金融機(jī)構(gòu)如何通過(guò)可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)？

朱琳

氣候變化是金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之一已是全球大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管者的共識(shí)。中央銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）2019年發(fā)布的報(bào)告指出，氣候變化具有影響范圍廣、可預(yù)見性、不可逆性和短期路徑依賴等特性，是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)損失的潛在因素，會(huì)造成市場(chǎng)波動(dòng)加劇和金融部門不穩(wěn)定，甚至可能觸發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。

氣候變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)具體有哪些體現(xiàn)？金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？帶著這些問題，本刊記者專訪了德勤中國(guó)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)主管合伙人謝安。

對(duì)話：

Q|可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊

A|謝安

氣候變化為企業(yè)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)

Q：習(xí)近平主席宣布的“雙碳”目標(biāo)使得低碳發(fā)展成為中國(guó)各界最為關(guān)注的話題之一。從企業(yè)的角度來(lái)看，當(dāng)前的氣候變化問題實(shí)際上意味著哪些潛在的風(fēng)險(xiǎn)？

A：首先，由于氣候變化具有復(fù)雜性和不可預(yù)測(cè)性，這就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)包括極端氣候?yàn)?zāi)害、升溫等類型的物理風(fēng)險(xiǎn)，以及經(jīng)濟(jì)主體為了應(yīng)對(duì)氣候變化而改變經(jīng)濟(jì)行為和偏好的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。比如，美國(guó)加州最大的電力能源企業(yè)PG&E因其服務(wù)區(qū)設(shè)備引發(fā)的野火而背負(fù)了至少300億美元的債務(wù)，并一度在2019年宣布進(jìn)入破產(chǎn)程序，這是全球首例因氣候原因造成的企業(yè)破產(chǎn)案例。野火造成如此大面積的破壞，在很大程度上是由于當(dāng)?shù)貥O端炎熱、干燥的氣候環(huán)境，而這正是氣候變化帶來(lái)的結(jié)果。

這種由氣候變化直接引發(fā)的損失還可能會(huì)有更多負(fù)面連帶效應(yīng)。以PG&E為例，公司受債務(wù)影響，股價(jià)一度暴跌近85%，這會(huì)給股東帶來(lái)極大經(jīng)濟(jì)損失;保險(xiǎn)公司將因各種關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)而支付巨額保單;公司客戶在設(shè)施修復(fù)前無(wú)法保證正常的能源供應(yīng);撲滅野火的費(fèi)用支出也需要全國(guó)納稅人共同支付等等。更有甚者，作為電力能源公司，PG&E可能因?yàn)閭鶆?wù)原因而中止相關(guān)的可再生能源合同，這會(huì)給可再生能源公司也帶去財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而影響當(dāng)?shù)鼐G色能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第二，氣候變化也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。目前，政府監(jiān)管方面對(duì)高碳行業(yè)提出的減排要求日漸明確和嚴(yán)格，如不能及時(shí)轉(zhuǎn)型，高碳企業(yè)的合規(guī)成本將大幅度增加，相應(yīng)的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)升高。比如我國(guó)構(gòu)建綠色金融體系的設(shè)計(jì)中提出要完善環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)，環(huán)境權(quán)益包括碳排放權(quán)、用能權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)等，要求企業(yè)作為排放主體、自然資源的使用主體和污染者相應(yīng)付費(fèi)。已經(jīng)開啟的全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)就是完善環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)的重要一步。在綠色發(fā)展的趨勢(shì)下，自然資源密集型、高污染的企業(yè)會(huì)面臨更高的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)成本，以及被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，金融機(jī)構(gòu)也是推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要力量。綠色金融逐漸成為各國(guó)中央銀行、商業(yè)銀行和各類金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注領(lǐng)域。當(dāng)前不僅大量資金開始青睞綠色資本和綠色企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)自身也日趨認(rèn)識(shí)到潛在的可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)ESG風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性。企業(yè)如不能及時(shí)管理風(fēng)險(xiǎn)、提升相應(yīng)表現(xiàn)，未來(lái)獲取融資的難度就會(huì)越來(lái)越大。

最后，在其他方面，消費(fèi)者、員工對(duì)低碳、可持續(xù)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的呼聲也越來(lái)越高，企業(yè)在這方面也可能面臨很高的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的六個(gè)環(huán)節(jié)

