在線視頻：寡頭壟斷 盈利無期

劉博

在剛剛發布的半年報數據中，各大在線視頻公司依然虧損嚴重。2021年上半年，愛奇藝（IQ）收入為24.11億美元，凈利潤為-4.12億美元;嗶哩嗶哩（BILI）收入為13億美元，凈利潤為-3.13億美元，也是嗶哩嗶哩5年以來虧損最為嚴重的半年報，恰恰說明視頻行業的競爭在變得空前激烈。

目前來看，在線視頻行業的燒錢模式尚未結束。

各大公司虧損依舊

中國在線視頻起步于2005年，按照視頻規格（視頻長度）分為長視頻和短視頻，按照內容創作者分為PPC、PUGC、UGC，PPC由編劇、導演、攝影、演員等專業人士制作，作品包括電影、劇集、動畫片和綜藝節目等;PUGC由KOL和MCN制作，專業度低于PPC，主要通過廣告或其他變現方式獲得收入;UGC是普通用戶制作的內容，絕大部分不是專業內容。

目前中國在線視頻平臺可以分為三大類：第一類以綜合為主，代表有騰訊視頻、愛奇藝、分別背靠百度、騰訊兩大互聯網巨頭，平臺內容成本投入較大，綜合片源豐富，自制內容能力強，用戶數居于前列;第二類包括以優酷、芒果TV、嗶哩嗶哩為代表的特色視頻平臺，優酷以UGC內容為主，芒果TV背靠湖南衛視，擁有獨家優質綜藝內容，嗶哩嗶哩則通過準確聚焦“二次元”文化吸引了年輕用戶群;第三類以PP視頻、咪咕視頻等為代表，主要走差異化路線，這兩家公司主打體育內容和體育賽事，由于整體資金投入相對較少，難以與前兩個梯隊的平臺抗衡。

2005年在線視頻處于初期階段時，樂視網、土豆網等第一批視頻網站正式上線，主要由用戶自行上傳視頻，內容五花八門，專業度低。但當時的廠商眾多，數據顯示，2005年，國內的網絡視頻廠商超過千家，僅僅1年后，2016年就減少到幾百家，到了2008年只剩下200家左右。

自2009年開始，網絡視頻由于積累了一大批用戶，開始受到資本的關注，而一些大平臺公司開始重金購買正版版權，在線視頻的競爭開始變得越來越激烈。

這個時期，背靠巨頭的公司得到了快速發展，騰訊視頻、優酷、愛奇藝高峰時一度擁有超過80%的市場份額。但此后，視頻行業從版權的爭奪變為了以自制內容為主的競爭，自2015年開始，在激烈的市場競爭和巨頭的兼并重組下，網絡視頻逐步形成了以愛奇藝、優酷、騰訊視頻、搜狐視頻、芒果TV、PPTV等為主的格局，各大平臺開始探索自身的盈利模式。

目前，愛奇藝主要是靠會員收入，2021年上半年，愛奇藝實現營收24.11億美元，其中在線廣告收入為5.79億美元，占比為24.01%;會員收入為12.86億美元，占比為53.34%;內容發布收入為2.27億美元，占比為9.42%;其他收入為3.19億美元，占比為13.23%。

而嗶哩嗶哩有所不同，2021年上半年，公司實現營收13億美元，其中廣告收入為2.73億美元，占比為21%;直播及增值業務收入為3.72億美元，占比為28.62%;移動游戲收入為4.85億美元，占比為37.31%;其他收入為1.7億美元，占比為13.08%。

愛奇藝和嗶哩嗶哩雖然業務相似度極高，但是盈利模式完全不同。愛奇藝第一大收入來源是會員收入，而嗶哩嗶哩第一大收入來源是移動游戲。

在經營方向上，兩家公司也有所不同。愛奇藝主要是長視頻、PPC內容，嗶哩嗶哩主要定位于二次元，而優酷主要以UGC內容為主，但不管是那種商業模式，這兩種代表公司均處于虧損狀態。

愛奇藝2018年上市，自上市以來連年虧損。Wind數據顯示，2018-2020年，愛奇藝收入分別為36.41億美元、41.56億美元、45.53億美元，凈利潤分別為-13.27億美元、-14.8億美元、-10.79億美元。2021年上半年，公司收入為24.11億美元，凈利潤為-4.12億美元。雖然虧損有所收窄，但是距離盈利依然很遠。

嗶哩嗶哩也是如此。2018-2020年，嗶哩嗶哩收入分別為6.02億美元、9.72億美元、18.39億美元，凈利潤分別為-8039萬美元、-1.85億美元、-4.62億美元。2021年上半年，公司收入為13億美元，凈利潤為-3.13億美元。

而以UGC內容起家的優酷土豆在私有化前的3年中也處于虧損狀態。數據顯示，2012-2014年，優酷土豆收入分別為2.86億美元、4.97億美元、6.9億美元，凈利潤分別為-6746萬美元、-9525萬美元、-1.37億美元。

不管是哪種經營模式，各大在線視頻網站均處于虧損狀態。

競爭空前激烈

中國泛娛樂市場可分為三類：一是數字娛樂，包含在線影視、游戲及動漫等，2015-2019年CAGR為16.3%，2019-2024年預期CAGR為15%;二是實物商品;三是線下活動，包含線下觀影、網咖等。

整體來看，中國泛娛樂市場規模由2015年的5277億元增長到2019年的9166億元，增長約74%，2015-2019年CAGR為14.8%;預計2021年市場規模將突破萬億元。

細分來看，作為數字娛樂產業的細分垂類賽道之一，中國網絡長視頻市場規模自2016年起持續增長，2020年市場規模為1197.2億元，同比增長17%，2016-2020年CAGR為17%，雖然近年來不斷受到短視頻的沖擊，但依然保持巨大的規模和較高的增速。

在行業規模不斷增長的同時，新的重量級玩家也不斷涌現。

曾經的在線視頻行業高峰期，愛優騰占據超過80%的市場份額，是典型的三強鼎立格局。但隨著行業的不斷發展，嗶哩嗶哩贏得了Z時代年輕用戶群體，目前市值超過250億美元。

芒果TV憑借著超強的綜藝制作優勢快速增長，2020年芒果TV實現營業收入100.03億元，同比增長23.36%，凈利潤17.75億元，同比增長83.17%，已成為視頻行業少有的盈利公司之一。