邁克生物定增存變數

杜鵬

2021年2月初，邁克生物（300463.SZ）27.69億元定增拿到證監會批文，本次定增對其資金鏈至關重要。但是時至今日，本次定增仍未落地實施，上市公司不得已于近日宣布延長定增有效期。

邁克生物定增延期背后，公司股價自2020年高點以來已接近腰斬，目前總市值在190億元左右。如果按照目前價格定增，原股東權益將被大比例攤薄，實控人甚至存在失去控制權的風險。如今，二級市場股價已經成為影響本次定增的關鍵因素。

為了維護股價，邁克生物近日發布了一份靚麗的中報成績單，收入和利潤雙雙實現高增長。

然而，公司高增長主要因為新冠檢測產品大幅增加，以及研發投入資本化。剔除掉新冠產品之后的收入增速并不高，尚未恢復至2019年水平。資產方面，公司固定資產畸高，周轉率遠低于同行水平，表現異常。

此外，邁克生物在資金鏈緊張的情況下仍然推出并快速實施了回購計劃，但是效果并不理想。本次回購股份不被注銷，而是用于激勵員工，相當于變相用上市公司的錢來派發紅包，存在損害股東利益之嫌。

定增延期

邁克生物主要從事體外診斷產品的研發、生產、銷售，產品涵蓋生化、免疫、臨檢、分子診斷、快速檢測、病理、原材料等多個領域，2020年實現收入37.04億元，其中自主產品、代理產品分別貢獻收入18.53億元、18.12億元，占營業收入的比例分別為50.03%、48.91%。

2020年8月8日，邁克生物發布非公開發行預案，擬募集資金總額不超過27.69億元，投向邁克生物IVD天府產業園項目、信息化和營銷網絡建設項目以及補充流動資金;2020年8月24日，邁克生物2020年第三次臨時股東大會確定定增事宜的有效期為十二個月，即截至2021年8月24日;2021年2月，公司收到中國證監會定增批文，距離截至日期半年有余，管理層完全有充足時間完成定增事宜。然而，時至今日，邁克生物定增事項仍未落實，上市公司不得不延長有效期限。

7月31日，邁克生物發布公告稱，公司董事會會議將定增有效期截止日延長至2022年2月4日。

邁克生物定增難產背后，《證券市場周刊》記者注意到，公司股價出現較大幅度下跌。Wind資訊顯示，自2020年6月份創下64.65元/股的最高價以來，公司股價一路下跌，8月9日收盤價跌至只有34.78元/股，相比最高價跌幅46%，總市值蒸發166億元。

二級市場股價跌幅越大，本次定增對原股東權益攤薄比例也就越大，也就越不利于原股東。

本次定增的定價基準日為發行期首日，發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十。假設按照8月9日收盤價八折27.82元/股發行，本次27.69億元定增計劃需要新發行股份9953萬股，占發行前總股本的比例達到17.87%，大幅攤薄原有股東權益比例，尤其不利于上市公司實際控制人。

根據2020年年報，邁克生物實際控制人為自然人唐勇、郭雷、王登明、劉啟林，四者為一致行動人，合計持有上市公司股份34.66%，并不高。如果按照上述價格定增，四者合計持股比例將下降至29.4%，存在喪失上市公司控制權的風險。

邁克生物2020年8月8日發布的非公開發行預案稱，本次發行數量不超過定增前公司總股本的15%，發行股票數量不超過8362萬股。很顯然，如果在目前價格實施定增，新發行股份數量將顯著超過預案中所設置的上限。

本次定增對于邁克生物資金鏈至關重要。2021年6月30日，公司短期借款11.62億元，一年內到期的非流動負債2.12億元，長期借款2.39億元，有息負債合計16.13億元，而貨幣資金只有5.9億元。

與此同時，公司每年都有大量的資本支出，2018-2020年及2021年上半年，公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為5.3億元、5.05億元、5.01億元、2.5億元。根據2021年中報在建工程科目，公司天府國際生物城IVD產業園項目預算總額20.8億元，工程累計投入比例只有1.37%，資金缺口巨大。

站在當前時點來看，二級市場股價對于邁克生物顯得尤為關鍵。如何維護甚至拉升股價，恐怕已經成為管理層的重要議題。

護航股價

在定增關鍵節點，邁克生物發布了一份靚麗的成績單。2021年上半年，邁克生物實現營業收入19.6億元，同比增加34.97%;凈利潤5.32億元，同比增加71.36%。

公司業績高增長主要受益于新冠核酸檢測產品，期間實現銷售收入4.51億元，同比增長133.49%。據了解，在新冠疫情爆發后，公司組織研發人員展開相關產品開發工作，2019-nCoV核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）等多款產品陸續上市。

在剔除掉新冠產品之后，邁克生物2021年上半年和2020年上半年的收入分別為15.09億元、12.37億元，同比增幅為21.99%，顯著低于全口徑增幅。2019年尚沒有新冠疫情，公司當年上半年實現收入15.17億元。比較來看，公司2021年上半年刨除新冠產品之后的收入尚未恢復至2019年同期水平。

新冠疫情作為突發事件給邁克生物帶來的高增長難有持續性，公司股價從2020年高點以來接近腰斬，表明大資金也不認可這種沒有持續性的高增長。

目前，歐、美、日等發達國家醫療器械占據了中國體外診斷高端市場，國內體外診斷行業集中度不高，“小而散”的特征比較明顯，參與者眾多，市場競爭激烈。因為新冠疫情事件，大量的體外診斷企業賺得盆滿缽滿，上市的體外診斷企業數量越來越多，進一步加劇行業內部的競爭。

邁克生物2020年自主產品收入18.53億元，規模在目前體外診斷上市公司中不占優勢。資料顯示，邁瑞醫療、達安基因、圣湘生物、安圖生物、新產業等多家同行的2020年自主產品收入規模都要顯著高于邁克生物。