié)算為補(bǔ)充的多層次、多渠道人民幣跨境結(jié)算格局。

跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化進(jìn)程高速發(fā)展，也推動(dòng)了資本項(xiàng)目可自由兌換大大提速，國際貨幣組織對資本項(xiàng)目所做的40項(xiàng)目分類中，除非居民參與國內(nèi)貨幣交易、基金信托市場、衍生金融工具買賣少數(shù)領(lǐng)域我國未實(shí)現(xiàn)自由兌換之外，其余資本項(xiàng)目領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分可自由兌換或者基本可自由兌換，對資本項(xiàng)目的管理轉(zhuǎn)變?yōu)榫惩馔顿Y市場準(zhǔn)入和額度管理。2019年9月，我國外匯管理局取消了QFII和RQFII投資額度的限制，但是仍保留境外投資者市場準(zhǔn)入資格的管制。

三、跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化存在的問題

2015年“8.11匯改”后，人民幣匯率由單向升值轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向波動(dòng)，資本外流管制加強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備減少，人民幣國際化進(jìn)程出現(xiàn)放緩甚至停滯的現(xiàn)象，跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化路徑引起反思。

（一）離岸人民幣回流機(jī)制不暢

跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化發(fā)展過快，境外離岸人民幣存量增加，資本項(xiàng)目開放相對較慢，離岸市場的人民幣無法通過正常的投資渠道流入國內(nèi)市場。根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論，人們出于投機(jī)動(dòng)機(jī)持有貨幣。境外投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有人民幣也希望能夠投資我國人民幣資產(chǎn)獲得收益，如果不能通過適當(dāng)?shù)那劳顿Y于人民幣資產(chǎn)，人們將對持有人民幣缺乏興趣。我國在資本項(xiàng)目下仍實(shí)行較為嚴(yán)格的管制，貨幣當(dāng)局建立了以人民幣存款為主，跨境直接投資和跨境證券投資為補(bǔ)充的資本項(xiàng)目下的人民幣回流機(jī)制。允許境外央行、港澳清算行和境外參與行三類機(jī)構(gòu)從事銀行間債券市場交易;允許合格境外投資者以RQFII方式投資國內(nèi)證券市場;允許境內(nèi)企業(yè)投資離岸人民幣市場點(diǎn)心債等。

資本項(xiàng)目下人民幣分賬戶管理是離岸市場與在岸市場分割的最主要方式。資本項(xiàng)目回流的人民幣存款資產(chǎn)只能通過香港清算行中銀國際以人民幣存款的形式存入中國人民銀行深圳分行，不能進(jìn)入內(nèi)地市場。合格境外投資者（RQFII）、滬港通、深港通和境外投資者投資我國證券市場的比重偏低。滬港通交易上限為420億元/日，深港通交易上限為130億元/日。境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場持有我國國債規(guī)模1萬億元，占我國國債市場規(guī)模的7.6%，低于日本債券市場中境外投資者占比11.7%，更低于美國國債市場中境外投資者占比28%。

（二）國際化進(jìn)程中人民幣職能顯現(xiàn)不平衡

跨境貿(mào)易模式下人民幣國際化發(fā)展較快，導(dǎo)致人民幣國際投資貨幣職能顯著落后于人民幣結(jié)算職能。超額的離岸人民幣無法通過投資貨幣流動(dòng)于境外市場。當(dāng)一國貨幣作為投資貨幣尚未被國際認(rèn)可，人們持有該國貨幣除了進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算外，就是為了套利。20世紀(jì)80年代中期日本啟動(dòng)日元國際化進(jìn)程，由于日元的投資貨幣功能缺位，使得日元在很大程度上成為國際金融市場套利投機(jī)貨幣，最終導(dǎo)致日元國際化失敗。2019年我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模6.04萬億元，人民幣直接投資規(guī)模2.78萬億元，人民幣對外直接投資規(guī)模遠(yuǎn)低于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模。人民幣作為國際支付貨幣地位和作用也開始下降。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2015年8月人民幣在國際支付貨幣中排名僅次于美元、歐元、英鎊和日元，位居世界第五，占國際支付貨幣比重的2.79%，達(dá)到歷史的峰值。之后由于受到離岸市場人民幣投資渠道不暢的影響，2016-2018年人民幣在國際支付貨幣中的比重跌破2%，排名再次落后于澳大利亞元和加拿大元，排名世界第七。

