我國企業(yè)年金投資運(yùn)營中的問題及對(duì)策

周潔

摘要：企業(yè)年金制度是我國養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要補(bǔ)充，企業(yè)年金投資運(yùn)營是企業(yè)年金發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)年金的安全性與投資收益對(duì)企業(yè)和員工而言尤為重要。因此，本文將通過梳理我國企業(yè)年金投資運(yùn)營現(xiàn)狀，分析在投資運(yùn)營環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題，并提出相應(yīng)完善建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金;投資運(yùn)營

一、中國企業(yè)年金投資現(xiàn)狀

（一）企業(yè)年金總體規(guī)模

中國企業(yè)年金投資發(fā)展至今，取得一定成果。企業(yè)年金總體規(guī)模、參加企業(yè)數(shù)量、參加企業(yè)年金職工人數(shù)均呈上升趨勢。截至2019年，已有95963家企業(yè)建立了企業(yè)年金計(jì)劃，參加總?cè)藬?shù)達(dá)到2547.94萬人，積累基金17985.33億元，實(shí)際運(yùn)作資產(chǎn)達(dá)17689.96億元，企業(yè)年金規(guī)模不斷擴(kuò)大。

（二）企業(yè)年金的構(gòu)成

我國企業(yè)年金的資金主要來源于企業(yè)繳費(fèi)和個(gè)人繳費(fèi)兩部分，分為單一計(jì)劃、集合計(jì)劃、理事會(huì)三種形式。集合計(jì)劃是指以企業(yè)的身份加入某養(yǎng)老機(jī)構(gòu)設(shè)立的集合計(jì)劃，由養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)年金進(jìn)行統(tǒng)一的投資運(yùn)營安排;單一年金計(jì)劃是由企業(yè)發(fā)起的僅服務(wù)于企業(yè)員工的由養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)或者企業(yè)自己投資運(yùn)營的年金計(jì)劃。每個(gè)年金計(jì)劃可由一個(gè)或者多個(gè)投資組合構(gòu)成，投資組合可分為固定收益類組合和權(quán)益類組合。

（三）企業(yè)年金投資管理模式

中國企業(yè)年金管理采用信托制，通過多方、多渠道的監(jiān)管機(jī)制來保障企業(yè)年金資產(chǎn)的安全與穩(wěn)定性。企業(yè)年金由委托人委托受托人發(fā)起成立，受托人為其選擇托管人、賬戶管理人、投資管理人。其中托管人即企業(yè)年金資產(chǎn)保管、資金實(shí)際操作人;賬戶管理人是負(fù)責(zé)記錄企業(yè)職工企業(yè)年金賬戶及資產(chǎn)情況的金融機(jī)構(gòu);投資管理人是負(fù)責(zé)年金基金資產(chǎn)投資運(yùn)作謀求年金資產(chǎn)增值保值目的的機(jī)構(gòu)。在整個(gè)企業(yè)年金投資運(yùn)營過程中，受托人處于核心管理地位，投資管理人是投資運(yùn)營的最重要的環(huán)節(jié)。

（三）企業(yè)年金投資收益狀況

企業(yè)年金的投資運(yùn)營只有保持較為可觀的收益率時(shí)，才可以有效發(fā)揮其支柱作用，若企業(yè)年金投資收益率低于其他投資，追不上通貨膨脹率，那么企業(yè)年的投資運(yùn)營效果是不顯著的。近年來，我國企業(yè)年金投資收益情況呈下降狀態(tài)，整體情況較為低迷。與此同時(shí)，我國企業(yè)年金近年的收益情況穩(wěn)定性較差。隨著我國老齡化程度的不斷加深，未來支付職工養(yǎng)老金缺口將不斷擴(kuò)大，不夠穩(wěn)定的企業(yè)年金投資運(yùn)營情況會(huì)影響其支柱作用的發(fā)揮。

二、企業(yè)年金投資運(yùn)營中存在的問題

（一）企業(yè)年金投資總量規(guī)模小

近年來，我國企業(yè)年金規(guī)模不斷增加，于2016年突破萬億。2019年我國企業(yè)年金積累基金17985.33億元，我國2019年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到990865億元，企業(yè)年金占國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.82%，比重較小。

（二）企業(yè)年金投資組合規(guī)模較小

當(dāng)前，我國企業(yè)年金市場過度分割，投資組合規(guī)模較小。截至2019年底，企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)作資產(chǎn)達(dá)到1.79萬億，投資運(yùn)作滿全年的投資組合共3600個(gè)，其中單一計(jì)劃組合3408個(gè)，平均規(guī)模為4.5億;集合計(jì)劃組合173個(gè)，平均規(guī)模為9億，低于同期公募基金規(guī)模。

