監管下的機會

本刊編輯部

這兩周，海外新經濟概念股表現慘淡。如果拉長時間，從去年底至今，中概股龍頭就一直在跌，跌幅都在20%以上。

這輪集體性下跌，對應的是行業監管加強的外部環境，從平臺反壟斷到現在的網絡安全審查，無一不是要求互聯網龍頭要合法合規。

所有企業都知道要合法經營，但市場卻把要求互聯網龍頭合法經營的監管當成了利空因素，就顯得有些荒謬了。

實際上，如果看看短視頻照刷、網購照舊、王者榮耀照玩，騰訊和阿里能有多大的“風險”呢？而且，滿屏廣告、亂促銷等都變少了，購物和娛樂體驗是不是更快樂了一點？但這恰恰就是監管的饋贈。從結果看，消費者和平臺雙贏。

再進一步，騰訊和阿里受平臺反壟斷的影響有多大？在此可以類比臉書，臉書因壟斷被處罰的金額非常有限。其受到的最大處罰來自數據泄密，以被罰款50億美元告終。但從被罰的2019年7月至今，臉書漲了71%——完全覆蓋了之前最大跌43.73%的慘況，年化收益30%。

不難發現，合規漏洞這種事確實會打壓互聯網龍頭估值，但只要公司及時補救且促進基本面變得更加優秀，失去的都會回來。

總之，反壟斷、網絡安全審查等都不會是一家公司基本面的轉折點，反而是給公司體檢、治未病的好方式。那么，監管帶來的波動或許正在創造難得的買入機會。

2021年7月17日