（三）過快進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革

在我國在岸人民幣匯率市場化改革尚未成熟的條件下，過快實(shí)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，將會(huì)導(dǎo)致人民幣出現(xiàn)雙向波動(dòng)和人民幣匯率超調(diào)現(xiàn)象。 2015年8月我國實(shí)行人民幣匯率形成機(jī)制改革（即8.11匯改），中國人民銀行主動(dòng)放棄對在岸人民幣開盤價(jià)的干預(yù)，同時(shí)將中國人民銀行干預(yù)中間價(jià)的匯率區(qū)間由1%放松到2%。8.11匯改后，境外投資者可以利用前一天的人民幣離岸市場和在岸市場匯率差來預(yù)測第二天在岸人民幣匯率的走向，進(jìn)行套利，中國人民銀行為了穩(wěn)定匯率不得不動(dòng)用外匯儲(chǔ)備對在岸人民幣匯率市場進(jìn)行干預(yù)，我國外匯儲(chǔ)備也由2014年底接近4萬億美元的峰值，下降到2015年的3萬億美元。2016-2019年，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，全球美元緊張，東南亞國家和拉美新興經(jīng)濟(jì)體貨幣持續(xù)大幅貶值，我國人民幣匯率面臨貶值的壓力。2019-2020年由于我國是唯一正增長的經(jīng)濟(jì)體，2021年第一季度我國經(jīng)濟(jì)增長率更是達(dá)到18.2%。外國資本對我國經(jīng)濟(jì)看好，國際資本以熱錢的方式流入我國境內(nèi)，推動(dòng)我國人民幣相對美元升值，2021年5月人民幣匯率相對年初大幅升值9%。中國人民銀行不得不采取上調(diào)我國境內(nèi)美元存款準(zhǔn)備金率2%，抑制國際熱錢對我國人民幣匯率的沖擊。

四、人民幣國際化的政策建議

（一）建構(gòu)人民幣的合理回流機(jī)制

東南亞金融危機(jī)和日元國際化失敗的教訓(xùn)表明，一國金融市場管制放松和利率市場化改革實(shí)現(xiàn)后，才能逐步開放資本項(xiàng)目領(lǐng)域。即使是開放資本項(xiàng)目，也要遵循先開放直接投資項(xiàng)目，后開放證券金融間接投資項(xiàng)目;先開放長期資本項(xiàng)目，后開放短期資本項(xiàng)目的規(guī)律。因此在短期內(nèi)開放人民幣資本項(xiàng)目是不切實(shí)際的。應(yīng)當(dāng)拓寬人民幣回流的渠道和完善人民幣回流的機(jī)制。

完善上海離岸金融市場人民幣回流的機(jī)制，一方面將上海人民幣離岸金融市場建成全球人民幣資產(chǎn)配置中心，實(shí)現(xiàn)全球人民幣資產(chǎn)的存托中心、清算中心功能。另一方面利用上海自貿(mào)區(qū)離岸金融市場的政策優(yōu)勢，按照“一線管住、二線放開”的原則，實(shí)現(xiàn)人民幣由內(nèi)外分離型向內(nèi)外滲透性轉(zhuǎn)變。自由貿(mào)易賬戶之間，以及自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶之間的人民幣資金可以自由流動(dòng)，僅進(jìn)行宏觀審慎管理，不再進(jìn)行微觀監(jiān)管。自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)的資金流動(dòng)，可以進(jìn)行有限度的滲透。

拓寬境外投資機(jī)構(gòu)投資我國銀行間債券市場的渠道。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)功能強(qiáng)化，人民幣債券在全球主要經(jīng)濟(jì)體中保持較高的收益率，境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國銀行間債券市場的限制，吸引離岸人民幣合理回流。

