產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的影響分析

文/北京外匯管理部課題組 編輯/章蔓菁

城鄉(xiāng)收入差距的縮小、居民可支配收入的提升和較高的金融開放程度，將有助于進一步加強產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的正向影響。

黨的十九屆五中全會提出，“加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。而隨著新發(fā)展格局的逐步構建，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及國際收支結構也將出現(xiàn)新變化。為探討我國產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的可能影響，本文在梳理我國產(chǎn)業(yè)結構和國際收支結構演變歷程及特點的基礎上，實證分析了產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的影響及傳導機制，并就如何發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的正向作用給出了相應的政策建議。

我國產(chǎn)業(yè)結構及國際收支結構演變特點

我國產(chǎn)業(yè)結構的演變及特點

產(chǎn)業(yè)結構是指產(chǎn)業(yè)間的關系結構，在一定程度上體現(xiàn)了一國的經(jīng)濟發(fā)展水平。產(chǎn)業(yè)結構升級是一國產(chǎn)業(yè)從低技術、低增加值為主向高技術、高增加值為主轉變的過程。一般從兩個維度刻畫產(chǎn)業(yè)結構升級：一是產(chǎn)業(yè)結構合理化，即通過調整同級產(chǎn)業(yè)在一國的分布，提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)的整體經(jīng)濟效益；二是產(chǎn)業(yè)結構“高級化”，即通過提高社會資源轉化的能力和效率，使產(chǎn)業(yè)向高技術化、高附加值轉變。

我國以三次產(chǎn)業(yè)為主要的產(chǎn)業(yè)結構劃分標準。改革開放以來，我國三次產(chǎn)業(yè)結構發(fā)生了明顯的變化，可將其劃分為四個階段（見圖1）。2014年后，我國產(chǎn)業(yè)結構發(fā)展進入第四階段，第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻率超過第二產(chǎn)業(yè)，成為拉動經(jīng)濟增長的“第一動力”，且與第二產(chǎn)業(yè)的差距不斷擴大，相對優(yōu)勢不斷鞏固。而第二產(chǎn)業(yè)內部結構則不斷得到優(yōu)化，制造業(yè)向高質量發(fā)展邁進。

圖1 我國三次產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻率

我國國際收支結構的演變及特點

經(jīng)常賬戶收支趨于基本平衡。從經(jīng)常賬戶差額的變化軌跡來看，我國在20世紀90年代就保持了小幅的經(jīng)常項目順差。2001年加入世貿組織后，我國深度參與經(jīng)濟全球化，外貿進出口持續(xù)增長，經(jīng)常賬戶順差從加入世貿組織之初的300多億美元攀升至2008年的4206億美元的歷史峰值（見圖2）。2008年全球金融危機后，在外部市場需求下滑和國內市場持續(xù)壯大的雙重影響下，經(jīng)常賬戶差額有所收窄，經(jīng)常項目順差占GDP的比重從2007年的約10%下降至2019年的1%左右。

圖2 中國國際收支結構變化

非儲備性質金融賬戶波動性有所增加。從非儲備性質金融賬戶差額的變化軌跡看，2013年以前，除少許年度外，非儲備性質金融賬戶均呈現(xiàn)凈流入；2014年起，非儲備性質金融賬戶開始轉為凈流出。2017年以來，隨著金融市場開放進程的穩(wěn)步推進，非儲備性質金融賬戶再度呈現(xiàn)順差格局。

產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的影響

產(chǎn)業(yè)升級對國際收支結構的沖擊分析

為衡量產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的影響，首先需要量化我國產(chǎn)業(yè)結構升級水平，本文通過制造業(yè)細分行業(yè)數(shù)據(jù)構建我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)。數(shù)據(jù)區(qū)間為2004年至2019年，數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫。

制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)測算方法如下：

式中，qi為第i個細分行業(yè)產(chǎn)值占制造業(yè)總產(chǎn)值的比重，模型共包括35個細分行業(yè)，i的取值范圍相應地為1—35。

在構建制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)的基礎上，建立包含制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)、貨物貿易差額、服務貿易差額、資本和金融賬戶差額的四變量向量自回歸（SVAR）模型，識別產(chǎn)業(yè)升級對國際收支結構的可能影響。

