貿易戰、疫情沖擊與市場關聯性
——對中美大豆期貨市場溢出效應的分階段檢驗

◎商海巖 李淑楠

引言

期貨在全球貿易中對價格形成起著基礎性作用，伴隨著經濟全球化的到來，市場之間定價相互傳導，其中主導性期貨市場的定價也會影響到其他市場。在激烈的競爭中，各國的經濟政策都會產生蝴蝶效應，造成期貨價格大幅度波動，并通過現貨市場對各國經濟產生沖擊。隨著我國人民生活水平的提升，對蛋白質攝入的需求增加，大豆進口量連年攀升，目前中國已經是大豆進口最多的國家。出于糧食安全、相關產業發展的考慮，我國對大豆實行了一定的價格補貼，激勵國內種植戶增加種植面積，一定程度上影響了大豆期貨；2018年以來，中美持續進行貿易戰，我國政策性的考慮增加了中美對等征稅、貿易平衡和貿易條約的因素，一定程度上影響了中美大豆期貨價格的關聯性。新冠肺炎疫情爆發以后，我國啟動了“雙循環”戰略，大豆作為國內急需的農產品，國家更是積極引導農民增加種植，相反美國應對疫情失敗，殃及農產品；國內供給格局的改變和中美應對疫情的不同影響了兩國大豆的期貨價格。

我國大豆期貨作為期貨品種，1993年就在大連商品交易所上市。與此同時，我國大豆市場與國際市場聯系更加緊密，大豆價格波動更加頻繁，風險和不穩定性增加，特別是在美國主導大豆價格的請況下，芝加哥的期貨市場大豆價格基本是世界期貨市場的基礎定價，主導了大豆期貨市場價格的形成，而我國大豆期貨市場由于發展時間短、經驗較少，極易受到不穩定因素的影響。

近年來，中美經濟往來和貿易政策經歷了多次波折，對我國大豆期貨市場的價格決定有著巨大的影響，尤其是美國大豆期貨市場的供求關系和風險變化的影響更為明顯。2018年3月，中美貿易戰正式爆發，美國對從中國進口的600億美元的商品征稅，中美關系惡化。2018年4月，中國對原產于美國的106項產品實施了加征關稅措施，征稅主要集中在農產品領域，例如大豆、水果和豬肉等，這一舉措引起中美農產品市場的巨大反響。2020年1月中旬，中美簽署第一階段經貿協議，暫時緩解了貿易緊張局面。但此后不久，嚴重的新冠肺炎疫情令中美國際關系再生變數，美國應對疫情失敗，國內的農產品價格下跌；同時，中國啟動“雙循環”戰略刺激內需，雙方的大豆期貨關聯性進一步下降。本文按照中美貿易關系的變化，考慮到貿易摩擦、疫情等對大豆期貨市場的沖擊，對中美大豆期貨價格收益率序列分三段進行研究，這對促進國內大豆期貨市場的成熟和認識大豆貿易的特殊性具有一定的意義。

文獻回顧

國內外期貨價格之間的聯動性關系可以反映期貨市場的完善程度及運行效率，一個有效率期貨市場的價格與國際期貨價格之間應該存在長期穩定的價格變動關系，農產品價格期貨也是如此。隨著經濟全球化的深入發展，農產品期貨市場價格的國際關聯性也越來越受到學術界的關注。目前國內外學者對國際大豆期貨市場間的價格聯動關系基于不同視角、運用不同計量模型進行了大量研究，特別是對中美貿易關系不同階段兩國大豆價格關聯性的分析，對防范大豆供給風險等更具有參考價值。

首先是關于中美正常關系時大豆期貨市場關聯性的分析，認為中國大豆期貨價格主要受到美國價格市場的影響。如華仁海、陳百助 (2004) 通過對國際大豆市場之間的期貨價格分析，指出中美之間大豆市場價格關系影響并不是對稱的，美國對中國大豆市場的價格更具有影響能力；劉凱、穆月英（2017）先后運用E-GARCH模型、DCC-GARCH模型、BEKK-GARCH模型等多種方法分析了國內大豆期貨價格對國外大豆市場的依賴性，提出了我國大豆的期貨市場主要受美國影響、并沒有定價權的結論，認為我國大豆價格依然是以美國大豆期貨的價格為基礎波動；金春雨等（2016）采用了小波能量譜研究方法，研究發現我國大豆期貨在中短期都受到芝加哥期貨價格的引導，中美大豆的兩個期貨市場均形成對我國現貨市場的價格發現功能，并且從長期來看，中美大豆期現貨的價格會逐漸趨于一致；劉文超（2020）研究提出盡管中美的大豆期貨市場之間存在雙向極端風險溢出效應，但是這種風險溢出具有顯著的不對稱性，提出中國應該更加關注極端風險的發生，提防美國大豆期貨對中國市場的沖擊。閆桂權等（2019）基于產業鏈的視角，分別運用VEC-BEKK-GARCH模型、Johansen等多種協整檢驗方法，驗證來自中美大豆期貨間溢出效應在不同產業鏈之間的差異；劉曉雪、王誓言（2018）構建了MSVAR結構模型，分析得出中美的大豆價格在期貨市場的波動具有顯著的集聚性，其中美國大豆期貨的價格影響了我國的黃大豆1號價格。

