炬芯科技主要原材料價格隱而不批信息披露完整性存疑

王宗耀

在此前題為《炬芯科技攜MP3芯片進軍科創板，關聯交易助力下難脫同業競爭之嫌》的文章中，《紅周刊》記者曾指出，炬芯科技與臺灣知名半導體企業瑞昱關系莫逆，其實際控制人及近親屬參股且任瑞昱公司董事，且公司還委托瑞昱為其設計及生產芯片，瑞昱在其主要供應商中扮演著非常重要的角色。

除了上述問題，《紅周刊》在進一步梳理過程中還發現，炬芯科技在信息披露方面也存在一定的信息披露不充分問題，譬如主要原材料價格隱而不批、單位材料下降有疑點等，諸多跡象指向公司在實際經營中很可能存在很多不合理之處，若不能在上市前將諸多疑點解釋清楚，則待其上市后，疑點很可能會成為一個潛在的隱患。

主要原材料價格隱而不批

作為一家集成電路企業，炬芯科技的主要產品為藍牙音頻SoC芯片系列、便攜式音視頻SoC芯片系列、智能語音交互SoC芯片系列等。在實際經營中，公司采取的是Fabless模式（無晶圓廠制造模式），這種模式下，公司只從事集成電路研發和銷售，而將晶圓制造、封裝和測試環節分別委托給相關專業廠商去完成。

Fabless運營模式下，企業雖然可以輕資產運營，但與IDM模式（Integrated Device Manufacturer的簡稱，即“垂直整合制造商”）相比，Fabless模式是無法與工藝協同優化的，因此難以完成指標嚴苛的設計。與此同時，因為企業自己不生產晶圓，也沒有封裝測試技術，因此公司生產中對原材料需求也深受晶圓供給市場價格變動的影響。

從炬芯科技招股書披露的信息來看，其采購內容主要為晶圓和封裝測試服務，報告期內，材料費和封裝測試服務占到公司主營業務成本的95%以上。這種情況意味著，公司主營業務成本應當會在很大程度上受到市場上晶圓價格波動的影響。

對此，炬芯科技在招股書中也表示，近年來隨著半導體產業鏈國產化進程加快和國際產業鏈格局的變化，以及疫情等因素的影響，半導體行業的晶圓需求快速上升，晶圓產能整體趨緊，采購價格整體呈上漲趨勢。目前，12英寸晶圓的供貨中55nm和40nm最為緊張，該類晶圓的采購占公司采購的全部晶圓的95%左右。若未來12英寸晶圓供貨短缺情況持續加劇，將對公司產品出貨量產生較大影響，進而對公司經營業績造成重大不利影響。

根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號——招股說明書》第四十四條的相關要求，發行人應根據重要性原則披露主營業務的具體情況，其中包括報告期內主要原材料和能源的價格變動趨勢。然而令人驚訝的是，晶圓作為炬芯科技的主要原材料，其竟然在招股書中沒有披露自己的晶圓采購價格。

此外，準則第九十四條也規定，“發行人主要產品的銷售價格或主要原材料、燃料價格頻繁變動且影響較大的，應針對價格變動對公司利潤的影響作敏感性分析”，可炬芯科技在近年原材料晶圓價格水漲船高下，卻未能在招股書中披露原材料價格上漲給公司帶來的具體影響，很顯然，其招股書中的信息披露是存在不符合相關要求的嫌疑。

單位材料費用下降之謎

晶圓作為炬芯科技最重要的原材料，公司并未披露該材料的采購價格，事實上，其對于前五大供應商的采購主要也是晶圓、封裝測試服務等。根據招股書披露的數據顯示，報告期內，公司向前五名供應商采購金額分別為1.95億元、1.50億元和1.84億元，占采購總額的比例分別為86.65%、77.75%和75.20%，從這一占比來看，供應商是比較集中的，也就是說，供應商主要原材料價格變化對公司的經營影響是相對較大的。

根據炬芯科技的介紹，其晶圓供應商主要為中芯國際、聯華電子、臺積電，其中2020年，中芯國際為其第一大供應商，其向中芯國際采購的金額占到公司采購總額的三分之一。《紅周刊》記者根據中芯國際2020年年報查詢到的數據顯示，當年8英寸晶圓的平均售價為每片4733元，比上年度4269元的平均售價上漲了10.87%。而根據2020年第五大供應商臺積電財報披露的晶圓銷量和收入數據測算，其2020年12寸晶圓的價格為每片9.51萬新臺幣，相比2019年的9.21萬新臺幣價格漲幅為3.1%;2018年價格為8.48萬新臺幣，2019年的價格相比2018年的價格漲幅為8.67%。

從近兩年晶圓價格的變動情況來看，整體是在上漲的，這也就意味著，以晶圓為主要原材料的炬芯科技，單位材料成本應當有所增加才合理，可實際情況又如何呢？

炬芯科技在招股書中披露了其每種主營產品的銷量情況，此外，其在介紹主營業務成本時，還披露了其主要產品所耗用的材料費，根據上述信息，《紅周刊》記者核算出公司三大類主營產品的單位材料費。令人吃驚的是，其最核心產品藍牙音頻SoC芯片系列單位材料費竟然在報告期內出現了持續減少，2017年時尚且達3.36元/顆，而隨著晶圓的不斷漲價，到2020年時，其單位材料費竟然下降到1.85元/顆，相比2017年時下降了45.1%。而上文已經提到，晶圓價格在2019年和2020年均為持續上漲的，而公司在上述兩年中，單位材料成本卻分別同比下降了35.27%和7.77%，很顯然這是令人奇怪的。

另外，占公司收入比例日趨下滑的便攜式音視頻SoC芯片系列，雖然2019年單位材料費是有所上漲的，但2020年的漲幅卻并不明顯，而智能語音交互SoC芯片系列的單位材料費在2020年不僅沒有上漲，相反出現了大幅下降情況。

就上述內容來看，炬芯科技核心產品的單位材料費變化是很異常的，在整體行業原材料漲價的情況下，其到底是如何做到讓自家的材料成本價格大幅下降的？

在招股書中，炬芯科技表示“2019年初，因生產12寸晶圓的晶圓廠產能較為寬松，公司一次性向供應商采購了較多的12寸晶圓，晶圓廠給予了一定幅度的價格優惠，使得當期材料成本有所下降。”然而，從公司庫存情況來看，2018年、2019年和2020年末，公司存貨中的原材料金額分別僅為116.19萬元、24.24萬元和18.67萬元，金額相當低，因此其一次性采購較多晶圓，導致材料成本較低的說法顯然有些站不住腳。