基于EVA的業績評價體系分析

劉暉

（核工業二四〇研究所財務資產部，遼寧 沈陽 110000）

一、當前企業業績評價體系的狀況

（一）企業業績評價體系的現狀

國外企業業績評價體系主要經歷了以下三個階段：以全財務為核心、以非財務為輔助和以財務與非財務并重的三個階段。1960年-1980年，業績評價僅限于集團內部，出于方便成本、利潤可視化和管理的考慮，各個企業普遍使用銷售利用率、每股收益、投資報酬率、現金流量等全財務指標來進行企業的業績評價；1980年-1990年，形成了以投資報酬率、銷售利用率、預算收益等財務指標為核心，以知識與智力資本、環境、社會可持續性非財務指標為輔助的業績評價體系，但是此時的輔助評價指標并沒有對應的合適的評價方法，業績評價體系中還是以財務指標占主導地位；1990年至今，社會日益數字信息化，企業產生的經濟社會價值也被重新定義，業績評價體系發生了急劇的變化，非財務指標的地位變得越來越重要，形成財務與非財務指標并重的情況。

國內企業業績評價體系的演變過程大抵和國外的是一致的，但是時間上要滯后于國外，在2000年左右才確定財務與非財務并重的企業業績評價體系。2002年政府頒布了《業效績評價操作細則》，確定了包括28項財務和非財務指標在內的業績評價體系，提高了我國企業業績評價的完整性、可靠性。雖然我國企業對自身的企業業績評價體系做了很多積極的努力，但是仍然過分重視財務指標而忽視非財務指標，忽略人力資源對企業發展的作用，指標重視程度設置不合理，未完全考慮環境對企業和社會發展的意義，缺乏對創新能力、知識資本的評價指標。依此來看，我國的企業業績評價體系仍然需要尋求高效的評價激勵體系，激發企業不同階級員工的工作積極性，以提升企業的經濟競爭力。

（二）傳統企業業績評價體系的不足

傳統企業業績評價體系是以價值為基礎的評價，以企業的靜態價值和財務報表為主要評價手段。傳統企業業績評價體系中一般只講述過去的有形的價值體，而在目前的數字知識社會，企業中的知識價值、文化價值、社會價值占總價值的比重越來越大，產品中的“實質”資產所占的比重越來越小，僅靠“實質”資產難以使企業保持很強的競爭力。無形資產已經逐漸成為企業核心價值系統和持續競爭力的有利因素。Brookings Institution的研究表明，簡單的“實質”財務指標已經不足以全面在復雜的內外部環境下評價企業的業績，能夠反映企業核心價值力、可持續發展能力的全面業績評價體系將逐漸取代單一的以“實質”資產為核心的業績評價體系。

傳統企業業績評價體系在業績評價指標方面仍然存在以下三個缺陷：首先，過分注重于財務指標，輕視非財務指標，這樣會導致企業著重于近期利益，不利于企業的長期發展；其次，其建立幾乎以會計收益和市場收益為基礎，實踐證明單一的基于會計收益和市場收益的業績評價是存在巨大不足的，導致大部分影響因素不受投資者的控制，易使公司的發展偏離原始規劃，從而影響公司的長期業績；最后，傳統企業業績評價體系很少考慮評價主體人--投資者的需求，不能使投資者站在自己的角度選擇合適的評價指標以合理決策，因此缺乏科學重構性和可操作性。

二、EVA的內涵

（一）EVA的定義

EVA在當下有著明確的定義：企業的資本收益減去企業的資本成本，即企業稅后的凈營業利潤與產生這些利潤所需資本投入總成本的差值，表示去除所有的投入資本之后的剩余收益。EVA可以準確及時地反映出公司為投資人創造的價值，因為一個公司只有其資本收益超過其投資的成本時，才被認為是實現了資本的額外增加，這樣會使企業中所有人之間的聯系更加緊密，具有突出的激勵作用。

EVA從企業股東的角度對企業的收益進行評價，可以用以下的數學公式表達：

其中，NOPAT為稅后凈營業利潤；CAP為資本費用；WACC為資本總額；DEBT為當前債務；TC為加權平均資本成本率。

（二）EVA與剩余收益（RI）的比較

愛德華茲等在1961年提出來剩余收益（RI，residual income）的概念，其等于稅前經營業利潤-資本總額*預期的資本總額稅前利潤率。剩余收益中同樣認為只有企業獲得了大于投資者要求的報酬的凈利潤，才算是企業真正的獲得了剩余利潤，可見EVA與剩余收益相比有著異曲同工之妙。EVA和剩余收益的核心都在于重視企業的機會成本，相比于傳統的利潤指標，EVA和剩余收益更具有現實意義。一方面，EVA和剩余收益把企業的機會成本算入了企業盈利的統計范疇，也就是說，EVA和剩余收益對于投資者而言是真正的投入資本回報；另一方面，EVA和剩余收益去掉了會計信息的誤導性，從而可以更科學宏觀正確地評價企業利潤。