其次是一些學者也指出，中國大豆市場其實具有一定的獨立性。如Han et al.（2013）的研究揭示，中國大豆期貨具有一定的獨立性，大連大豆市場并非芝加哥市場的影子市場，中國的大豆市場有著一定的獨立性。學者們利用各種方法驗證了中國大豆市場獨立性的結論，例如Hernandez et al.（2014）就建立了MGARCH模型，認為由于中國大豆進口的多元化，中國和美國已經形成雙向的波動溢出效應；王宏磊、趙一夫（2016）通過建立結構突變模型，研究國內外大豆期貨市場的突變問題，指出了以結構突變顯示的不確定性，影響了中外大豆的期貨價格，并發現在結構突變點前后兩期貨市場價格聯動性的關系發生改變；吳桐桐、王仁曾（2018）創新性地進行了分段研究，把中美期貨數據分成三個階段，通過建立VAR模型對比分析了美國大豆期貨對中國的傳導影響，證明我國大豆期貨的價格的確具有一定的獨立性，受國際市場價格波動的影響在不斷減弱；王杰（2018）也進行了分階段研究，提出兩個市場價格關聯度已經弱化，并進一步指出其實美國大豆期貨價格對中國的影響幾乎已經不存在了，主要原因是中國建立了大豆的收儲制度，以及價格補貼政策等，這種持續效應減弱了中美市場的相互關聯性；陳作章等（2020）也探討了政府大豆價格支持政策的效應，指出在不同政策前后，國內外的期貨市場發生了風險溢出效應的變化，并指出市場化收購及實施補貼機制，不僅保護了國內的大豆價格，也開放了國內大豆期貨市場。

最后是近幾年學者們開始結合中美貿易摩擦對中美大豆期貨市場進行的研究分析。其中孫毅、秦夢（2018）運用混頻分析，對中美大豆的期貨價格進行了檢驗，提出了兩者的聯動關系，證明中美兩個市場具有動態相關性，并驗證了中美貿易戰對期貨市場的動態影響，提出了研究的新思路；戴一爽（2019）通過運用VAR模型，分階段研究了中美大豆期貨市場之間的聯系，在對比分析貿易戰前后的均值溢出性以后，提出貿易戰實際上讓中美兩個市場聯系變得更加緊密的觀點；程旭（2019）在建立多元隨機波動模型之后，發現中美的貿易摩擦動態影像了中美大豆期貨市場的波動溢出方向；王潔（2020）也對比分析了貿易戰前后中美市場價格的關系，研究發現中國市場受中美貿易摩擦影響，隨著貿易逐漸多元化，芝加哥大豆期貨市場的價格變化對中國的影響已經降低，同時中國大豆期貨市場對美國的溢出效應影響也變得十分微弱。

貿易戰改變了原來中美的穩定交易關系，貿易戰開始，出于對等稅收政策、糧食安全性等方面的考慮，中國采用了多元化的進口政策；但是在中美貿易面臨脫鉤風險時，大豆貿易協定又讓大豆交易成為兩國經濟關系維系的紐帶之一。正是因為近年來中美大豆期貨的聯動性關系受到不同時期政治、經濟的影響，所以單純研究某一特定時期的期貨關系得出的結論不夠完善。學者們對中美大豆期貨市場的關系在不同時期有著具體的研究，多數是利用不同的計量模型進行了不同方法的分析，但分階段對比研究不同時期國內外大豆期貨價格相關性變化的文獻較少，且國內外大豆期貨的價格關系在不同階段是變化的，更容易產生新的關聯關系，需要進一步的驗證。新冠疫情一定程度上割裂了各國交易的市場聯結，各國在新冠疫情后推出的貿易政策更是重新塑造了市場之間的關聯性，要求研究者重新進行審視。

