成長股的“黃金坑”與價值股的“墓穴”

尹星

最佳的長期投資品種

主持人：小泛現在基本就叫“泛中和”了，無論行情如何，總是給大伙找其中細分行業的機會。比如幾周前開始關注的光伏、儲能及有礦的電池等。但不少投資者總覺得，新能源漲太多了，都知道長期好，短期無從下手。

泛舟：機會無非有兩種，第一種當下估值并不算高，不說長期，就算是中期也合理，此類就可以隨時上;第二種，確實當下看短中期估值都偏高了，自然就不會跟隨板塊中強勢的細分行業上漲，反而震蕩下行甚至跌幅不淺。這不一跌機會就來了嗎？比如先于板塊提前震蕩的隔膜、負極材料、六氟及部分有礦的電池企業。其中多數公司都出現了低吸的信號，有一家隔膜類龍頭企業，自出現低吸信號后，八個交易日股價上漲45%左右，這信號可是出現在最低價，根本不用你去追。再比如有礦的六氟及溶劑龍頭企業之一，明年每股利潤機構一致預期1元左右，股價先于板塊出現十多天的震蕩，一舉擊穿20元，隨后七個交易日拉升幅度達60%左右。這樣的例子還有不少。此種就是基本面長期向好，股價短期超跌后出現的機會。低吸信號出現后敢拿多少，拿多久？就完全是對行業及公司的理解了。上述兩類機會當下依然有，還會貫穿未來所有的行情中，投資者根本不用擔憂沒機會，只是自己認知深淺的問題。

主持人：難道除了碳中和就沒其他機會了？

泛舟：有啊！短中期高端制造，長期軍工、消費、醫藥等都是機會。問題是投資者抱著什么樣的心態來投資。想賺所謂的快錢，就要有承受寬幅波動的預期，短期沒有比碳中和更好的。

主持人：你周中突然提到了軍工，說其實是最佳的長期投資品種。

泛舟：大家記得是長期，不是當下。由于每個人資源有限，肯定去找尋短期性價比最高的投。軍工短期屬于輔助賽道，當主賽道出現集體波動時，輔助賽道就會穿插一波，跨時可長可短。因為主賽道上漲時，輔助賽道股價也回歸到合理區間。市場永遠就是這么輪動著。為何軍工長期可以和消費及醫藥并列成為必選的板塊？我周中在微博也大致說下邏輯。十年前我們談到軍工，都把它當做一個概念看待。當時整個板塊只有在事件驅動下才會蹦跶，且持續性差，但從2019年開始，板塊持續性逐漸變強。這是有核心原因的，2010年我們國防開支大致5300億元左右，其中裝備投入占比35%左右。現在呢？我看了下，今年預計國防開支在1.36萬億元左右，裝備投入占比提升到了43%左右。過去三年年均增速在7.5%以上，我們假設未來十年年均增速7%左右，十年后總開支在2.6萬億元左右，其中人員投入相對固定且總量持續減少，裝備投入達到50%，占比就是1.3萬億元。這可是剛需啊！且未出現任何突發契機。那么再過十年呢？投入每年就是5萬億級別了。別覺得5萬億很多，美國現在投入換成人民幣就是4.7萬億了。我們二十年后五萬億每年多么？如果說碳中和五到十年內是成長期性價比第一。那么時間拉長到二十年甚至更久，軍工必然勝出，成為最佳賽道。這個板塊就適合長期定投。

主持人：所有行業的發展都和投入有關，特別是必須投入。軍工長期來看，顯然就是最好的選擇，沒有之一。

泛舟：是的，短期性價比依然碳中和，輔助賽道軍工或者說高端制造，我認為軍工里也有通信、新能源、電子元器件等細分行業，這些都屬于高端制造。短中長期均適宜。指數大伙不用太過擔心，現在依然是不怕跌，就怕不跌。跌了都知道可以買，給你隨便上車的機會。只看機會就行，中證500及1000、雙創指數可多關注。

