內部審計能力對企業價值的影響及其門限效應

崔超 李曉雯

摘 要：內部審計能力是企業進行內部審計的基礎，是內部控制及風險管理的基本保障。本文以2007-2014年我國A股非金融上市公司為樣本，對其內部設計能力對企業價值的影響進行了研究。研究發現，內部審計能力能夠促進企業價值提升，同時存在門限效應。隨著資產負債率的提升，內部審計能力對企業價值的提升作用顯著增強，內部審計能力能夠降低高負債率對企業價值的負面影響。本文豐富了我國內部審計相關研究，為我國上市公司內部審計體系的建設提供了理論基礎。

關鍵詞：內部審計能力;企業價值;門限效應

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.27.038

0 引言

2003年以來，中國內部審計協會陸續發布了內部審計的基本準則、具體準則、實務指南以及內部審計人員職業道德規范，初步建立了我國的內部審計準則體系。2013年新修訂的內部審計準則的發布，標志著我國內部審計體制邁上新的臺階，2016年、2019年，中國內部審計協會多次對內部審計準則進行了補充修訂。內部審計作為組織內部的一種自查糾錯機制，其能否正常運行，對企業發現內部制度缺陷，完善公司治理結構，進而實現企業經營戰略具有重要意義。近年來，國內外關于內部審計的研究主要集中于內部審計機構與人員、內部審計質量與職能實現、內部審計的風險導向模式（梅丹&張波，2015），鮮少有學者對內部審計能力進行關注?；诖?，本文將對內部審計能力及其在資本結構變動的情景下，對企業價值的影響進行研究。

1 內部審計能力對企業價值的影響

內部審計作為企業內部控制的重要一環，國內外學者從不同角度對內部審計進行了研究，通過量化內部審計水平，研究了內部審計與企業價值的關系，并認為內部審計能夠顯著提高公司績效（沈維成，2011;蔡春&蔡利，2011;孫雙全，2012;黃奕涵，2021;Glover S M et al.，2007）。但是程新生&張宜（2005）、耿建新等（2006）的研究卻得出了不同的結論，他們認為，內部審計對公司績效的影響并不顯著。

王光遠（2006，2007）認為，企業可以通過內部審計審視企業治理情況，提高組織治理有效性，并通過降低代理成本，促使代理人與股東利益趨同，提升代理效率，進而提升企業價值。王光遠&瞿曲（2005）從內部審計與外部審計的差別研究中指出，內部審計能夠通過財務控制、經營管理兩方面提升企業價值，促進管理層履行受托責任，進而影響企業價值。李鳳華（2007）認為，內部審計對企業價值的影響是多方面的，內部審計是對企業價值鏈的支持和保證，能夠通過加強企業內部控制、風險管理為企業目標管理提供多途徑的價值增加方式。

內部審計能力是影響內部審計質量水平的重要因素，其受企業內部控制設計、內部審計人員素質以及企業經營管理復雜程度等多方面影響。根據前述文獻研究，作為內部審計水平的基礎，本文提出假設H1：

H1：內部審計能力正向影響企業價值

資本結構是企業經營的重要指標之一。一般認為，較低或較高的資本結構均不利于企業價值的提升，而在不同資本結構下，內部審計能力對企業價值的影響是否會有差異，尚未有文獻對其進行深入研究。結合生命周期理論，處于快速成長或衰退期的企業會有較高的資產負債率。對處于成長期的企業，較高的資產負債率有助于其利用社會資本快速發展，企業內部存在大量投資項目，審計能力的提升能夠有效對投資項目進行監督，提升投資效率，進而提升企業價值;而對衰退期的企業，大量的債務主要產生于主營業務的衰退，內部審計能力的提升能夠促進企業對內部價值鏈、管理機制進行重新梳理，合理調整企業戰略與治理結構，同時提升內部資金使用效率。因此，本文提出假設H2：

H2：隨著資產負債率的提升，企業內部審計能力對企業績效的影響程度增加

2 模型構建

2.1 建立計量模型

本文使用內部控制審計報告中的審計意見（AO）作為內部審計能力的代理變量。本文認為，積極地審計意見從側面反映了企業內部較高的控制水平，反映了較高的內部審計能力，具體見表1所示。內部審計能力隨著AO值的不斷增大而降低。

根據相關研究文獻，本文選取ROA作為企業價值的代理變量，選取資產負債率LEV、營業收入增長率OIGR、公司規模LNTA、股權集中度OC、控股股東性質SP和宏觀經濟景氣指數中的一致指數MECI作為控制變量。穩健性檢驗選取ROE作為企業價值的代理變量。構建靜態面板計量模型：

3 實證檢驗結果

3.1 描述性統計

各變量描述性統計見表2。從中可以看出：（1）樣本公司內部審計能力均值為1.0460，中位數與75%分位數均為1，說明至少75%以上的樣本公司審計意見為“無保留”;（2）自變量ROA均值為0.0387，中位數為0.0334，呈右偏分布;（3）主要控制變量LEV均值為0.4876，中位數為0.4968，說明樣本公司中資產負債率在50%以下的公司數量略多于50%以上的公司數量。

3.2 面板回歸結果

本文使用OLS模型對樣本進行回歸，然后使用了固定效應和隨機效應模型，利用Hausman檢驗判定金融化對資本開支的影響為固定效應模型。模型回歸結果見表4所示。由回歸結果可知審計意見變量對企業價值存在顯著的負向影響，即內部審計能力顯著正向影響公司價值。審計意見對ROA影響在OLS和固定效應模型中的影響系數分別為0.017和0.013，證實了假設H1。資產負債率和控股股東性質負向影響企業價值，營業收入增長率、企業規模、經營活動現金凈流量、股權集中度和宏觀經濟景氣指數正向影響企業價值。