（二）助推人民幣區(qū)域化中心的形成

美國和歐盟等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中居于主導(dǎo)地位，更傾向于在國際投資中使用本國貨幣，美元?dú)W元在國際儲(chǔ)備貨幣和投資貨幣的地位在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)是不易發(fā)生改變的。日本在總結(jié)20世紀(jì)80年代日元國際化經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)時(shí)，也得出同樣的結(jié)論，日本應(yīng)當(dāng)先實(shí)現(xiàn)日元周邊化和區(qū)域化，最終實(shí)現(xiàn)國際化，并開始與東盟地區(qū)簽訂《清邁協(xié)議》，實(shí)施日元亞洲化。

我國在人民幣國際化進(jìn)程中，也應(yīng)該在一帶一路和東盟自貿(mào)區(qū)加速人民幣區(qū)域化，助推人民幣區(qū)域化中心的形成，提升新加坡人民幣離岸金融中心的職能，擴(kuò)大泰國、馬來西亞人民幣區(qū)域交易市場規(guī)模，加速人民幣區(qū)域性的投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣功能，最終實(shí)現(xiàn)人民幣國際化。

提供區(qū)域性人民幣貸款，提升人民幣的區(qū)域性投資貨幣職能。東盟自貿(mào)區(qū)和一帶一路沿線國家以發(fā)展中國家和新興市場國家為主，與我國經(jīng)濟(jì)存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性。目前東盟自貿(mào)區(qū)和一帶一路沿線國家雙邊的投資和貿(mào)易使用人民幣結(jié)算的不足20%，人民幣國際投資貨幣職能的潛力遠(yuǎn)未發(fā)揮。東盟自貿(mào)區(qū)和一帶一路國家基礎(chǔ)設(shè)施缺少資金，基礎(chǔ)設(shè)施落后，每年大約需要8000億美元的資金投資基礎(chǔ)設(shè)施，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行每年能夠提供的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金只有200億美元，遠(yuǎn)不能滿足需要，可以通過亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行提供基礎(chǔ)設(shè)施人民幣貸款，提升人民幣在東盟地區(qū)和一帶一路地區(qū)的投資貨幣職能。

提供雙邊及多邊人民幣互換，提升人民幣儲(chǔ)備貨幣職能。我國已經(jīng)與新加坡、馬來西亞、菲律賓及泰國等東盟國家簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)拓展與其他東盟國家及一帶一路國家簽訂人民幣雙邊互換協(xié)議，同時(shí)深化雙邊貨幣互換協(xié)議職能，實(shí)現(xiàn)雙邊互換貨幣向多邊互換貨幣轉(zhuǎn)變，向儲(chǔ)備貨幣轉(zhuǎn)變。

（三）強(qiáng)化人民幣在大宗國際交易商品中的定價(jià)權(quán)

如果沒有大宗商品的定價(jià)權(quán)，本幣國際化的范圍只僅限于本國與他國的國際貿(mào)易與投資之間，很難用于外國之間的國際貿(mào)易結(jié)算和投資。日元在國際化進(jìn)程中忽視了大宗商品的定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致日元在國際化進(jìn)程中主要用于日本與東南亞國家之間的貿(mào)易，在與歐盟和美國等發(fā)達(dá)國家進(jìn)行交易時(shí)，日元基本被排除在結(jié)算貨幣和投資貨幣之外。我國作為全球最大的石油和鐵礦石進(jìn)口國，在石油和鐵礦石國際市場上具有很大的談判優(yōu)勢，也已經(jīng)開始了大宗商品定價(jià)權(quán)的探索。2018年上海證券交易所推出以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨，推動(dòng)了大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)程。在人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨基礎(chǔ)上，農(nóng)產(chǎn)品、礦石等大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算功能也將加速發(fā)展。截至2019年我國已經(jīng)推出石油、鐵礦石、PTA和20號(hào)膠4個(gè)特定品種的人民幣交易期貨。