風格均衡言之過早

主持人：市場經過一輪強震蕩之后逐步平穩，本周在藍籌股止跌帶動下，市場重新拉回3450點做箱體震蕩，有一種觀點認為，現在進入“成長價值風格均衡期”。

海風若雨蕭蕭：7月初在研判行情時分析過，藍籌抱團瓦解后，市場沖擊的程度，估計是在3370點附近。這一輪沖擊下限打到了3312點，略超我們的預期，但是分析邏輯上沒什么問題，藍籌白馬下行是帶動指數下行的主要動量。至于“成長價值風格均衡期”觀點，我認為，現在的市場反彈并非是風格均衡的“因”，而是“茅”們超跌后技術性修復的“果”。說的更直白一點，“茅”們跌的也不少了，茅臺從2600元—1700元，美的從106元—69元，平安從93元—54元，部分“茅”系白馬股不僅丟掉了2020年全年漲幅，連2019年漲幅都跌去一半了，怎么說也該緩口氣了，出現一些技術性修復很正常。但是風格均衡還很困難，甚至可以這樣理解，如果藍籌白馬企穩，市場大環境趨于平穩，更有利于成長股結構性行情展開。

主持人：為什么這么說呢？

海風若雨蕭蕭：這主要跟A股投資者重趨勢輕價值有關，漲肯定不能只到天花板，一定要“上天翱翔”，跌怎么可能只跌到地板就完事了呢，起碼標配“地下室”。而且目前的政策環境重點是扶植中小企業，抓“卡脖子”項目，防資本無序擴張+反壟斷反“躺贏”，對應到市場上，明顯指向扶植科技創新企業，反對“泛白酒”的暴利行業的方向。

主持人：本周諸如“白酒致癌”，“網絡游戲是精神鴉片”的報道都在反復刺激著二級市場的情緒。

海風若雨蕭蕭：難道“白酒致癌”是今天才知道的科學常識嗎？只不過輿論導向變了而已。目前市場三條主線中的新能源、芯片和軍工中新能源、芯片等方向的品種短期內需要整固，軍工板塊有接棒的趨勢。軍工板塊是少數能炒作三年的品種，上一輪“水牛”行情中，軍工股行情從2013年一直貫穿到2015年，那一輪軍工行情的主線是軍工資產注入，那么這一輪軍工行情自2020年下半年以來，貫穿的主線是“確定性成長屬性”，主攻方向就是航空系，這一期的線上交流會我們也分享了一些自己對軍工板塊的理解，正在得到市場的驗證。當然我們也知道，大概率在三季度，美聯儲就會確定退出QE的時間表，隨之而來的，會帶來美元美債的沖擊，也不能排除再挖“黃金坑”，但成長股的“黃金坑”和價值股的“墓穴”還是有本質區別的，“天下苦白酒久矣”，是時候終結“神酒”們的時代了。

軍工板塊確定景氣周期延續

主持人：本周指數震蕩反彈，驕陽怎么看后面走向？

驕陽：指數這里震蕩拉鋸會比較復雜，從時間周期來說，只有有效站穩20天線才能算是修復完畢。按照目前20天周期扣減來說，還需要兩周時間，到時候才會看得相對清楚。

主持人：本周市場流傳，不少機構砍倉消費周期等品種，追進了高位賽道，怎么看待這種資金調倉的變化？

驕陽：確實有這類機構，但是同樣，也有高位減倉賽道去低位布局傳統行業的資金。從這個換倉行為看，后面市場還會有比較劇烈的震蕩，類似本周半導體龍頭的大跌走勢，或許很快會出現在光伏鋰電池板塊上，但這不可怕，是好事情，長期景氣度看不到拐點，短期資金吸引力強，那么較大的下跌一定是新的介入點。

主持人：上周國務院會議提到了高端制造。

驕陽：從本周資金的走向看，明顯開始挖掘這條線。這批品種相對位置偏低，更容易被機構換倉過來，更別說新發基金肯定會去配置，所以下半年在賽道和核心資產高低拉鋸牽引市場的情況下，這批品種很可能會走出獨立漲勢。

主持人：本周軍工板塊走勢很強，這個板塊前面你也說過，會承接賽道分流出來的資金，經過本周的大漲后，后面是否還有空間？

驕陽：以軍工板塊個股的半年報預報看，已經確認了景氣周期的延續，而且這個景氣周期還是這么多年頭一次，確定性強，繼續炒是很自然的事情，這個板塊大概率會走之前半導體的路子，整體震蕩攀升，中間穿插個別細分化領域的主升。這里面更多需要關注軍工新材料，這塊公司大多業績確定性非常高。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）