哈佛分析框架下云南白藥財務(wù)綜合分析

薛珍妮 李靜茹 余國艷

隨著疫情的發(fā)展，中醫(yī)藥行業(yè)備受人們關(guān)注。此次疫情給醫(yī)藥行業(yè)帶來的巨大外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境壓力，也促使社會各界更加關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)及其未來的發(fā)展趨勢。本文使用哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)、前景四個方面對云南白藥綜合狀況進行分析。達到以下目的：一方面，通過與醫(yī)藥行業(yè)其他企業(yè)的分析比較，研究同行業(yè)企業(yè)之間的差距及原因;另一方面，提出建議和為同行業(yè)的發(fā)展提供參考意見。

疫情期間，云南白藥公司供應(yīng)了大量防疫生產(chǎn)所需的防疫物資和相關(guān)藥品，健康產(chǎn)品、中藥資源和醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊業(yè)績穩(wěn)步提升。然而，在疫情的沖擊下，隨著材料供應(yīng)和價格的不斷波動，也給醫(yī)藥行業(yè)帶來的巨大外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境壓力，促使社會各界更加關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)及其未來的發(fā)展趨勢。

本文使用哈佛框架法分析云南白藥的財務(wù)狀況，使用傳統(tǒng)的分析方法，只能根據(jù)報告數(shù)據(jù)的相關(guān)指標分析公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，而無法掌握整個公司的發(fā)展狀況。哈佛分析框架能綜合評估企業(yè)的整體情況，從各個層面分析企業(yè)的過去、現(xiàn)在和未來，站在戰(zhàn)略的高度分析企業(yè)的財務(wù)情況、行業(yè)環(huán)境存在的機遇與威脅，分析企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的優(yōu)勢與劣勢，科學(xué)預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展方向。

一、戰(zhàn)略分析

（一）行業(yè)競爭能力分析

根據(jù)波特五力競爭模型，現(xiàn)有企業(yè)之間“多、小、散”的競爭一直是中藥制造業(yè)最突出的特點。醫(yī)藥產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象十分嚴重，同一種藥品可能有許多企業(yè)生產(chǎn)，競爭十分激烈。這些企業(yè)為了與同類企業(yè)競爭，通常會采取降價措施，通過降低藥品的價格，來保證市場份額。此外，新進入者難以在短期內(nèi)形成品牌影響力。想要爭奪市場，就需要很長時間才能得到消費者的認可，也在一定程度上削弱了他們的競爭力。中藥替代品通常分為兩類，一類是化學(xué)藥物，另一類是產(chǎn)品效果相同的同類中藥。化學(xué)藥劑對中藥產(chǎn)品有很強的的替代性，中藥產(chǎn)品內(nèi)部也能互相替代。另外，隨著社會對中藥材需求的增加，現(xiàn)有中藥材的生產(chǎn)面積和種植面積有限，將逐步出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，再加上環(huán)境惡化等問題，導(dǎo)致原料價格上漲，這將使醫(yī)藥企業(yè)陷入被動局面。對于云南白藥來說，目前供應(yīng)商的議價能力不是很強，但未來可能會有所回升。由于藥品批發(fā)企業(yè)擁有眾多制藥企業(yè)的渠道資源，也掌握其生產(chǎn)藥品的相關(guān)特點，這就導(dǎo)致買方掌握更大的主動權(quán)，買方的議價能力將直接影響到企業(yè)整體的利潤水平。

（二）企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析

1.優(yōu)勢

云南白藥的百年品牌價值與新興醫(yī)藥企業(yè)相比具有一定的歷史優(yōu)勢。集團地處云南，擁有天獨厚的地理位置，形成地域優(yōu)勢。白藥系列是家喻戶曉的，其獨特的配方和對專利保護的重視，也使品牌的形成發(fā)生了質(zhì)的飛躍。在中藥資源產(chǎn)品方面，豹七三七已已經(jīng)是云南省優(yōu)質(zhì)三七的代表，這些構(gòu)成了企業(yè)的產(chǎn)品優(yōu)勢。

2.劣勢

云南白藥產(chǎn)品組合單一，過分依賴云南白藥系列產(chǎn)品。云南白藥雖然實施多品牌戰(zhàn)略，并延伸創(chuàng)造了大量保健品品牌，但著名的依然只有白藥系列產(chǎn)品。此外，云南白藥每年的研發(fā)投入微乎其微，僅靠原本的白藥系列，不能保證集團在未來不斷變化的市場上仍能躋身榜首。

3.機遇

其一是醫(yī)藥產(chǎn)品的需求增加，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、人民生活水平的提高、人口老齡化的加劇，人們對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求量大幅度增加，促進了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，使醫(yī)藥行業(yè)的地位逐步提高。其二是國家政策支持，國家對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的日益重視，出臺一系列保障醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策，不斷提高的行業(yè)壁壘，將促進我國中藥制造業(yè)的成長，形成良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

4.威脅

國內(nèi)藥品市場存在惡性競爭，藥品同質(zhì)化十分嚴重。面對相同功效的藥品，消費者往往選擇價格降低的去購買。另外，產(chǎn)能過剩造成的供需失衡會影響產(chǎn)品價格的波動，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)很多企業(yè)在夾縫中艱難謀取利潤。

