看好OTC品牌醫(yī)藥、動(dòng)力電池

修同

主持人：馬老師，對(duì)于目前的市場(chǎng)行情，您怎么看？

馬曼然：今年春節(jié)后的調(diào)整屬于中期調(diào)整，目前差不多有結(jié)束的跡象。指數(shù)在三千多點(diǎn)的位置是市場(chǎng)共識(shí)的底部，后續(xù)極有可能延續(xù)慢牛格局。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，當(dāng)前重點(diǎn)是去挖掘好的投資方向，目前很多標(biāo)的及板塊都逐漸步入到新的上升趨勢(shì)里。我們?cè)诖蠓较蛏匣静蛔?，依然是消費(fèi)、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)。

主持人：最近大家對(duì)醫(yī)藥的關(guān)注度較高，之前的OTC非處方藥也有一定的反應(yīng)，您如何看待這種現(xiàn)象？

馬曼然：最近以品牌中藥為代表的OTC領(lǐng)域漲勢(shì)很好，我們認(rèn)為這屬于中長(zhǎng)期的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。我們判斷，中藥指數(shù)結(jié)束了從2015年開(kāi)始的五年熊市，去年是熊牛轉(zhuǎn)折期，今年應(yīng)該正式進(jìn)入上升趨勢(shì)。從指數(shù)層面上看，未來(lái)幾年醫(yī)藥板塊會(huì)重演過(guò)去幾年消費(fèi)板塊長(zhǎng)期慢牛的趨勢(shì)。自主消費(fèi)或保健是未來(lái)社會(huì)發(fā)展養(yǎng)老的趨勢(shì)，OTC非處方藥受益于醫(yī)院的處方外流，其資產(chǎn)被低估。OTC非處方藥主要看品牌，這點(diǎn)類似消費(fèi)品，由于消費(fèi)者自身對(duì)品牌認(rèn)知能力有限，對(duì)藥品的可選擇余地不多，因此對(duì)非處方藥的選擇往往聚焦在頭部品牌，而目前這類頭部品牌的市值平均僅有幾百億。白酒品牌前幾名的市值能達(dá)到上萬(wàn)億，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，未來(lái)頂級(jí)非處方藥一線龍頭品牌可媲美一線消費(fèi)的市值。老齡化社會(huì)到來(lái)后，對(duì)品牌醫(yī)藥或非處方藥的品牌資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，未來(lái)很多年內(nèi)，它們的蛋糕都會(huì)有持續(xù)的成長(zhǎng)空間。

主持人：馬老師，通過(guò)你們的研究，您覺(jué)得未來(lái)醫(yī)藥賽道里哪些公司有機(jī)會(huì)跑出來(lái)？

馬曼然：我們看好醫(yī)院內(nèi)消費(fèi)的創(chuàng)新藥和醫(yī)院外消費(fèi)的OTC品牌藥，創(chuàng)新藥中我們主要關(guān)注企業(yè)的研發(fā)能力和銷售能力，以及醫(yī)院的推廣能力和創(chuàng)新能力，其中尤為關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新能力。未來(lái)老齡化以后，消費(fèi)者需要更多的自行解決一些病前保健或小病慢病等問(wèn)題?，F(xiàn)在以“躺平”等生活方式帶動(dòng)的宅經(jīng)濟(jì)發(fā)展，很可能導(dǎo)致未來(lái)慢病大爆發(fā)，甚至目前來(lái)看，慢病已經(jīng)年輕化了。年輕人對(duì)自身健康更加重視，治療意識(shí)更為強(qiáng)烈，慢病預(yù)防及治療市場(chǎng)會(huì)有爆炸式的增長(zhǎng)。消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)解決自身問(wèn)題的藥品時(shí)，可能只會(huì)習(xí)慣性的買(mǎi)頭部品牌，這會(huì)促使一些企業(yè)成長(zhǎng)為真正的行業(yè)巨頭。

主持人：最近很多人說(shuō)“長(zhǎng)期看好，并不是長(zhǎng)期持有不動(dòng)”，這種觀點(diǎn)您同意嗎？

馬曼然：長(zhǎng)期看好基本等于長(zhǎng)期持有不動(dòng)。價(jià)值投資人普遍遇到的問(wèn)題是，既想賺長(zhǎng)期的錢(qián)，又想高拋低吸去規(guī)避短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。很多人遇到預(yù)期20%-30%的調(diào)整就考慮賣(mài)出茅臺(tái)或片仔癀這種好公司，如果從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)有30%的回調(diào)，你做一次成功的高拋低吸可能只比持有不動(dòng)的人多賺10%，但如果判斷失誤再也沒(méi)跌回買(mǎi)入的位置，你就錯(cuò)失了未來(lái)的大牛股，可能會(huì)損失百分之幾百的收益。

主持人：對(duì)于茅臺(tái)、片仔癀這種長(zhǎng)期股價(jià)和估值都很高的品種，投資者應(yīng)該如何上車？

馬曼然：我們判斷，片仔癀的產(chǎn)品供不應(yīng)求會(huì)成為常態(tài)，它已經(jīng)成為類茅臺(tái)一樣的產(chǎn)品。隨著老齡化社會(huì)的到來(lái)，品牌中藥比白酒更稀缺，它們的產(chǎn)能受制于原料和工藝限制，很難肆意擴(kuò)大。片仔癀的基本面沒(méi)問(wèn)題，產(chǎn)品不愁賣(mài)，長(zhǎng)期還有提價(jià)基礎(chǔ)，雖然它的股價(jià)始終不低，但也是A股中可以長(zhǎng)期持有的稀缺資產(chǎn)。再好的公司遇到大的利空消息時(shí)股價(jià)也可能直接腰斬，市場(chǎng)情緒會(huì)影響它的估值，所以目前只能說(shuō)片仔癀估值高，不建議追高。

主持人：馬老師，再聊聊新能源汽車吧。本周比亞迪公布5月銷量大增，您如何看待這種現(xiàn)象？

馬曼然：中國(guó)的新能源汽車行業(yè)走在世界前面，可以說(shuō)和歐美在同一起跑線上。現(xiàn)在新能源汽車占整個(gè)汽車的銷量比例還很低，以后銷量占比會(huì)逐漸提升。從電池的路線選擇來(lái)看，每條路對(duì)鋰礦的需求依賴度都最高，所以鋰礦以后還會(huì)更稀缺。除了整車和鋰電池之外，我覺(jué)得也可以提高輕動(dòng)力電池、固態(tài)電池各方面的關(guān)注程度。

主持人：新能源板塊的估值波動(dòng)您如何看待？

馬曼然：比亞迪這種公司與消費(fèi)、醫(yī)藥股的股性不同，我們會(huì)長(zhǎng)期看好它。新興產(chǎn)業(yè)股票相對(duì)波動(dòng)會(huì)更大，持有比亞迪這種公司，需要做好可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)的心理準(zhǔn)備，如果真波動(dòng)到極致了，也要適當(dāng)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，并且要清楚何時(shí)該減該加，這是過(guò)去十幾年我們持有比亞迪的經(jīng)驗(yàn)之談。