兩者所不同的是：第一，EVA使用的是稅后凈營業利潤，剩余收益使用的是稅前凈營業利潤；第二，EVA使用的是加權平均資本成本率，剩余收益使用的是稅前利潤率?？梢钥闯?，EVA考慮了稅務對企業利潤的影響，在一些稅務較重的地區，EVA更能反映 出企業真實的收益，另外，EVA引入了較為復雜的加權平均資本率，所考慮的因素更多，更能反映出企業的實際營銷效益。

三、基于EVA的業績評價方法

（一）基于EVA的業績評價體系建立與應用

建立企業的業績評價體系時需要以EVA為核心循序漸進，對企業的長線發展進行合理的規劃并不斷優化。以EVA為基礎的業績評價體系需要建立懲罰分明、職責分明的企業規則，針對懲罰和職責規則和上一年的EVA值確定相應的獎勵策略、獎勵資金，企業的獎勵資金可以采用延期或者分期發放，這樣有利于企業的長期發展，還需要對所有影響因素進行分析并制定相應的權重，以應對業績評價過程中出現的問題。

當EVA方法應用于業績評價體系中時，并不適用于所有的企業，需要針對各個企業的實際情況和發展規劃、國家政策的制定情況靈活變通，發揮EVA方法的最大優勢，以幫助企業實現更大的價值。其中，有四點特別需要注意的地方：一是資本市場的優化和完善，EVA方法的應用需要一個穩定的資本市場，需要對市場進行調控，穩定股市以及約束市場管理人員；二是專業人士的培訓，我國的EVA方法應用的時間較晚，與國外相比有一定的差距，需要培訓專業人士和專業的中介機構，以協助那些起步晚、缺乏專業知識的企業完善業績評價體系；三是觀念的改變，由于傳統的業績評價模式具有簡單直接的特點，我國很多企業還是處于傳統業績評價模式認知的水平，并不愿意接受先進的基于EVA的業績評價體系，因此需要轉變我國企業觀念，使其認識EVA方法的優越性以及可為企業帶來的實際利潤；四是價值為導向的市場經濟體系的規范化，完善市場制度和市場環境缺陷，將進一步發揮EVA指標的作用，增加EVA方法所創造的價值。

（二）基于EVA的業績評價體系的優點

與傳統的會計利潤業績評價相比，傳統的會計利潤業績評價雖然簡單易懂，但是具有片面化和不準確的缺點，EVA考慮了企業的機會成本，作為一種全面財務管理與獎勵機制的框架，把預算、業績和獎勵結合起來，既協調了投資者和管理者的利益，又推動公司每一個決策的順利進行。EVA最大的優勢在于反映企業對投資者來說創造的新價值，不僅看重財務報表上的利潤值，而且考慮稅率、市場風險等外部因素，能夠極大地克服傳統會計指標中凈資產收益率等的缺陷，從而對企業的業績作更加中正的評估，以快速詳細準確地反映出企業是否在創造價值。

不同于傳統企業業績評價體系中的注重短期利潤、放棄長期利潤，基于EVA的業績評價體系把企業成本資本化，將開銷進行分期處理，鼓勵投資者以企業長遠利益最大化為出發點，偏重于企業的長期投資收益。EVA方法可有效避免企業的短期行為，使企業的業績評價不受外界干擾，不受股市影響，從而更加真實直觀地反映公司經營狀況，更加公正地反映公司的業績和員工們的酬勞，幫助企業實現長期穩定快速地發展。

四、結束語

國內外研究證明，EVA是可以作為一種可靠高效的公司業績評價方法的。首先，基于EVA的業務評價體系不僅看重財務報表上的利潤值，而且考慮稅率、市場風險等外部因素，能夠更加真實準確地反映公司經營狀況；其次，基于EVA的業務評價體系更注重于企業的長期發展和長期效益，可有效避免企業的短期行為，符合知識經濟時代的需要，以幫助企業實現長期穩定快速地發展。

基于EVA的業績評價體系在企業管理中廣泛應用，表明企業管理已發生從利潤導向到價值導向的根本性轉變。投資者和管理者不再只關注于企業的眼前靜態利潤，而是把眼光投向企業的未來，這對企業的長遠發展、創新性發展、結構化轉變有著重要意義。

但是，我國的市場經濟體系還不夠完善，在將EVA理論應用于公司業績評價時不能照搬國外的理論基礎和實踐方法，需要參考現實的國情和企業發展的狀況進行靈活變通，發揮EVA方法的最大優勢，以幫助企業實現更大的價值。