（三）企業(yè)年金投資收益不穩(wěn)定

企業(yè)年金承擔(dān)著重要的社會(huì)功能，在運(yùn)營過程中需要一種較為穩(wěn)定、收益合適的投資渠道。國內(nèi)可供投資的產(chǎn)品有存款、債券、基金、股票、養(yǎng)老金產(chǎn)品等，需要較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，必須經(jīng)由專業(yè)的投資公司完成。不同的投資公司的管理能力、不同的投資經(jīng)理的投資能力、同一投資公司管理的不同投資組合、同一組合的不同投資期間投資策略相差很大，加之經(jīng)濟(jì)狀況的影響，使得企業(yè)年金發(fā)展受到影響。

（四）企業(yè)年金法律制度不完善

我國企業(yè)年金由企業(yè)和職工自主繳納，遵循信托法原則。相關(guān)的法律主要包括《信托法》、《信托公司管理辦法》等，但是這些法律在頒布時(shí)，整個(gè)信托制度不夠成熟，未對(duì)企業(yè)年金方面做出具體的規(guī)定，企業(yè)年金基金投資也沒有形成一套健全的配套法規(guī)。在企業(yè)年金的開展和具體運(yùn)營中缺乏相對(duì)完善的法律保障和制度支持。

（五）企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)防范能力較弱

企業(yè)年金的投資行為主要由具有資質(zhì)的投資管理人來完成。不同的投資管理人，其業(yè)務(wù)范圍、管理水平、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力各不相同，且容易受到投資經(jīng)理的個(gè)人投資能力和偏好影響，長期運(yùn)營能力缺乏制度保證，運(yùn)營過程風(fēng)險(xiǎn)較多。受托人是投資運(yùn)營過程的重要角色，而受托人的水平參差不齊，部分受托人重經(jīng)營、輕管理，受托能力嚴(yán)重不足，使得受托人功能的空心化，這些都是企業(yè)年金運(yùn)營過程中存在的薄弱環(huán)節(jié)。

三、完善我國企業(yè)年金投資運(yùn)營問題的對(duì)策

（一）提升我國企業(yè)年金的投資管理效率

首先要做大企業(yè)年金規(guī)模，可以通過加強(qiáng)企業(yè)年金的宣傳力度，使企業(yè)職工充分了解企業(yè)年金的意義與益處，同時(shí)完善稅收優(yōu)惠制度，切實(shí)壯大企業(yè)年金總規(guī)模、參與人數(shù);其次要做大企業(yè)年金投資組合規(guī)模，可以鼓勵(lì)集團(tuán)內(nèi)或行業(yè)內(nèi)的單一計(jì)劃合并，做大單一計(jì)劃規(guī)模，實(shí)現(xiàn)化零為整。

（二）拓寬投資渠道提高企業(yè)年金投資收益率

我國企業(yè)年金基金在投資過程中受到的束縛較大、難以根據(jù)市場行情及時(shí)進(jìn)行符合市場規(guī)律的投資結(jié)構(gòu)調(diào)整。委托人可以通過設(shè)置專項(xiàng)組合的方式，進(jìn)行招標(biāo)，對(duì)專項(xiàng)資金進(jìn)行有明確目標(biāo)的投資，以保證資金安全。也可以申請(qǐng)受托直投，在受托人有較好投資標(biāo)的的情況下，減少投資環(huán)節(jié)，確保投資收益。政府也應(yīng)加快推進(jìn)投資的市場化進(jìn)程，整合受托、投管資源，建立投資標(biāo)的產(chǎn)品的開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)入及退出機(jī)制。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)

要進(jìn)一步完善我國年金運(yùn)營中的相關(guān)法律制度、個(gè)稅優(yōu)惠制度，為企業(yè)年金的運(yùn)營提供一個(gè)良好的法律環(huán)境。在立法過程中，要考慮企業(yè)年金所面臨的現(xiàn)狀和問題，分清各部門職責(zé)，結(jié)合我國具體情況，制定以企業(yè)及職工利益、基金安全為中心的企業(yè)年金發(fā)展、運(yùn)營體系確保年金實(shí)施、運(yùn)營各環(huán)節(jié)規(guī)則清楚，并著力推進(jìn)年金運(yùn)營市場化進(jìn)程，確保我國企業(yè)年金的健康運(yùn)行。

（四）強(qiáng)化企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

在企業(yè)年金建立階段，委托人及受托管理人應(yīng)建立起完善的管理、考核及評(píng)估體系;其次，受托管理人應(yīng)充分發(fā)揮“大管家”的作用，及時(shí)依據(jù)國家制度及市場情況設(shè)計(jì)分析評(píng)估系統(tǒng)，提示市場風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn);托管人也應(yīng)及時(shí)監(jiān)控基金安全，防止出現(xiàn)不規(guī)范操作;最后，建立科學(xué)嚴(yán)格的投資標(biāo)的篩選評(píng)估體系、投資組合風(fēng)控體系、風(fēng)險(xiǎn)控制預(yù)案，將投資經(jīng)理的個(gè)人投資行為納于體系約束中。

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