倉(cāng)位略降，公募白酒板塊仍超配

易強(qiáng)

8月4日晚間，科技部官網(wǎng)轉(zhuǎn)發(fā)一篇由世界衛(wèi)生組織國(guó)際癌癥研究機(jī)構(gòu)（IARC）原創(chuàng)并原載于《柳葉刀腫瘤學(xué)》雜志上的文章，因點(diǎn)明“部分癌癥和飲酒有關(guān)”，讓重倉(cāng)白酒的投資者忐忑難安。次日，中證白酒指數(shù)（399997.SZ）以2.56%的跌幅開(kāi)盤(pán)，報(bào)收-1.47%。

在此之前，因?yàn)楣蓟鸲緢?bào)（7月22日披露完畢）證實(shí)白酒倉(cāng)位有所下降，水井坊中報(bào)（7月23日晚上發(fā)布）又顯示二季度虧損超4000萬(wàn)元，自7月23日起至7月30日，白酒板塊累計(jì)跌幅已達(dá)到19.72%，總市值縮水8829億元。

8月2日及3日，白酒板塊剛有所起色，即遭遇上述打擊。

不過(guò)，8月9日的一則關(guān)于“全國(guó)人大代表建議推動(dòng)白酒文化遺產(chǎn)申報(bào)世界文化遺產(chǎn)”的消息，又讓白酒板塊重拾信心。次日，中證白酒指數(shù)高開(kāi)高走，以6.83%的漲幅報(bào)收。

事實(shí)上，從公募及北上資金二季度持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，白酒板塊倉(cāng)位雖整體略有下降，但仍屬超配狀態(tài)，顯示極高的黏性，某些個(gè)股倉(cāng)位甚至有所提高。

整體倉(cāng)位略降

根據(jù)Wind資訊，截至上半年末，公募重倉(cāng)的白酒類(lèi)股票數(shù)量及倉(cāng)位皆有所下降，但幅度不大。

一季度末公募重倉(cāng)的白酒類(lèi)股票共有17只，上半年末降至15只，消失的兩只股票是金種子酒和伊力特，這兩只股票都是中證白酒指數(shù)（399997.SZ）成分股，而在2020年10月被剔除的成分股舍得酒業(yè)卻一直是公募的重倉(cāng)標(biāo)的。截至上半年末，有20只公募基金重倉(cāng)了這只股票，持股比例（即持倉(cāng)占上市公司流通股股本的比例，下同）0.56%，比一季度末增加了0.46個(gè)百分點(diǎn)。

倉(cāng)位方面，截至上半年末，公募整體持股比例從一季度末的9.74%降至8.99%，下降了0.74個(gè)百分點(diǎn)。

除已從重倉(cāng)股名單中消失的上述兩只股票，在現(xiàn)存15只重倉(cāng)股中，公募持股比例有所減少的有11只，其中以順鑫農(nóng)業(yè)的變動(dòng)幅度最大，持股比例由一季度末的16.14%降至上半年末的5.26%，下降了10.88個(gè)百分點(diǎn);其次是老白干酒，由一季度末的4.94%降至上半年末的0.03%，減少了4.91個(gè)百分點(diǎn)，幾近清倉(cāng);再次是迎駕貢酒，同期從3%降至0.31%;然后是金徽酒，也是幾近清倉(cāng)，從1.88%降至0.02%。

權(quán)重比較大的幾只股票，比如貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等，公募持股比例都有所下降，但幅度不大，環(huán)比分別減少了0.09個(gè)、0.34個(gè)、1.62個(gè)和0.55個(gè)百分點(diǎn);截至上半年末，持股比例分別為7.01%、11.72%、16.07%和13.14%。

同期倉(cāng)位有所提高的，除了上面提到的舍得酒業(yè)，還有洋河股份、酒鬼酒、古井貢酒等三只，持股比例分別提高了3.11個(gè)、2.58個(gè)和0.04個(gè)百分點(diǎn);截至上半年末，持股比例分別為13.59%、15.37%和13.21%。

公募及北上資金皆超配

需要注意的是，在公募基金的資產(chǎn)配置中，白酒板塊仍然處于超配狀態(tài)。

根據(jù)Wind資訊，截至上半年末，公募白酒板塊持倉(cāng)市值合計(jì)4958.91億元，占公募所持A股市值（32761.27億元）的15.14%。同期白酒板塊流通市值合計(jì)53514.36億元，占A股流通總市值（698675.23億元）的7.66%。也就是說(shuō)，公募白酒板塊超配了7.48個(gè)百分點(diǎn)。

年初的情況是，公募白酒板塊持倉(cāng)市值5140.19億元，占公募所持A股市值（48205.01億元）的10.66%;同期白酒板塊流通市值合計(jì)51600.34億元，占A股流通總市值（643605.29億元）的8.02%，即超配2.64個(gè)百分點(diǎn)。

一季度末的情況是，公募白酒板塊持倉(cāng)市值4559.91億元，占公募所持A股市值（30915.64億元）的14.75%;同期白酒板塊流通市值合計(jì)48465.47億元，占A股流通總市值（641332.88億元）的7.56%，即超配7.19個(gè)百分點(diǎn)。

盡管公募下調(diào)了白酒板塊倉(cāng)位，但若以白酒板塊在整個(gè)A股中所占權(quán)重的變化為參照，那么與年初和一季度末相比，白酒在公募基金資產(chǎn)配置中的地位不是下降了，而是提高了。

再看看北上資金的持倉(cāng)情況。截至上半年末，陸股通所持白酒板塊市值合計(jì)3056.29億元，相當(dāng)于公募持倉(cāng)市值（4958.91億元）的61.64%。年初的情況是，陸股通持倉(cāng)市值3178.89億元，相當(dāng)于公募持倉(cāng)市值（5140.19億元）的61.85%。一季度末的情況是，陸股通持倉(cāng)市值2843.58億元，相當(dāng)于公募持倉(cāng)市值（4559.91億元）的62.37%。

從上述數(shù)據(jù)看，北上資金的調(diào)倉(cāng)力度與公募接近，但未必同步。截至上半年末，在18只白酒類(lèi)上市公司中，北上資金持有除金種子酒以外的17只。

從歷史上看，陸股通滲透率最高的時(shí)段是2019年一季度，期末持股比例達(dá)到6.37%，同期公募持股比例是6.13%。

隨后幾個(gè)季度，即自2019年上半年末至2021年上半年末，陸股通持股比例分別為5.08%、5.17%、5.78%、5.64%、5.26%、4.34%、4.25%、4.12%和5.71%，公募持股比例分別為9.55%、6.89%、8.62%、6.07%、9.03%、7.99%、11.36%、9.74%和8.99%，兩者差距不小。但最近兩個(gè)季度差距正在縮小，會(huì)否進(jìn)一步縮小則難下判斷。

截至上半年末，在北上資金的資產(chǎn)配置中，白酒板塊所占權(quán)重為11.54%，一季度末為12.05%，盡管略有下降，但仍屬超配。

某些個(gè)股倉(cāng)位有提高

個(gè)股方面，截至上半年末，有1663只公募基金持有貴州茅臺(tái)，持股比例由一季度末的7.10%降至7.01%，下降了0.09個(gè)百分點(diǎn)，持倉(cāng)市值僅下降113.49萬(wàn)元。

易方達(dá)仍然是持倉(cāng)貴州茅臺(tái)最多的基金公司。2021年上半年末，公司旗下有53只基金持有貴州茅臺(tái)，合計(jì)持有1240.63萬(wàn)股，持股比例為0.99%;市值255.16億元，占公司公募總凈值的1.70%。