本文結合中美貿易戰和新冠疫情沖擊，將研究范圍設定為貿易戰開始前、貿易戰和疫情時期，分三階段進行實證分析，建立VAR模型和GARCH模型，運用了均值溢出效應和波動溢出效應兩方面的對比方法，研究了中美大豆期貨市場的聯動性變化，探討中美市場在貿易沖擊后的重新調整，為以后進一步防范期貨風險、保證大豆貨源安全、完善市場制度等提供新的思路。

我國政策變遷與中美大豆期貨價格的演變趨勢

大豆期貨具有重要的大宗商品以及金融產品的雙重屬性，波動主要受到國內外大豆現貨價格和國際大豆期貨價格兩個方面的影響。

大豆既受市場調節的作用，同時作為期貨，也深受一國政策變遷的影響。在2016年之前，考慮到我國是發展中國家，大豆與豬肉等產品價格關聯性強，同時也應該保護我國一些產豆區域的積極性，因此實行了臨時收儲制度，政府對大豆市場的調控干預，使得大豆價格與市場出現了背離，國內外大豆期貨價格雖然出現微弱的波動和背離，但是總體價格走勢二者仍然高度吻合。

2017年以后，我國改變了大豆補貼的方式，大豆目標價格補貼政策被調整為市場決定大豆價格，國內大豆價格市場化程度提高，國內外大豆期貨價格的相關性提高。2017年8月到2018年3月，美國大豆期貨價格雖然有起伏，但總體來說變化不劇烈。

2018年以后開始了中美貿易戰，4月份我國宣布對美國大豆開始征稅后，經過短期調整，美國大豆期貨價格暴跌。2018年3至6月，這是中美貿易摩擦最為激烈的時期，兩期貨市場價格走勢呈現倒V反轉形態，說明中美兩國的貿易政策在一定程度上影響著大豆期貨的價格，隨后價格在一定范圍內波動。由于2018年美國大豆產量較高，大規模生產加上作為全球頭號進口大國的中國減少了大豆進口，大豆供過于求，使得大豆期貨價格走低。2018年年底至2019年年初，美國大豆期貨價格緩慢上升并趨于穩定，國內大豆期貨價格經過新一輪下跌之后有所上升。2019年年初至年末，中美大豆期貨價格變動呈現平行趨勢，這期間我國經濟下行壓力增大，金融風險上升，政府加強了調控力度，促進大豆進口渠道多元化，維持了大豆期貨價格的穩定。隨著中美兩國進一步磋商和談判，兩國關系有所緩和，期貨市場投機者產生了貿易摩擦緩解的預期，兩國大豆期貨關聯關系進一步穩定。基于上述分析可知：我國大豆期貨價格波動在近幾年受到政策變化、貿易戰和疫情沖擊的影響比較大，與美國大豆期貨關聯的趨勢發生了一定的轉變（見圖1）。

如圖1所示，2016年5月至2018年上半年國內大豆期貨價格與美國大豆期貨價格的走勢雖有背離的區間，但走勢大體相同，總體上國內大豆期貨價格變動稍滯后于美國大豆期貨，波動程度大于美國大豆期貨，說明這期間我國大豆期貨對國際市場具有很強的依賴性，價格受到美國大豆期貨價格的影響。但是在貿易戰以后，大豆價格出現了一定的背離趨勢。從圖1可以看出，2020年年初，中美大豆期貨價格背離趨勢明顯，價格差逐漸增大。原因主要是受新冠疫情影響，國內經濟復蘇快，國外進口大豆由于各國封鎖邊境的防控需求無法按時到港，特別是南美大豆出現了到港延遲的現象，促使國內大豆價格上漲，而美國大豆由于出口受阻、應對疫情失敗導致庫存量大，價格有所下跌。總體而言，我國大豆期貨價格震蕩幅度高于美國大豆期貨價格。

數據選取與檢驗

(一)研究方法與模型設定

目前通行的方法是通過均值溢出效應和波動溢出效應深入分析期貨市場。均值溢出效應是指兩個市場之間可能存在著信息傳導關聯價格傳導的機制，金融資產價格不僅受自身前期的影響，而且受其他品種資產前期價格的影響。VAR模型在進行兩變量相關性分析中有著重要的作用，VAR模型的系數反映了均值水平，因此選用VAR模型研究兩期貨收益率的均值溢出效應。波動溢出效應是指金融資產收益率波動的變化對其他市場的影響。大豆期貨具有金融屬性，金融資產收益率序列往往表現出波動集聚性，即高波動率和低波動率集聚的時期會交替出現。ARCH模型解決了傳統計量經濟學對時間序列變量方差恒定假設所引起的問題，能夠準確地模擬時間序列變量波動性的變化。因此，本文選用ARCH模型研究兩期貨收益率的波動溢出效應。