在數(shù)據(jù)處理上，為剔除物價水平波動的影響，本文將貨物貿易差額、服務貿易差額、資本和金融賬戶差額的原始數(shù)據(jù)利用價格指數(shù)進行真實化處理。價格指數(shù)采用居民消費價格指數(shù)，以2004年為基期將價格指數(shù)進行定基。為更準確地識別變量間的動態(tài)響應關系，對數(shù)據(jù)進行H-P濾波處理，去除長期趨勢，僅保留波動部分。對變量進行數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗的結果顯示，產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)、貨物貿易差額、服務貿易差額和資本與金融賬戶差額均為平穩(wěn)序列（為消除異方差影響，對相關數(shù)據(jù)序列進行對數(shù)處理），其中服務貿易差額存在一階單整，同時四個變量均滿足平穩(wěn)性要求，符合構建結構向量自回歸模型的條件。

在識別策略的選取上，本文采用符號限制的結構向量自回歸識別方法，以在一定程度上放松模型的假設條件，并對沖擊效應做方向上的設定，即假設當期產(chǎn)業(yè)升級會增加貨物貿易順差，對服務貿易差額、資本和金融賬戶差額的方向則無限制。

模型實證結果表明，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)對貨物貿易、服務貿易、資本和金融賬戶的作用存在一定區(qū)別。就反應幅度來看，貨物貿易和服務貿易對產(chǎn)業(yè)升級的反應幅度較大（見圖3和圖4），而資本和金融賬戶差額對產(chǎn)業(yè)升級的反應幅度則較小（見圖5）。就反應持續(xù)期來看，貨物貿易差額持續(xù)期最長，服務貿易次之，資本和金融賬戶差額持續(xù)期最短。

圖3 貨物貿易差額對1單位產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)正向沖擊的脈沖響應

圖4 服務貿易差額對1單位產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)正向沖擊的脈沖響應

圖5 資本和金融賬戶差額對1單位產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)正向沖擊的脈沖響應

產(chǎn)業(yè)升級對國際收支結構影響的回歸分析

為分析產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)對國際收支結構相關變量發(fā)揮作用的傳導機制及影響因素，基于SVAR模型實證識別結論，本文采用制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)，分別對貨物貿易差額、服務貿易差額、資本和金融賬戶差額構建具有個體固定效應的回歸模型進行實證分析。模型設定如下：

式中，Y表示國際收支結構相關變量，在三個回歸模型中分別為貨物貿易差額、服務貿易差額、資本和金融賬戶差額。 X為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)。表示不同的年份，為時間趨勢項，為常數(shù)項，表示控制變量組成的向量，為控制變量與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)的交互項，為隨機誤差項。在控制變量選取上，本文從收入因素、經(jīng)濟因素、制度因素三個方面選取控制變量，并選取相應指標。其中，體現(xiàn)收入因素的指標包括：用以衡量社會經(jīng)濟發(fā)展水平的居民可支配收入，用以反映城鄉(xiāng)收入差距的各省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農村居民人均可支配收入之比；體現(xiàn)經(jīng)濟因素的指標包括：用以反映所有制結構的規(guī)模以上國有經(jīng)濟總產(chǎn)值占國內生產(chǎn)總值的比重，用以反映城市化率的城鎮(zhèn)人口占總人口的比重；體現(xiàn)制度因素的指標主要包括：用以反映金融開放程度的金融業(yè)FDI限制指數(shù)（該指數(shù)由OECD發(fā)布）和用以反映財政制度性因素的各省級政府人均財政支出與全國人均財政支出之比的均值。

將制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)分別與貨物貿易差額、服務貿易差額、資本和金融賬戶差額變量導入固定效應模型，并將控制變量和交互項逐步加入模型進行實證回歸。根據(jù)回歸結果，可以得到如下結論。

一是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級會推動貨物貿易、服務貿易、資本和金融賬戶的擴張。實證結果表明，制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，尤其技術密集型產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，會顯著刺激貨物貿易差額、服務貿易差額、資本和金融賬戶差額發(fā)生正向變動；同時，居民可支配收入和城鄉(xiāng)收入差距、經(jīng)濟主體結構占比變化、金融開放程度等經(jīng)濟金融因素，將會放大或抑制產(chǎn)業(yè)升級對國際收支不同項目的影響。

