這一招兒為什么現在還管用？

胡東輝

兜底式增持，就是上市公司的實控人號召員工在二級市場買入自家公司股票，在一定期限內，賺了歸員工所有，虧了由實控人彌補虧損，有的實控人還保底10%的投資收益。這種兜底式增持之所以能夠屢試不爽穩住正在下跌中的股價，兜底其實只是一種噱頭，關鍵還在于公開號召，因為這種號召通過法定信息披露公開發布，因此就產生了影響市場的能量。最近寶通科技也來了這么一招，居然也立竿見影產生了股價止跌的效果。見怪不怪的同時，是不是也應該反思呢？

捏準了二級市場命門

寶通科技7月28日發布公告，公司董事長兼實控人包志方向公司1235名員工發出增持公司股票的倡議，凡在2021年7月28日至2021年8月3日期間，使用自有資金通過二級市場競價買入的寶通科技股票，在持有期間12個月以上且在職的員工，如因在上述期間買入公司股票實際產生的虧損，由包志方予以補償，增值收益歸員工個人所有。在此倡議發出之前的一個半月中，寶通科技的股價已由18.74元跌至13.1元，累計跌幅30%。特別是截至7月27日的最近三個交易日，跌幅高達17%，呈現加速下跌的態勢。

然而寶通科技跌跌不休的始作俑者，卻正是實控人包志方自己。根據寶通科技的公告，包志方于6月15日通過大宗交易的方式減持了578.64萬股寶通科技;第二天又通過同樣的方式減持了152.46萬股，減持均價為16.88元，兩日共計套現了1.23億元。如果說寶通科技的股價是被他的減持打壓下來的，他也沒什么好辯解的。現在他看到股價跌得厲害了，就又玩起了兜底式增持的花招。最可嘆的是，他捏準了二級市場的命門，這一招果然奏效。兜底式公告發布當天，寶通科技上漲5.10%，第二天再漲4.56%，兩天的時間里漲幅近10%。他如愿以償。

買進的員工少之又少

為什么說包志方是在玩花招？這從寶通科技的兜底式增持公告中就可以看出端倪，且看增持的限定期間是2021年7月28日至2021年8月3日，滿打滿算只有5個交易日，就這么點時間，能讓多少員工籌錢買股票呢？員工買股票總要挑個有利的時機吧？公告發布后兩天內股價就漲了10%，這讓員工怎么下手呢？雖說買虧了由董事長報銷，但畢竟要放一年時間，并且還不能離職。再說了，一年后虧了錢真找董事長去報銷？雖然董事長不差這點錢，但虧損事小，侮辱性卻極大，這不是打董事長的臉嗎？以后還想不想在公司干了？其實董事長也不是真想讓員工買股票，就是為了吆喝這么一嗓子，而且是喊給外人聽的，事半功倍。

兜底式增持已經不是新鮮事了，但實控人真金實銀給員工報銷買股虧損的錢還沒有聽說過，好像沒有人去長期跟蹤過兜底式增持的后續情況。這主要是因為兜底式增持確確實實就是一個噱頭，從過去公告披露過的增持情況來看，真正響應號召去二級市場買進自家股票的普通員工不說絕無僅有，也是少之又少。只有公司高管會拿出真金實銀在二級市場增持一些股票，他們增持不是因為董事長承諾兜底，而是職責所在，不能不表示一下。但總體買進的數量還是很少的，對二級市場不可能產生實質性影響。促成股價上漲的力量，完全來自二級市場中不甘寂寞、慣于興風作浪的炒家。

切斷信息披露放大器

兜底式增持發展到今天，已經淪為蠱惑人心、操縱股價的一種工具。如果把員工實際買進股票的數據都攤到桌面上來，人們就會發現，員工買進的數量少得可憐，完全可以忽略不計。但是一紙兜底式增持的公告卻對市場產生了不可估量的影響，特別是在兜底式增持剛出江湖的早期階段，那影響不是一般的大。現在這種影響力已經大幅下降，這是投資者在多次付出慘重代價后才換來的。從寶通科技的事例來看，這一招數仍然管用，至少能把股價穩住。雖然穩定股價是好事，但用耍花招的辦法來達到這個目的，卻是不可取的。

縱觀兜底式增持的來龍去脈，以及對二級市場產生影響的機理，可以發現問題其實就出在信息披露上，是信息披露放大了效應。既然實際情況是員工增持的數量少之又少，因此兜底式增持根本就不應該作為重大事項進行信息披露，而是作為公司的內部事項限定在公司內部層面。如果實控人董事長號召員工增持，在公司內部發個通知就可以了，沒有必要進行信息披露。要防備居心叵測的實控人以履行法定信息披露義務之名，行操縱股價之實。只要切斷了信息披露這個放大器，兜底式增持就掀不起大浪來。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）