二、會計分析

（一）存貨分析

云南白藥的存貨數(shù)量從2015-2019年，在不斷提高，2019年的存貨余額已經(jīng)達到2015年的2.09倍。云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)率一直呈下降的趨勢，因為存貨的數(shù)量增長較快，導(dǎo)致庫存積壓。企業(yè)的存貨管理的能力存在一定的問題，近幾年存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷增加，這是由于原材料價格上漲，為了節(jié)約采購成本，對存貨進行了戰(zhàn)略收儲。但是云南白藥的存貨是中藥材，中藥材的保質(zhì)期較短，不易保存，且容易腐爛，增加了存貨管理的負擔(dān)。庫存商品太多導(dǎo)致占用大量的流動資金，增加倉儲和管理成本，藥材保管的要求更為嚴格，容易導(dǎo)致?lián)p耗。企業(yè)應(yīng)該制定方案，以減少不必要的庫存。

（二）應(yīng)收賬款分析

從2015年至2019年，隨著營業(yè)收入的増長，云南白藥的應(yīng)收賬款也在增長。從應(yīng)收賬款在營業(yè)收入中所占的份額來看，相對較低，近兩年有所上升，應(yīng)收賬款的規(guī)模沒有得到很好的控制，增加了其產(chǎn)生壞賬的可能性，降低了資金安全性，資金回收能力較差。應(yīng)收賬款的增加，會導(dǎo)致企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率下降，也會造成經(jīng)營風(fēng)險增加。

三、財務(wù)分析

（一）盈利能力分析

通過與另外兩家醫(yī)藥公司各項指標項相比，云南白藥獲利能力居中，其中銷售毛利率較低。

2015-2019年云南白藥的凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率一直在不斷下降，并且在對比企業(yè)中也處于較低的位置，說明公司的盈利水平下降，應(yīng)該注重生產(chǎn)經(jīng)營方面的問題。

（二）償債能力分析

2015-2018年流動比率變化幅度不大，在2018年下降，于2019年上升到4.65。流動比率增加，這表明云南白藥短期的償債能力增強。2015-2018年云南白藥集團的速動比率呈下降趨勢，2019年開始上升，企業(yè)償還流動負債的能力正在提高。現(xiàn)金比率在2019年上升到1.35，這表明企業(yè)即時付現(xiàn)的能力增強，企業(yè)的短期償債能力有所提高，企業(yè)公司有足夠的現(xiàn)金來支付其短期債務(wù)保障。近年來，云南白藥的資產(chǎn)負債率不斷下降，資產(chǎn)負債率的降低會對債務(wù)人起到保護作用，即企業(yè)的償債能力值得肯定。以上總體數(shù)據(jù)表明，云南白藥不會面臨大的財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)狀況良好。

（三）營運能力分析

從表2來看，在2015-2019年云南白藥集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在不斷下降，說明回款速度減慢，企業(yè)應(yīng)注重應(yīng)收賬款管理水平的提升。2015-2019年云南白藥集團的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，是由于企業(yè)大量購買原材料，導(dǎo)致企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨過多，存貨占用大量資金。

四、前景分析

在政府鼓勵發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)的同時，公司管理層將“十二五”期間公司的戰(zhàn)略調(diào)整為“新白藥、大健康”。隨著政府倡導(dǎo)的大健康理念，政府目前正在大力支持中藥醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并出臺了一系列保障醫(yī)藥企業(yè)利益的政策。對于云南白藥來說，政府的支持便是最大的經(jīng)濟保障。

在日常運營方面，隨著時代的進步和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)營銷越發(fā)普遍。雖然云南白藥衍生的產(chǎn)品涵蓋面廣，但公眾心目中印象最深的只有云南白藥系列產(chǎn)品，表明企業(yè)對其他產(chǎn)品宣傳不到位。在云南白藥未來發(fā)展中，要實現(xiàn)宣傳與產(chǎn)品創(chuàng)新相結(jié)合的模式，不僅要創(chuàng)造出效果好的產(chǎn)品，還要以各種方式推廣產(chǎn)品。同時，企業(yè)應(yīng)結(jié)合內(nèi)生增長和外延擴張的發(fā)展思路，繼續(xù)為用戶創(chuàng)造價值。

在財務(wù)方面，企業(yè)管理層要意識到企業(yè)現(xiàn)存的財務(wù)問題并不斷改進，使企業(yè)的財務(wù)狀況不斷改善。

在原料方面，以中藥材種植源頭為重點，致力于中藥材及特色植物資源的培育。建立更多基地以保證原材料的需求和質(zhì)量。同時要加強產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)，吸納和培養(yǎng)人才，以更好地實現(xiàn)企業(yè)目標。

五、結(jié)語

國家推行了大量的政策去保障中藥制藥行業(yè)的利益也提高了行業(yè)進入的標準，但是國家也嚴格的把控著藥品的價格，這在一定程度上嚴重影響著醫(yī)藥企業(yè)利潤，可以說目前是是機遇壓力并存的外部環(huán)境。我國醫(yī)藥制造行業(yè)競爭不斷加劇，云南白藥應(yīng)順應(yīng)市場潮流和風(fēng)向，加快產(chǎn)品升級改造，細分產(chǎn)品以滿足消費者多方面的需求。在未來的發(fā)展過程中，企業(yè)更加重視產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌的發(fā)展，完善存貨管理，避免存貨積壓造成的資金浪費。

（作者單位：西安歐亞學(xué)院）