去中心化金融組織治理研究

李紅俊

摘要：區塊鏈去中心化金融組織的模式，既不同于傳統企業管理模式，又不同于區塊鏈開源社區，這是一種全新的組織治理模式。傳統企業的管理特點是所有權與決策權的分離，區塊鏈開源社區的特點是將二者合二為一，去中心化金融組織的特點是介于二者之間。與傳統銀行相比，這種新型組織模式有著存貸靈活、清算效率高等優點，但同樣也存在代碼漏洞、決策效率低下等問題。

關鍵詞：區塊鏈;去中心化金融;去中心化治理;Compound案例

中圖分類號：TP311? ? ? 文獻標識碼：A

文章編號：1009-3044（2021）21-0146-04

開放科學（資源服務）標識碼（OSID）：

2016年，The Dao事件的出現，第一次將分布式自治組織（Decentralized Autonomous Organization）概念推向風口浪尖，時至今日，分布式治理模式在區塊鏈領域發展得如火如荼。目前，相關應用主要體現在兩個方面：第一類是以比特幣、以太坊社區為代表的開源社區;第二類是以MakerDao、Compound為代表的去中心化金融組織。前者與后者的主要區別在于組織盈利與否，前者更注重技術探索，后者更注重區塊鏈應用落地。目前學術上對于前者的研究較多，而對于后者缺少相關的研究。對于企業領域的治理，后者更具有參考價值，因此，本文將重點討論基于區塊鏈技術的去中心化金融組織的治理模式。

2020年，去中心化金融（Decentralized Finance）發展迅速，目前被視為區塊鏈領域十分成功的落地之一，據defipluse網站顯示，截止2020年8月，去中心化金融領域借貸資產鎖倉規模高達40億美元，而去年4月份，這一數據僅為4億美元。區塊鏈技術在去中心化金融的成功應用，勢必對相關領域帶來巨大的變革作用。本文通過對去中心化金融組織的代表——Compound的治理研究，總結了Compound治理的優勢與不足，并進一步討論區塊鏈技術在企業管理領域中的應用，為現代及企業管理提供一些參考。

1 區塊鏈的技術特性

區塊鏈這一概念首次出現在中本聰的比特幣白皮書中，但是該白皮書并未對區塊鏈作精確的定義。蔡曉晴等（2019）認為，區塊鏈技術是以數據庫、P2P 網絡、密碼學及分布式系統構建價值交換系統的技術。[1]由于比特幣是區塊鏈技術的首個應用，以下將結合比特幣總結區塊鏈技術特性。

分布式數據庫。與中心化的網絡不同，區塊鏈的數據庫不由任何一臺中央服務器控制，而是部署在P2P網絡中的分布式節點中。節點通過競爭獲得記賬權，這個過程被稱為“挖礦”，這些節點也被稱為礦工[1]。分布式數據庫是一個透明的記錄系統，這個系統通過哈希函數、時間戳等技術對數據進行簽名和維護。一旦數據被記錄在區塊鏈上，將會被永久保存下來，并且無法篡改和刪除。[2]由于缺少中央服務器，數據庫中任何一個節點破壞都不會影響分布式網絡的運行，因此，分布式數據不易被黑客攻擊，具有高容錯性的特征。

智能合約。智能合約是一種可以執行的計算機化條款。智能合約一旦啟動，便會自主運行，任何人都無法阻止它。區塊鏈上的智能合約部署在特定的區塊中，用戶通過調用智能合約實現交易、投票等。[3]智能合約的執行不需要第三方信用機構，無須人為干預，只要滿足條件會自動觸發。因此可以防止違約及道德風險，同時還可以大幅降低核查和執行成本。[4]

共識機制。共識機制（Consensus）是區塊鏈核心技術之一，主要解決由誰來構造區塊，以及如何維護區塊鏈統一的問題。[5]目前常見的共識機制有POW、POS、DPOS、PBFT等。共識機制相當于區塊鏈系統的治理權，如果把區塊鏈系統比作一個政府，那么POW相當于民主自治，POS相當于資本治國，DPOS則相當于精英自治。[6]不過，不論哪一種共識機制，最終呈現在用戶層的是以Token（代幣）為基礎的治理模式。

在一個典型的分布式治理案例中，區塊鏈技術構成底層基礎，代幣構成治理生態的權益憑證，最終用戶通過代幣參與分布式治理。

2 去中心化組織的治理特征

關于去中心化金融組織，至今為止學術界尚無明確定義，一般認為是基于區塊鏈技術的分布式金融治理組織。從管理學視角來看，去中心化金融組織與傳統企業有明顯的區別，分別是治理維度、利益維度、決策維度、場景維度及盈利維度。

1）從治理維度來看，傳統企業實現了決策權和所有權的分離模式，區塊鏈開源社區則是將二者合二為一，去中心化金融組織則是一種我們稱之為強關聯的關系。在Compound案例中，每一項決策均需由代幣持有者投票表決，用戶持有超過50.05%的代幣，用戶可視為“普通股東”，但是，Compound的所有權并不屬于用戶，而是屬于創始團隊及“原始股東”。不論用戶、創始團隊、原始股東，任何Compound的參與者的投票權力并無不同，因此，從這個角度來看，這是一種決策權和所有權的強關聯關系。

2）從利益維度來看，傳統企業表現為用戶與股東分離，去中心化金融組織與區塊鏈開源社區并無不同，均實現了用戶與股東的合二為一。以Compound為例，代幣的持有者可以視為Compound的用戶，由于代幣本身沒有分紅權，這些用戶持有代幣的唯一動力是代幣價格上漲獲取收益，從這個層面看，代幣是一種投資商品;另一方面，代幣的持有者可以參與Compound的投票、決策等，這是一種類似于“股東”的權益，因此，去中心化金融組織實現了用戶和股東身份的合二為一，這是一種新型的治理模式。

3）從決策維度來看，去中心化金融組織是一種弱去中心化的治理模式。完全去中心化網絡的決策權分散在許多代幣持有者手中，這些持有者擁有發起項目提案、投票的權益，即使項目創始人也并不會比一般的代幣持有者擁有更多的權力，相反，這些項目的運行甚至不受創始人影響。以比特幣為例，中本聰在發起比特幣之后就銷聲匿跡了，然而比特幣網絡并未受到任何影響，至今穩定運行數十余年。比特幣的共識機制為礦工、開發者及其他利益相關者提供了一種不受創始人影響的“自運行”模式。比特幣的治理不是由一個中心化的個人或機構完成的，而是由無數比特幣的持有者進行決策，因此，這是一種去中心化的治理模式。相反，Compound一旦脫離創始團隊，無法實現“自”運行，但決策權力又分散在許多代幣持有者手中，因此，這是一種弱中心化的治理模式。