二是城鄉(xiāng)收入差距的縮小有助于貨物貿易順差擴大。從實證結果中不同控制變量的影響來看,收入因素中的城鎮(zhèn)和農村居民收入差距拉大，會抑制產(chǎn)業(yè)升級對貨物貿易差額的正向刺激作用。這意味著要想充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支結構的正向作用、促進國際收支結構的合理化，應該注重縮小城鄉(xiāng)居民的收入差距。

三是居民可支配收入的提升可進一步放大產(chǎn)業(yè)升級對服務貿易和資本金融項目的正向影響。居民人均可支配收入的增加可提升居民對服務的消費需求，同時也會帶來更高的儲蓄水平，進而有助于推動服務貿易差額、資本和金融賬戶差額的擴大。

四是較高的金融開放程度會顯著增強產(chǎn)業(yè)結構升級對資本和金融賬戶差額的正向作用。實證結果表明，在多個控制變量中，金融開放程度對于產(chǎn)業(yè)升級發(fā)揮正向作用的影響尤為明顯。這是因為金融體系開放程度的提升，意味著市場主體能夠更便利地運用兩個市場、兩種資源，從而使產(chǎn)業(yè)升級過程能夠吸納更多境外資金的流入。

相關政策建議

一是積極構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。特別是在當前經(jīng)濟全球化進入調整期，新的全球化規(guī)則仍有待確立的背景下，我國應繼續(xù)深化全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈合作，加強國際協(xié)調；同時，通過放寬外資準入、優(yōu)化營商環(huán)境等舉措，持續(xù)提升國內市場對外商投資的吸引力，盡可能創(chuàng)造有利的外部合作和發(fā)展空間，實現(xiàn)內循環(huán)和外循環(huán)的“雙輪驅動”。

二是順應全球產(chǎn)業(yè)調整趨勢，主動優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，引導產(chǎn)業(yè)升級。在后疫情時代，我國面臨發(fā)展方式與產(chǎn)業(yè)結構的調整與轉變。一方面，新冠肺炎疫情使得美國、日本等發(fā)達國家更積極地推動產(chǎn)業(yè)鏈“本土化”和“分散化”；另一方面，我國國內勞動、土地等生產(chǎn)要素成本的上升，則加速了相關勞動密集型產(chǎn)業(yè)對外轉移的步伐。面對全球產(chǎn)業(yè)鏈調整的趨勢，我國應積極鼓勵和發(fā)展高端制造業(yè)，著力固鏈、強鏈、延鏈和補鏈，破解核心技術難題，不斷向產(chǎn)業(yè)鏈高端邁進。

三是通過結構性改革，促進居民收入持續(xù)提升，縮小城鄉(xiāng)收入差距，增強產(chǎn)業(yè)升級動力。居民收入水平的提升和城鄉(xiāng)收入差距的縮小，會增強產(chǎn)業(yè)結構升級對國際收支主要項目差額的正向作用，同時也會為產(chǎn)業(yè)升級提供更強的需求端拉動力。鑒此，應積極構建鼓勵創(chuàng)新的體制機制，打造要素自由充分流動的制度環(huán)境，不斷完善再分配制度，提高基本公共服務均等化水平，為產(chǎn)業(yè)升級提供持續(xù)動力。

四是有序推進金融業(yè)對外開放，完善國內金融支持體系，助推產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展。產(chǎn)業(yè)升級離不開資金和技術的支持，金融業(yè)整體發(fā)展水平的提升、開放，多層次、高質量金融市場的構建，以及多樣化的金融服務供給，有助于為產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新提供堅實的資本支撐，為處于不同生命周期的企業(yè)提供有效的資金支持，提升金融服務實體經(jīng)濟的效率。

五是加強國際收支結構演變的前瞻性研究，持續(xù)完善跨境資金流動風險監(jiān)測體系建設。近一段時間來，全球貿易保護主義的抬頭使外資外貿發(fā)展仍面臨諸多不確定因素。針對未來外部環(huán)境的不確定性，我國應就不同情景下國際收支演變的主要風險及對國內金融體系的影響，做好研究和防范預案。建議進一步深化大數(shù)據(jù)、人工智能等高科技手段的應用，不斷提升對國際收支風險的監(jiān)測和識別能力，加快完善“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，防范、化解跨境資金流動風險。