ROE連年超50% 景觀設計行業標桿企業

袁祎蔓

2021年8月13日景觀設計名企山水比德（300844.SZ）正式登陸創業板。據了解，山水比德自成立以來，其一直專注于園林景觀設計業務，擁有“風景園林工程設計專項甲級”資質，并成功獲得了“中國房地產景觀設計競爭力排名第一名”“中國建筑規劃設計最佳創意品牌機構”“全國十佳園林設計企業”等諸多榮譽稱號，是國內名副其實的第一梯隊民營園林景觀設計公司。

同時，通過與可比公司進行多方對比，山水比德在業績增速、服務質量及品牌知名度等方面均在行業中處于領先地位。而據公告顯示，此次IPO，山水比德的發行價為80.23元/股，市盈率僅為32.63倍，低于可比公司40.64倍的平均值，相比業務收入結構類似的杰恩設計83.77倍、建科院97.74倍的市盈率更有著近乎200%的上升空間，這無疑意味著其上市后估值水平將有望得到進一步提升。

近年凈利復合增長率接近60%ROE年均超57%

山水比德主要服務的四大領域均與國民經濟景氣度有著很強的關聯性，據國家統計局數據顯示，2010至2019年我國國內生產總值的年均復合增長率高達10.24%，如此高的增速為整個風景園林行業的持續發展奠定了堅實基礎。同時，眾所周知，“十八大”報告提出，要“大力推進生態文明建設，努力建設美麗中國，實現中華民族永續發展”，“生態文明”首次被單獨列出并作重要論述，而園林行業和景觀設計行業作為其中重要的參與者，無疑有望迎來巨大的發展機遇。

基于此，同時憑借著人才儲備、客戶資源、市場布局和運營管理等多方面的綜合優勢，山水比德迅速搶占市場，近年來業績也隨之實現了大幅提升，據招股說明書顯示，2018年到2020年其營收分別達到了2.87億元、4.00億元和4.90億元，復合增長率高達30.66%，凈利潤分別達到了4144.25萬元、7569.15萬元和1.02億元，復合增長率更高達57.73%。

另外，《紅周刊》還注意到，山水比德的幾大關鍵財務指標均表現十分亮眼，據招股書披露，2018年到2020年其加權平均凈資產收益率分別高達61.32%、59.07%和51.47%，連年超50%且年均超57%，遠遠高于專業服務板塊年均近15%的中位值，同期銷售毛利率分別為50.56%、52.57%和55%，連年超50%且仍在不斷提升中，遠高于專業服務板塊年均近38%的中位值，而其資產負債率則不斷降低，已從2018年的59.41%大幅降至2020年的44.86%。由此綜合反映出山水比德強大的競爭力和十分強勁的盈利能力。

人才、設計等優勢鑄就核心競爭力全國化戰略布局助市占率不斷提升

作為國家高新技術企業，據了解，山水比德自成立就定位為“研究-設計”驅動型企業，因此不斷加大相應投入，據招股書顯示，2018年到2020年公司研發投入從1647.57萬元大幅提升至3290.57萬元，營收占比也從5.73%大幅提升至6.71%，穩居行業前列。眾所周知，優秀的景觀設計作品是景觀設計企業的核心競爭力，這就導致行業內人才的爭奪十分激烈，為此山水比德采取了一系列長效激勵措施，當前已取得顯著成效，據招股書顯示，公司設計人員從2018年的542人增至2020年的961人，年復合增速超30%，且設計、研發人員合計占比已高達83%，本科以上學歷也占到了總人數的70%以上，人才優勢不斷凸顯。

另外，非常值得一提的是，孫虎作為公司創始人和首席設計師，一直全面主持公司設計技術和方法的研究開發工作，并在業內率先提出了“新山水”設計方法論，當前更是公司核心技術的主要奠基人和多項專利的發明人。在其帶領下，山水比德完成了眾多“驚艷”行業的優秀作品，設計項目更獲得了被譽為“風景園林行業的奧林匹克獎”的國際風景園林師聯合會（IFLA）國際大獎，美國IDA國際設計大獎、亞洲設計大獎，以及園冶杯、勘察設計獎、地產設計大獎等眾多國內外設計獎項，并位列“金盤獎”2017-2019年景觀設計類累計獲獎總數第一，設計實力和品牌優勢十分突出。

基于強大的綜合優勢，華潤置地、招商蛇口、融創、龍湖等眾多地產龍頭企業均已是公司的長期客戶，優良的口碑，其新客戶仍不斷增加，隨之其合同數量和合同金額也呈現出快速提升之勢，據招股書披露，山水比德簽訂合同數從2018年的275份已提升至2020年的490份，復合增長率達33.48%，合同簽訂金額也從2018年的5.55億元提升到了2020年的10.75億元，復合增長率達39.17%，同時新增客戶收入占比年均也已接近25%，訂單獲取及獲客能力可以說與日俱增。

對于未來的發展規劃，山水比德則表示，將緊緊抓住市場發展機遇，進一步拓展設計業務的全國布局，不斷提高公司的核心競爭力，從而作為國內景觀設計領域的頂尖和標桿性企業持續引領行業的發展，同時不斷提升公司價值，實現投資者利益最大化。