根據國內大豆期貨價格與美國大豆期貨價格之間的聯動關系，分成三階段進行研究：第一階段為2016年5月至2018年3月中旬，第二階段為2018年3月下旬至2020年1月中旬，第三階段為2020年1月下旬至2020年9月。論文分別對中美大豆期貨收益率數據分別建立VAR模型、GARCH模型并進行Granger因果關系檢驗，分析中美國際關系和經濟形勢對國內外大豆期貨市場的動態影響。

（二）數據選取與數據處理

1.數據選取

選取國內黃大豆1號期貨結算價和美國大豆期貨結算價作為衡量國內大豆期貨和美國大豆期貨價格的指標。黃大豆1號主要指國產大豆，具有代表性，選取結算價能有效消減日內異常因素引起的價格波動。其中，國內黃大豆1號期貨結算價格在大連期貨交易所（DCE）發布，美國大豆期貨價格在芝加哥期貨交易所（CBOT）發布。期貨價格為2016年5月3日至2020年9月4日國內外期貨價格的日數據，共有1034組觀測值，數據來源于wind數據庫。

2.數據處理

參考多數文獻，采用剔除法，去掉中美節假日缺失的數據，統一中美大豆期貨價格的計價單位，計價單位為美元/噸。

針對期貨市場的波動性，采用對數差分法，選擇期貨價格收益率作為溢出效應的研究載體。價格收益率公式為：R2=100×Ln(P2/Pt-1)，得到三階段國內大豆期貨價格收益率序列和美國大豆期貨價格收益率序列分別為RD1、RD2、RD3、RF1、RF2、RF3。

（三）期貨收益率序列的基本統計特征、ADF 單位根檢驗及格蘭杰檢驗

1.基本統計特征

表1給出了中美大豆期貨價格收益率序列的基本統計特征，可以看出各序列均表現出有偏、尖峰的特征，J-B統計量顯著，說明各序列均不服從正態分布。

表1：中美大豆期貨收益率序列基本統計特征表

表2：ADF 單位根檢驗結果

表3：格蘭杰因果關系檢驗結果

2.單位根檢驗

進一步用ADF單位根檢驗法檢驗序列的平穩性，結果見表2。由表2看出，各序列平穩，可以建立VAR模型和GARCH模型進行溢出效應分析。

Granger因果關系檢驗從預測的角度可以很好地考察兩個平穩序列間的因果關系。

根據AIC、SC信息準則等標準確定滯后階數，結果如表3所示。根據P值判斷，第一階段中，美國與中國在大豆期貨收益率方面，就有一定的雙向引導作用；第二階段中，主要表現為美國大豆期貨收益率對國內的單向引導；第三階段中，美國與中國在大豆期貨方面因果關系不顯著。中美大豆期貨價格演變與預期基本一致，符合雙方貿易政策的結果：在疫情發生前，由于美國的大豆期貨在世界市場的引領作用，芝加哥的大豆期貨價格引導了國內大豆期貨價格。但是疫情沖擊下雙方應對疫情的差異，導致兩者走勢呈現明顯的背離，反映在格蘭杰關系檢驗中則是兩者不具有因果關系。

實證分析

（一）VAR 檢驗

構建VAR模型首先要確定滯后階數，保證殘差非自相關。根據AIC、SC信息準則等標準可以確定三個模型分別滯后3、1、1階。開始建立VAR模型，必須檢驗VAR根的穩定性，結果顯示特征根均落在了單位圓內，因此三階段VAR模型均是穩定的。三階段VAR模型參數估計表如表4、表5、表6所示。

從第一階段模型的結果來看，中美大豆期貨價格收益率有一定的滯后效應，也就是受隨機游走、路徑依賴的影響。在收益率方面存在著雙向的均值溢出效應，在傳導機制上，國內主要是受到滯后一期美國大豆期貨收益率的正向影響，與此同時，美國也受到滯后一期的國內大豆期貨收益率的負向影響，但是比較來看，美國大豆期貨收益率對國內的均值溢出效應更強一些，顯示了美國大豆期貨的價格引領作用。第二階段模型的結果證明了前面的分析，中國大豆期貨價格收益率存在隨機游走，也受到美國大豆期貨收益率滯后一期的影響，但是對美國大豆期貨的反作用不顯著，存在著美國大豆期貨市場對國內單向均值溢出的效應，并且是正向影響。

