降準助力實體經濟

文 / 張恒

7月9日周五晚間消息，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%，降準釋放長期資金約1萬億元。上一次全面降準，還要追溯到2020年的1月。

這次降準是超出市場預期的，金融市場隨之震蕩，也令很多專業人士直呼看不懂。各大小機構和經濟專家紛紛給出了不同角度的點評。

大家普遍認為，隨著歐美新冠疫苗的大規模接種，他們的經濟尤其是制造業正回歸常態，所以對中國的進口依賴快速減少，為對沖出口下滑，所以降準。還一個普遍的觀點是，伴隨著大宗商品價格高漲，中小微企業很受傷，通過降準降低中小微企業的融資成本。

更深層次的，有機構認為，美國6月份的CPI高企，美國貨幣政策從寬松轉向收緊的預期愈發強烈，中國全面降準可對未來美國貨幣轉向預留空間。美聯儲一旦退出刺激政策，美國國債將重獲投資吸引力，熱錢將回流美國。全面降準是打提前量，先一步減緩熱錢流入，防范人民幣匯率到時出現大幅波動。從歷史經驗來看，從2013年到2016年，中國央行應對美元的熱錢流入和流出，都運用過類似策略。

多數人最關心的問題是：降準是不是意味著貨幣政策轉向寬松？降準對產業尤其是汽車產業有哪些影響？

這次降準對于實體經濟的幫助將大于對資本市場的刺激。

第一個問題，央行已經明確表態：“此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作。”隨著央行的貨幣政策框架由數量型向價格型轉變，本次的降準更多是作為流動性的調節工具，而不是貨幣政策調整的信號。

從實際情況來看，債券二級市場做多情緒并不濃厚，降準消息有了，但具體落地到公開市場操作并不明朗，債券投資者目前多采用多看少動的保守策略。

同時，降準也為了緩解目前地產行業的緊張狀況。眾所周知，目前監管層對于地產業壓得很緊，很多房地產企業資金鏈吃緊。進入下半年，地產行業正逢償債的高峰期，監管層也不想看到由于債務違約帶來的風險。

縱觀以往，對利率敏感型的行業包括計算機、通訊、軍工以及汽車行業。降準無疑是利好資金密集型的汽車業。7月9日，央行公布將要降準的消息，7月12日周一（消息公布后第一個交易日），A股汽車類板塊放量跳漲1.68%，盤中最大漲幅接近3%。這一天汽車類板塊也實現了4月19日以來最大單日成交量。

當日，鋰電池板塊跳空上漲幅度更大，漲幅達4.17%。這一天不但創造了鋰電板塊的歷史最高點，同時也創出鋰電板塊單日最高成交額。

從市場來看，汽車行業也包括鋰電業確實是降準的受益產業。

《汽車人》也有必要提醒，汽車業的股票經過長時間大幅度的上漲，所謂賽道股的籌碼已經過于擁擠，并不排除中期見頂的可能，也不排除有資金借降準的利好派發籌碼的可能。

毋庸置疑的是，降準對汽車產業的實體經濟是有顯著幫助的，尤其是沒有上市的中小企業，它們沒有二級市場的資金幫助，降準可以實打實地降低融資成本。原材料價格高漲也是一個問題，大企業可以用長期協議價格訂單鎖定價格，通脹的成本更多就轉移到了中小微企業身上了，全面降準對汽車產業鏈上的中小微企業也有實質幫助。

對于進出口來說，現在匯率的價格已經不再是重點了，最大的問題是集裝箱價格、海運運價漲幅過大。中國運往美國的一個集裝箱價格現在普遍漲到了1萬美元以上，比去年同期的三倍還要多。

汽車產業正處于歷史的拐點，對資金需求量極大，這次降準對于實體經濟幫助將大于對金融市場的刺激。美國貨幣政策正面臨轉向，此次全面降準也為人民幣將來的操作預留下空間。