Q：您剛剛提到了金融機(jī)構(gòu)也會(huì)因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。在您看來(lái)，在這種氣候變化給企業(yè)帶來(lái)的轉(zhuǎn)型壓力和風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，金融機(jī)構(gòu)自身又應(yīng)該注意哪些方面的問題，以及它們應(yīng)該如何在低碳轉(zhuǎn)型中更好地管理風(fēng)險(xiǎn)？

A：客觀而言，當(dāng)前我國(guó)想要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，還面臨著百億甚至上百億的資金缺口，因此金融機(jī)構(gòu)在其中的重要性不言而喻。與此同時(shí)，低碳轉(zhuǎn)型對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身的能力，尤其是治理能力也提出了新要求，因?yàn)榫G色、低碳轉(zhuǎn)型是對(duì)長(zhǎng)期、可持續(xù)價(jià)值的追求，是否能將可持續(xù)的價(jià)值主張融入管理和業(yè)務(wù)模式，發(fā)現(xiàn)新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，控制和管理風(fēng)險(xiǎn)，將影響最終的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)效益的實(shí)現(xiàn)。所以，金融機(jī)構(gòu)需要在綠色金融、碳金融和氣候金融方面進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)氣候融資，同時(shí)盡早將ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）元素、氣候風(fēng)險(xiǎn)納入投資分析和決策制定，開發(fā)和使用新的工具、方法論，提升自身的可持續(xù)發(fā)展治理能力。

就在今年4月份，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在公開講話中提到人民銀行正在逐步將氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入宏觀審慎政策框架，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試。國(guó)內(nèi)如工商銀行等銀行類金融機(jī)構(gòu)也在2015年后陸續(xù)開始了相關(guān)探索。但因?yàn)闅夂蛳嚓P(guān)的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)間的交互作用和數(shù)據(jù)缺失等原因，目前我國(guó)還沒有統(tǒng)一的框架或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可以讓金融機(jī)構(gòu)直接采用。結(jié)合以往的國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我建議金融機(jī)構(gòu)可以從六個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)進(jìn)行全流程的把控。

第一是投資組合分析，確定目前投資組合中哪些是對(duì)氣候變化最敏感的行業(yè)，作為壓力測(cè)試的重點(diǎn)對(duì)象。第二是情景選擇，基于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜關(guān)系和其對(duì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的定性影響，設(shè)立多種假設(shè)情景。第三是情景定制，在第一步確定的重點(diǎn)行業(yè)和第二步的假設(shè)基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)自身的業(yè)務(wù)和優(yōu)先目標(biāo)，將情景轉(zhuǎn)化為一系列具體的行業(yè)描述，對(duì)特定的投資組合進(jìn)行詳細(xì)分析。第四是建模、校準(zhǔn)，將投資組合和借款人所受沖擊納入模型，系統(tǒng)性計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，再利用內(nèi)外部數(shù)據(jù)和現(xiàn)有技術(shù)能力對(duì)兩種分析方法中的重疊進(jìn)行校準(zhǔn)。其中建模具體有兩種互補(bǔ)的方法，分別是自上而下的宏觀分析和自下而上的微觀分析，主要是以微觀分析補(bǔ)充宏觀分析。第五是影響評(píng)估，將氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的完整實(shí)施情況記錄并上報(bào)給董事會(huì)和高層。第六是披露，即向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露。

“首席可持續(xù)發(fā)展官”興起背后的意義

Q：關(guān)于金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展治理或綠色轉(zhuǎn)型，我們也注意到，近年來(lái)，很多知名國(guó)際公司都設(shè)立了“可持續(xù)發(fā)展官”職務(wù)，比如嘉吉、艾默生、萬(wàn)事達(dá)卡、花旗集團(tuán)、通用汽車等等，您能否介紹一下這個(gè)職位的作用和定位？

A：是的，在歐洲、北美、亞洲和其他新興市場(chǎng)中，有越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)正在通過(guò)設(shè)立“可持續(xù)發(fā)展官”，特別是“首席可持續(xù)發(fā)展官”（Chief Sustainability Officer，?CSO）來(lái)實(shí)現(xiàn)資源調(diào)動(dòng)，以解決環(huán)境、社會(huì)和治理問題，我認(rèn)為這是一個(gè)值得企業(yè)未來(lái)去關(guān)注的實(shí)踐措施。

