IPO檔案之三贏興

林楠

6月下旬，十多年前回咸寧通城投資的企業湖北三贏興光電科技股份有限公司（以下簡稱“三贏興”）向證監會遞交招股書，擬登陸主板，募資13.23億元。

三贏興擬公開發行不超過4600萬股股票，募集資金將用于通城縣光電攝像模組數字化智能生產建設、人工智能影像采集攝像模組及高像素精密手機攝像模組建設、圖像傳感器應用及圖像算法系統研發中心項目等。

其中，研發中心項目擬通過在武漢購置研發場地，引進先進技術人才，提高公司光學設計、軟硬件開發、圖像算法分析能力等。

“回鄉投資”創業

三贏興成立于2011年，由劉傳祿等人聯合創立，是典型的“回鄉投資”項目。“70后”劉傳祿與妻子陳雪君創業前都曾在東莞、深圳多家電子企業擔任高管。早在2007年，劉傳祿等人就在深圳創立了公司，主要從事手機內置攝像模組的研發、制造和銷售。回鄉投資后，經過調整，深圳公司演變成了三贏興子公司。三贏興在深圳和咸寧分別設立了研發中心和生產基地。目前劉傳祿夫婦合計持有三贏興54.18%股權。

三贏興有精密手機攝像頭模組、生物識別模組、智能影像三大產品線，廣泛應用于智能手機、生物識別、人工智能、智能汽車、筆記本電腦、醫療影像、物聯網、智慧交通、無人機等領域。精密手機攝像頭模組產品應用于vivo、華為、榮耀、傳音、中興、TCL等國產主流手機品牌；生物識別模組和智能影像產品客戶則為海康威視、海能達、小米、騰訊、華碩、百度、字節跳動、海信等知名企業。

三贏興被認定為國家高新技術企業、“湖北省企業技術中心”、湖北省第二批支柱產業細分領域隱形冠軍培育企業等。根據旭日大數據2020年4月及7月攝像頭模組出貨量統計數據，三贏興在國內排名第七。

受益于智能手機配置雙攝乃至多攝成為主流趨勢，以及智能影像產品高速增長等利好因素，近年來三贏興業績保持快速增長態勢。2020年，實現營業收入12.32億元、歸屬凈利潤1.32億元、扣非凈利潤1.24億元，相比上年分別多1.47億元、0.97億元、0.57億元。

IPO前供應商入股

申報IPO前，三贏興于去年12月底通過增資引進了多家外部投資者。

其中，珠海福光道陽股權投資基金（有限合伙）以5600萬元獲得3.66%股權，珠海云意道陽股權投資基金（有限合伙）以2000萬元獲得1.31%股權，深圳市芯知已數碼有限公司以500萬元獲得0.33%股權（以下分別簡稱“珠海福光”、“珠海云意”、“深圳芯知已”），增資價格為11.15元/注冊資本。

根據三贏興IPO募資計劃，以股票發行上限4600萬股計算，發行價約為28.76元/股。若成功上市，上述外部投資者將獲得投資額一倍以上收益。

值得注意的是，珠海福光的有限合伙人福光股份（688010.SH），是國內領先的專業光學供應商，專注于光學鏡頭研發生產；珠海云意的有限合伙人云意電氣（300304.SZ），則以汽車智能核心電子產品研發和生產為主營業務。三贏興披露，福光股份與云意電氣所處行業，均與公司業務有一定關聯度，因為看好公司發展前景，所以通過股權投資基金成為公司股東。

深圳芯知已入股三贏興也是如此，它與三贏興的關聯關系更為密切。該公司實際控制人間接持有香港芯知己數碼有限公司（以下簡稱“香港芯知己”）49%股權，而香港芯知己是三贏興的第一大供應商。

招股書顯示，香港芯知己2019年成為三贏興供應商，主要向其銷售CMOS圖像傳感器。當年，便成為第五大供應商，三贏興向它采購金額為0.67億元，占采購總額比例為7.39%。2020年，香港芯知己躍升為三贏興第一大供應商，相關采購金額達2.45億元，占三贏興采購總額比例達24.24%。

三贏興還與創始人劉傳祿間接持股企業格科微有限公司（以下簡稱“格科微”）存在關聯采購關系。格科微是全球領先的半導體和集成電路設計企業之一，主營業務為CMOS圖像傳感器和顯示驅動芯片的研發、設計和銷售。格科微申報科創板已注冊生效，正等待發行上市。劉傳祿間接持有格科微未發行前約0.08%股權。

三贏興主要向格科微采購CMOS圖像傳感器。近三年，格科微是三贏興的前三大供應商。2020年，三贏興向格科微采購金額為0.97億元，占采購總額比例為9.61%。

上市后擬提高研發投入

在招股書中，三贏興披露了自身與行業競爭對手的業績對比情況。

被三贏興列為存在競爭關系的是歐菲光（002456.SZ）和舜宇光學科技（02382.HK）。旭日大數據顯示，以攝像頭模組出貨量統計，歐菲光和舜宇光學科技穩居國內前二，2020年分別實現營業收入483.5億元、380.02億元，均是三贏興的30倍以上。

三贏興披露的數據顯示，2020年行業平均研發費用為16.4億元，研發費用占營業收入比例平均為4.59%，公司相關投入均低于行業平均水平。

2020年，三贏興、歐菲光、舜宇光學科技的研發費用分別為0.37億元、18.3億元、25億元，占營業收入比例分別為3.04%、3.79%、6.58%。

三贏興有意加大研發投入。本次申報IPO，募資項目中就有1.06億元用于圖像傳感器應用及圖像算法系統研發中心項目。該項目建設完成后，公司研發實力將得到大幅提升。一方面將基于攝像頭模組裝配生產與影像測試技術，縱向發展應用領域，打造智能影像系統，為各類智能產品提供完整圖像采集解決方案；另一方面從橫向上進行資源整合與開發，提升非手機類攝像鏡頭的制造能力，助力產品開發，提升產品價格優勢。

未來，隨著研發不斷深入，公司產品線將進一步豐富，技術實力不斷提升，進而提高公司在行業中的競爭地位。