分析第一階段和第二階段溢出效應的大小，明顯可以看出兩階段美國大豆期貨價格收益率對國內的影響遠遠超出國內對國外的影響，但是第二階段的溢出效應也逐漸在減弱。當前，國內大豆期貨市場發展時間比較短，目前正處于探索階段，短期內受到芝加哥大豆期貨市場的影響比重較高，符合實際預期。2018年3月，中美貿易戰打響，隨著我國對美國大豆的進口大量減少，美國大豆期貨價格收益率對國內大豆期貨的影響變小，說明我國大豆期貨市場在一定程度上增強了自主定價能力。

第三階段兩期貨市場不存在相互的均值溢出效應。2020年年初，突發的新冠疫情影響了大豆生產和正常的進出口，導致金融市場恐慌情緒爆發，美國大豆期貨價格走低但國內大豆期貨價格暴漲，且波動劇烈，因此兩市場的關聯程度在模型中表現為大大降低。

基于SAP常出現胃腸功能障礙、胃腸道微生態失衡和腸道菌群易位，科研工作者進行了一系列的研究探討補充益生菌能否改善胰腺炎的病程和預后，但結果并不一致。Oláh等[23]發現益生菌治療可以明顯降低胰腺炎患者敗血癥發生率。而Besselink等[24]報道益生菌治療不但沒有降低感染相關并發癥，反而增加了死亡風險。近期的薈萃分析[25]證實補充腸道益生菌的SAP患者在需要接受外科手術、住院時間以及病死率方面沒有展現明顯的優勢。

表4：第一階段VAR 模型參數估計表

表5：第二階段VAR 模型參數估計表

表6：第三階段VAR 模型參數估計表

表7：ARCH 效應檢驗結果表

表8：GARCH（1，1）檢驗

（二）GARCH 檢驗

ARCH模型通常由均值方程和方差方程兩個方程構成：

稱εt服從 q 階 ARCH 過程，記為εt～ARCH(q)。

為了避免ARCH模型εt的滯后項過多，在模型中引入的滯后項，成為GARCH模型，記為εt～GARCH(p，q)：

為了擬合三階段美國大豆期貨市場對國內大豆期貨市場的波動溢出模型，首先通過反復試驗，選取了一個相對較好的模型形式：RD=β1RDt-1+β2RFt-1+εt

通過觀察殘差的自相關圖、偏自相關圖，發現只有第一階段殘差存在自相關，進一步對殘差進行異方差性檢驗，判斷ARCH建模是否可行。ARCH效應檢驗結果如表7所示。

表7結果顯示：中美大豆期貨收益率序列在第一階段具有顯著的ARCH效應，第二、三階段ARCH效應不顯著。根據AIC、SC信息準則，選取GARCH（1，1）模型對第一階段的中美大豆期貨價格收益率序列檢驗，設定誤差分布為GED分布，檢驗結果如表8所示。

由表8可以看出，模型參數均顯著，且ARCH(1)+GAR CH(1)＜1，滿足建立GARCH模型的約束條件。分析均值模型發現，國內大豆期貨價格收益率受到自身滯后一期和美國大豆期貨價格收益率的滯后一期的正面影響。比較系數大小可以判斷，國內大豆期貨收益率受美國的影響相對較大。分析GARCH（1，1）模型發現，我國大豆期貨收益率在波動方面具有集聚性，上一期的高波動性會導致下一期波動性偏高；美國大豆期貨市場對國內大豆期貨市場具有正向波動溢出效應，芝加哥大豆期貨價格的波動會加大國內大豆期貨價格波動性。

結合ARCH效應檢驗分析可知，第一階段國內大豆期貨收益率受到美國大豆期貨收益率的正向波動溢出效應的影響，但是第二、三階段波動溢出效應消失。這在一定程度上說明國內大豆期貨受到芝加哥大豆期貨價格波動的影響，由于中美貿易摩擦、新冠疫情等外生沖擊影響了我國大豆的正常進出口，令中美大豆期貨市場關聯度降低，我國在大豆期貨市場定價方面的話語權相對提升，但風險防范能力需要進一步提升。