首席可持續(xù)發(fā)展官發(fā)揮的職責(zé)首先是為機(jī)構(gòu)追蹤外部環(huán)境的變化，為機(jī)構(gòu)提供氣候變化和可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的制度、行業(yè)生態(tài)洞察和ESG全方面的建議，評(píng)估機(jī)構(gòu)是否為即將發(fā)生的變革做好準(zhǔn)備;其次，首席可持續(xù)發(fā)展官可以幫助機(jī)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，辨明自身的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、平衡短期和長(zhǎng)期目標(biāo)，明確在快速變化的環(huán)境中如何調(diào)整業(yè)務(wù)模式、排序優(yōu)先級(jí)目標(biāo)，創(chuàng)造利潤(rùn);最后是內(nèi)部協(xié)調(diào)落地，因?yàn)榭沙掷m(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的落實(shí)需要各個(gè)環(huán)節(jié)的通力協(xié)作，只有確保董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)、薪酬委員會(huì)以及客戶達(dá)成共識(shí)、共同推動(dòng)，才能保證目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然，首席可持續(xù)發(fā)展官或者相應(yīng)團(tuán)隊(duì)的具體管理模式是會(huì)因金融機(jī)構(gòu)自身可持續(xù)能力建設(shè)成熟度的不同而存在差異的。例如，對(duì)處于可持續(xù)能力建設(shè)初期的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，首席可持續(xù)發(fā)展官可能會(huì)更多發(fā)揮呼吁、動(dòng)員和推動(dòng)的作用，而對(duì)于已經(jīng)有成熟的ESG戰(zhàn)略并開始落實(shí)的機(jī)構(gòu)，首席可持續(xù)發(fā)展官的職責(zé)就可能更多是以溝通和利益相關(guān)方管理為主。

Q：中國(guó)金融機(jī)構(gòu)開始探索ESG方面的實(shí)踐，類似首席可持續(xù)發(fā)展官這樣的可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的主要意義是什么？

A：中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在ESG投資、信息披露，以及負(fù)責(zé)任投資方面進(jìn)行了多樣實(shí)踐，不過(guò)在ESG和可持續(xù)治理方面，依然有較大發(fā)展空間。尤其是在現(xiàn)階段，中國(guó)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的外部環(huán)境變化是非常迅速的。例如，中國(guó)正在與氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）等國(guó)際組織合作，推動(dòng)國(guó)內(nèi)主要商業(yè)銀行披露氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息和碳排放信息。此外，轉(zhuǎn)型金融近期也備受政策制定方的關(guān)注。這里所說(shuō)的轉(zhuǎn)型金融，是指支持高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的支持性金融，并不包含在綠色金融框架內(nèi)，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的低碳轉(zhuǎn)型有實(shí)質(zhì)性影響，能夠拓展金融對(duì)氣候轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的覆蓋范圍、提高支持力度。除了政策、監(jiān)管方面的變化之外，綠色技術(shù)的發(fā)展帶來(lái)的相應(yīng)成本調(diào)整也會(huì)影響綠色或非綠色資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)等等。總之，氣候變化應(yīng)對(duì)和可持續(xù)發(fā)展要求加速了整體外部環(huán)境的變化，這超過(guò)了金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的變化速度，隨之就造成了金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)的治理能力缺口。

盡管現(xiàn)在已經(jīng)有不少中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在治理結(jié)構(gòu)中增加了ESG管理、綠色金融相關(guān)的職能，但要全面、及時(shí)地了解和預(yù)測(cè)外部環(huán)境的變化，同時(shí)駕馭、應(yīng)對(duì)企業(yè)所面臨的復(fù)雜局面，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的使命依然是一種挑戰(zhàn)。建立專業(yè)的ESG或可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制可以幫助金融機(jī)構(gòu)建立ESG治理結(jié)構(gòu)和決策制衡機(jī)制，確保準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和利益相關(guān)方的利益得到適當(dāng)保護(hù)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)、薪酬和重大變革計(jì)劃。在可持續(xù)轉(zhuǎn)型成為必然的趨勢(shì)下，有效的治理機(jī)制可以通過(guò)在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇之間建立聯(lián)系，推進(jìn)變革，整合外部因素以助力效率提升和新增長(zhǎng)點(diǎn)發(fā)掘，為金融機(jī)構(gòu)更從容應(yīng)對(duì)氣候及可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。