企業(yè)籌資方式的比較與選擇

孫至浩 張燕 徐嘉嶺 楊柳

【摘? 要】為了滿足經(jīng)營運(yùn)行的資金需要和投資發(fā)展的資金需要，合理支配投資渠道和選擇籌資方式。可以根據(jù)企業(yè)籌資來源分為內(nèi)源融資與外源融資。廣大企業(yè)一般根據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行選擇。雖然我國企業(yè)的籌資環(huán)境在逐步改善，但企業(yè)的籌資狀況仍不容樂觀。本文首先對企業(yè)的各種籌資方式進(jìn)行比較，然后根據(jù)影響企業(yè)籌資方式選擇的因素，選擇適合企業(yè)的籌資方式。綜合資本成本率最低的籌資方案，應(yīng)對的籌資結(jié)構(gòu)就是企業(yè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。本文解決了企業(yè)如何籌資的難題。

【關(guān)鍵詞】籌資方式;比較;選擇

1.企業(yè)籌資的概述

1.1企業(yè)籌資的背景因素

企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展，必須以企業(yè)籌資方式的比較與選擇一次次的籌資、 投資、再籌資為前提。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)推動力。企業(yè)籌資活動是一個動態(tài)的過程，表現(xiàn)為既定目標(biāo)下的企業(yè)籌資框架的選擇，即企業(yè)籌資行為合理與否是通過籌資結(jié)構(gòu)來反映的。所以選擇一個高效的融資方式對于企業(yè)內(nèi)部資金流通和企業(yè)的發(fā)展都具有重要的意義。對于各企業(yè)而言，如何選擇籌資方式，怎樣把各種籌資方式組合成最適合企業(yè)的籌資框架，怎樣去把握籌資的規(guī)模，這些問題都是在籌資之前就需要進(jìn)行認(rèn)真分析和研究的。

1.2影響企業(yè)選擇籌資的內(nèi)部因素

（1）籌資結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是一個產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，是社會資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會資本所有者的利益。企業(yè)在籌集資金時，應(yīng)在財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險之間作出作出權(quán)衡。根據(jù)企業(yè)的具體情況，正確安排權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。債務(wù)與權(quán)益比例增大，負(fù)債籌資中難度加大，結(jié)構(gòu)會使企業(yè)綜合資本成本率提高。可見，應(yīng)當(dāng)找出一個最適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)權(quán)益結(jié)構(gòu)，在這一點(diǎn)上，企業(yè)的綜合資本成本最低。

（2）籌資成本。籌資成本是選擇資金來源的重要依據(jù)。企業(yè)籌資應(yīng)尋求籌資成本最低的籌資方案在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進(jìn)一步的去考下·慮籌資成本的問題。企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用構(gòu)成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。

2.企業(yè)籌資方式的選擇

2.1考慮籌資成本和籌資風(fēng)險

企業(yè)的最終目的就是獲得利益，無論是哪種籌資方式，最終的歸宿就是利益的多少。另外，每-種籌資方式都要承擔(dān)一定的風(fēng)險，風(fēng)險的大小在一定程度上也會制約企業(yè)的選擇。只有綜合考慮著兩種因素才會使自身獲得最大的利益。每種籌資方式有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財務(wù)風(fēng)險小，所以在進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險與謀求最大投資收益之間尋求一種平衡，即公司可以對不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對不同的方案分別計算出加權(quán)平均成本，然后選擇加權(quán)平均成本最低的幾種方案。再根據(jù)公司財務(wù)狀況、項目預(yù)算以及證券市場的未來趨勢等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構(gòu)造合理的籌資結(jié)構(gòu)。