結論與建議

通過實證結果發現，中美之間的大豆期貨價格收益率在不同時期的關聯性具有一定差異：第一階段表現為兩者有一定的雙向均值溢出效應，且國內主要受到美國大豆期貨收益率的正向影響；第二階段美國大豆期貨收益率對國內有一定的均值溢出效應，并且是單行溢出，波動溢出效應不存在；第三階段雙方關聯性不強，溢出效應均不存在。

政策變遷改變了我國對美國大豆進口依賴的狀況，首先出于糧食安全的考慮，這幾年我國為保證大豆期貨市場的獨立性，采取了一系列措施，比如：提高了農產品的質量，通過農業供給側結構性改革加大了農產品價格的主導作用；通過對中國證監會黃大豆1號期貨合約規則的完善，推動期貨品種功能的發揮；國家糧食和物資儲備局運用經濟手段，加快了包括大豆在內的糧食產業的創新發展和轉型升級，提升了國產大豆的質量和競爭力。這些措施的實施可以保障我國糧食的安全性，減少對美國的糧食依賴程度，增強自主定價能力。其次，貿易進口的多元化導致美國大豆期貨對國內大豆期貨的影響降低。最后，2020年由于中美在應對疫情方面的差異以及我國“雙循環”戰略啟動的效應，中美大豆期貨市場的相關關系更是大大減弱。

不過也應看到，由于資源稟賦因素、農業效率不同，美國大豆期貨依然掌握著定價權，我國大豆對美國的依賴仍然客觀存在。比如，貿易戰時期，我國曾經試圖通過增加南美洲大豆的進口，以替代美國大豆，但是巴西大豆迅速漲價而且庫存不足，阿根廷農業遭遇2018年初的干旱減產，出現了南美洲國家從美國進貨倒賣的現象。中美貿易戰雖然在一定程度上改變了中國大豆的主要貿易方向，但是美國對大豆期貨的主導地位沒有改變。此外，突發新冠疫情影響下國內大豆期貨價格的劇烈波動，也說明我國大豆產量不穩定，難以應對國際市場的沖擊，會對糧食安全造成一定的威脅。

根據上面的分析給出以下建議：

（一）立足“雙循環”的新發展格局，提升自身供給能力

我國應繼續進行農業供給側結構性改革，提高大豆產量和質量，增強供應能力，減少對國外市場的依賴。我國大豆供給的問題主要是成本太高，造成價格缺乏競爭力，應該大力推行土地經營權改革，鼓勵規模化生產，大力提倡機械化，減少對人工的依賴，這對于我國緩解農村勞動力缺乏、提高糧食的規模效益有著重要的現實意義。同時，還應該加快農業創新，提高種植技術，加大對農民的大豆補貼額度，鼓勵農民提高國產大豆的供應量。

（二）強化糧食安全，完善多元貿易機制，加強與世界各國的合作，降低進口成本

應該實行“走出去”戰略，通過與有關國家的合作，將大豆貿易推進到國際生產領域，通過國際訂單、租種等形式，提升國內大豆市場的風險防范能力，拓寬大豆進口來源渠道，拓寬國際金融市場的合作領域，促進各方互利共贏。

(三) 注重中美貿易的粘性

盡管認識到大豆在中美貿易中的特殊性和重要性，在強調中國市場獨立性的同時，也要認識到中美之間仍然具有貿易的互補性，大豆貿易也是中美經貿的重要紐帶之一，嚴格執行中美之間簽訂的貿易協定，防止中美之間的貿易脫鉤，在當今復雜局面下具有一定的現實意義。

（四）構建成熟的大豆期貨市場監管機制，推動形成有效市場

大連大豆期貨市場建成的時間較短，在監管、價格形成等方面的經驗不足，系統性的制度還存在不足，對期貨市場規則還沒有深入了解，在不確定因素、外國政策變遷的沖擊下，容易出現大豆期貨價格不穩定的現象。今后應當強化期貨市場的法制建設，努力學習國外市場的相關經驗，研究并完善國內期貨市場的交易規則，積極融入國際市場，爭取規則的制定權，立足國內的大市場，逐漸獲得大豆期貨的定價權。

（五）立足疫情的常態化準備，繼續完善大豆期貨的價格預警機制

深入分析新冠疫情對農產品期貨價格的影響，提高農產品對外生沖擊的應對能力。短期內中國還不能擺脫對美國大豆的依賴，應該注意分析重大政治經濟事件的影響，做好大豆的儲備工作，實行積極的大豆價格波動應對措施，提高信息的準確性，做好疫情的常態化準備，降低國外市場的沖擊，促進大豆期貨市場的穩定。