我國應(yīng)當(dāng)利用目前美國經(jīng)濟(jì)衰退，俄羅斯、伊朗、泰國、委內(nèi)瑞拉等國開始逐漸去美元化，使用雙邊貨幣或者第三國貨幣進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算，加強(qiáng)人民幣在石油商品的定價(jià)權(quán)，向伊朗、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國提供“石油換貸款”計(jì)劃，提供以人民幣計(jì)價(jià)的項(xiàng)目貸款，推動(dòng)人民幣在石油商品市場計(jì)價(jià)比重。國際鐵礦石市場份額的70%以上被巴西淡水河谷、澳大利亞力拓和必和必拓三大全球鐵礦石供應(yīng)商壟斷，在鐵礦石市場的定價(jià)權(quán)上形成壟斷地位。2010年三大鐵礦石供應(yīng)商利用其壟斷地位，要求以普氏能源咨詢現(xiàn)貨指數(shù)為基礎(chǔ)的指數(shù)化定價(jià)。我國鐵礦石行業(yè)集中度低，在與國外鐵礦石巨頭進(jìn)行價(jià)格談判時(shí)很難形成統(tǒng)一的價(jià)格聯(lián)盟，在與國際鐵礦石供應(yīng)商進(jìn)行鐵礦石定價(jià)中處于弱勢地位。我國的鐵礦石企業(yè)應(yīng)當(dāng)形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，組建鐵礦石產(chǎn)權(quán)交易所，推出實(shí)體交易平臺(tái)和國內(nèi)鐵礦石價(jià)格指數(shù)，提升人民幣在國際市場鐵礦石的定價(jià)權(quán)。此外全球?qū)ξ覈⊥恋V嚴(yán)重依賴，應(yīng)當(dāng)組建稀土產(chǎn)品交易所，確定稀土交易定價(jià)機(jī)制，在出口稀土礦時(shí)直接采用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，提升人民幣作為投資貨幣的國際地位。

（四）跨境貿(mào)易對人民幣國際化的作用

將跨境貿(mào)易與資本輸出相融合，以跨境貿(mào)易促進(jìn)我國人民幣的資本輸出，實(shí)現(xiàn)人民幣結(jié)算職能、投資職能和儲(chǔ)備職能的協(xié)同發(fā)展。以跨國公司為載體，實(shí)現(xiàn)由單純的跨境貿(mào)易模式向“跨境貿(mào)易+資本輸出”模式的轉(zhuǎn)變。我國應(yīng)當(dāng)建立以跨國公司為核心的東盟自貿(mào)區(qū)和一帶一路經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)鏈，掌握資源開發(fā)、中間產(chǎn)品加工和最終產(chǎn)品的銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈，通過完整的產(chǎn)業(yè)鏈提升人民幣國際貨幣地位。我國也可以采用“跨境貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)園區(qū)+人民幣貸款”模式推動(dòng)以人民幣為載體的共建產(chǎn)業(yè)園模式，推動(dòng)人民幣國際化。截至2019年底，我國與168個(gè)國家和國際組織簽訂了200份“一帶一路”合作文件，累計(jì)投資350億美元，建成了中泰羅勇工業(yè)園、巴基斯坦海爾魯巴工業(yè)園、中白工業(yè)園等產(chǎn)業(yè)園。通過產(chǎn)業(yè)園區(qū)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)人民幣在產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)企業(yè)之間的流動(dòng)和兌換，通過產(chǎn)業(yè)園區(qū)形成相關(guān)產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局和人民幣境外投資，促進(jìn)人民幣國際化。▲

參考文獻(xiàn)：

[1] 高洪民.基于兩個(gè)循環(huán)框架的人民幣國際化路徑研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2016（6）：3-11.

[2]陳衛(wèi)東，趙雪情.人民幣國際化發(fā)展路徑研究——基于十年發(fā)展的思考[J].國際經(jīng)濟(jì)評論，2020（7）：28-37.

[3]潘倩.一帶一路背景下人民幣國際化的原油計(jì)價(jià)研究[J].價(jià)格月刊，2020（3）：1-6.

[4]張明，李曦晨.人民幣國際化的策略轉(zhuǎn)變：從舊“三位一體”到新“三位一體”[J].國際經(jīng)濟(jì)評論 2019（9）：80-98.

[5]楊榮海，李亞波.資本賬戶開放對人民幣國際化“貨幣錨”地位的影響分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2017（1）：134-148.