3.企業(yè)融資方式的比較和選擇

3.1企業(yè)融資方式的比較

（1）債務(wù)性融資：債務(wù)性融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用;同時缺點(diǎn)是融資風(fēng)險高、限制條件多、融資額有限。債務(wù)性融資方式能夠提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，發(fā)揮企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng)，同時利息的稅前扣除能夠起到抵稅的作用。與權(quán)益融資相比，采取債務(wù)融資時，企業(yè)必須按期還本付息，債務(wù)融資比權(quán)益融資對經(jīng)營者的約束力更強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險更大，但債務(wù)融資一般不會產(chǎn)生對企業(yè)的控制權(quán)問題。從西方各國并購的經(jīng)驗來看，債務(wù)融資是杠桿收購最重要的資金來源，不僅有商業(yè)銀行，還有大量的保險公司、退休基金組織、風(fēng)險資本企業(yè)等機(jī)構(gòu)都可以向優(yōu)勢企業(yè)提供債務(wù)融資。

（2）權(quán)益性融資：權(quán)益資金融資方式在我國以發(fā)行普通股為主，這種方式有助于改善財務(wù)狀況、提高公司知名度、可以利用股票收購其他公司和客觀評價企業(yè)。通過權(quán)益融資獲得的資金，不存在到期不能償付從而引發(fā)破產(chǎn)的財務(wù)風(fēng)險壓力，該訪式融資成本較高，切可能引起最終喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險。權(quán)益融資主要有兩大類，一是指通過發(fā)行股票籌集資金，包括向社會公眾公開發(fā)行和定向募集等形式;二是股權(quán)支付，即通過增發(fā)新股，以新發(fā)行的股票交換目標(biāo)公司的股票，從而取得對目標(biāo)公司的控股權(quán)。股票融資屬于標(biāo)準(zhǔn)化的市場行為，具有以下特點(diǎn)：首先，上市股票融資的融資對象范圍廣，獲得的資金量大。其次，上市股票融資的門檻高，對企業(yè)經(jīng)營的連續(xù)性、凈資本以及股票發(fā)行規(guī)模等因素有嚴(yán)格要求，而且必須進(jìn)行公開的信息披露，接受交易所和證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。增發(fā)是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會公眾發(fā)售股票。配股不涉及新老股東之間利益的平衡。

4.結(jié)束語

不管怎么說，企業(yè)籌集資金是一項很復(fù)雜而又是非常重要的工作。企業(yè)在籌集資金時必須要很認(rèn)真的研究各種不同的籌集資金的方式它們各自的優(yōu)缺點(diǎn)。企業(yè)在籌資過程中是一定會付出一-定的代價的，當(dāng)企業(yè)采用不同的籌資方案時，那么企業(yè)相應(yīng)付出的代價也不相同。所以，企業(yè)應(yīng)充分利用有利的籌資條件：綜合考慮籌資成本、籌資風(fēng)險、籌資結(jié)構(gòu)、資本市場狀況等，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。同時，隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)對籌資方式的選擇必將日益趨于理性化，籌資結(jié)構(gòu)也將朝著低風(fēng)險、高穩(wěn)定性的市場化方向不斷發(fā)展。資本是企業(yè)經(jīng)營活動的-種基本要素，是企業(yè)創(chuàng)建和生存發(fā)展的一個必要條件。一個企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個過程都需要籌集資本，企業(yè)只有在堅持效益性、合理性、及時性與合法性原則的基礎(chǔ)上，利用有效的籌資渠道與籌資方式，為企業(yè)籌集所需的資金，企業(yè)才能夠得到長遠(yuǎn)發(fā)展。

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作者簡介：孫至浩，男，黑龍江鶴崗人，成都銀杏酒店管理學(xué)院財務(wù)管理專業(yè)，本科。

張燕，女，四川巴中人，成都銀杏酒店管理學(xué)院財務(wù)管理專業(yè)，本科。

徐嘉嶺，男，四川仁壽人，成都銀杏酒店管理學(xué)院休閑運(yùn)動管理專業(yè)，本科。

楊柳，女，浙江烏市人，成都銀杏酒店管理學(xué)院財務(wù)管理專業(yè)，本科。

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