互聯網龍頭的“危”與“機”

何艷　陳秋

·編者按·

如果互聯網平臺以收集用戶隱私、依靠支配地位要求經營者“二選一”、關鍵數據存在泄露甚至影響國家安全等方式謀求利潤，那么一定是走錯了方向。

從去年底至今，管理層不斷加大平臺經濟監管執法力度，騰訊、阿里巴巴、美團、滴滴等行業龍頭幾乎都有相關事項在接受審查。其中，正在接受網絡安全審查的滴滴出行，在7月16日迎來了網信辦等七部門的進駐審查。

這種政策性監管也變成了市場的擾動因素之一。在美股和港股上市的互聯網龍頭（剔除年內上市的次新股），最近半年多都出現20%以上的跌幅。以阿里巴巴為例，從2020年10月底高點至今年一季度末，跌了26.12%;從一季度末至今又跌了6.32%。今年一季度建倉阿里的價值投資大師查理·芒格，持倉市值如果按照阿里一季度股票均價計算，回撤將近13%。

市場在思考的是，以“壟斷”著稱的互聯網龍頭們的投資邏輯改變了嗎？有機構人士向《紅周刊》記者表示，平臺監管強化是短空長多，有利于互聯網平臺在規范和創新的方向上走得更遠，這些監管措施實際就是這些龍頭們的“成人禮”。

互聯網平臺強化監管目標是鼓勵企業做大做強

[“事實上，從國家政策導向上，是鼓勵企業做大做強的。企業依靠自身創新、效率提升、合法經營而擊敗競爭對手，在市場上脫穎而出，取得較高市場份額甚至獲得市場支配地位并不違反《反壟斷法》。”]

從阿里巴巴在4月初因實施“二選一”壟斷行為而收到182億元巨額罰單，到互聯網領域22起違法實施經營者集中案件所涉企業被處罰，以及近期多家互聯網平臺受到網絡安全審查，都反映出管理層對于互聯網平臺的監管更加全面、深入。

促使管理層加強互聯網平臺監管的外因是美國在去年底發布《外國企業問責法》，要求中國大陸赴美上市企業需提供相關工作底稿，這對掌握關鍵數據的互聯網企業來說存在安全泄露風險。北京德恒律師事務所合伙人羅智愉對此表示，如果《網絡安全審查辦法》相應規定出臺，則上述工作底稿中應會包含對互聯網企業網絡安全的合法合規判斷。

更主要的是內因。據羅智愉了解，在網絡安全方面，“很多企業還做得不到位，有些企業甚至不做，讓企業真正做到網絡安全還是有一定難度的，國家近期也在明顯監管這一領域。”

從互聯網龍頭來說，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對記者表示，“阿里、騰訊、百度等互聯網企業，都是依賴其APP生存并布局的，這類APP也是收集用戶信息最基礎、最明顯、最多的工具，且大量掌握著用戶的基礎信息以及相關的敏感信息。從美國對上市企業的監管來看，會有兩種形式的檢查，違法檢查和例行檢查，這也就意味著，在這方面美國的主動權較大。”

和網絡安全監管一樣，互聯網平臺反壟斷的力度也是空前的。據北京市京師律師事務所反壟斷法律事務部主任杜廣普律師介紹，目前市場監管總局在平臺反壟斷審查方面的效率是非常高的，這表明互聯網平臺經濟領域被明確納入到了反壟斷常態化、法治化監管之中。

獨立互聯網分析師尹生也對記者表示，“反壟斷的主要目的，或者至少應當將其設定為主要目標之一，就是為創新創造一個更好的空間，以及公平的競爭環境，提高整個社會創新的活力及創新的效率。從長遠來說，對這些互聯網巨頭也是有幫助的。現在它們已經慢慢成為資源型公司，典型的如阿里，涉足了大娛樂、本地生活和電商下沉市場等，但到目前為止沒有一場是真正有絕對把握的勝出。這說明，用資源去打這些仗，不如別人用創新模式來競爭那么有力。可以認為，對這些巨頭來說，反壟斷使得他們未來不得不將創新放在首位，回歸核心能力的提升，而不是想著怎么用掌握的資源去排斥競爭，不停攤大餅。”

杜廣普也表示，相關互聯網企業特別是行業領先企業是否實施了壟斷行為以及實施了何種壟斷行為，需要放在反壟斷相關法律法規之下進行專業的審視。“即便一些互聯網企業已在某些市場中居于壟斷地位（市場支配地位），則其相關經營行為是否構成濫用市場支配地位的壟斷行為也需進行具體分析。事實上，從國家政策導向上，是鼓勵企業做大做強的。企業依靠自身創新、效率提升、合法經營而擊敗競爭對手，在市場上脫穎而出，取得較高市場份額甚至獲得市場支配地位并不違反《反壟斷法》，濫用市場支配地位或者實施壟斷協議等行為，才會違反《反壟斷法》。這點對其他行業如此，對互聯網平臺經濟領域也是如此。”

以騰訊旗下虎牙和斗魚合并申請被管理層駁回為例，此案是繼阿里巴巴因“二選一”被罰后，國內針對“資本無序擴張”的首個行政禁令。大愚基金基金經理劉成崗（財經博主@倉又加錯-Leo）對此解釋稱，“《反壟斷法》修訂草案（公開征求意見稿）（以下簡稱草案）第三條定義的壟斷行為之（三）‘具有或者可能具有排除、限制競爭效果的經營者集中，斗魚虎牙合并方案違反經營者集中了。同時，騰訊收購搜狗已經獲得無條件批準，這反映出執法依據清晰，過程公平公開。這幾起案例會對未來的互聯網反壟斷監管起到一個很好的指導和示范作用。”

騰訊游戲的邏輯還在投資阿里的理由從電商轉至云計算

[當前限制游戲直播兩大平臺合并，與限制游戲版號發放的政策對騰訊的影響并沒有本質區別，“都是公司經營中必然會出現的波折。”而阿里巴巴的電商業務已經被市場“打折”，阿里5-8年后的云計算業務值得關注。]

當然，就各個互聯網領域的龍頭而言，受到反壟斷、網絡安全審查等監管措施的影響不一。

比如虎牙斗魚合并案被否，有分析認為會影響騰訊游戲業務的基本盤。對此，安捷證券首席互聯網分析師梁詩鳴對《紅周刊》記者表示，“虎牙斗魚合并案被禁確實對騰訊游戲直播業務的資源整合產生阻力，但我們認為對騰訊游戲基本盤影響不大。合并案主要由于游戲直播行業本身在著作權資源、主播資源等方面準入門檻較高，呈現‘兩超多強的競爭格局。如虎牙斗魚合并，以營業額、活躍用戶數和主播資源計市場份額均超過60%，而騰訊在上游游戲運營服務市場具有領先市場地位，其旗下直播兩大寡頭合并可能會對游戲直播行業生態造成影響。”