怎么把優質賽道找出來

聶方紅

本周，白酒、醫美兩大板塊的股票成為關注焦點，創新高之后突然來個大殺跌，新參與者難免心驚肉跳。但如果拉長兩年的時間來看，這兩個賽道是投資收益最穩定、收獲頗豐的賽道。早期參與并能堅定持有的都賺得盆滿缽滿。從某種意義上來說，選賽道重于選個股。賽道沒選對，很多時候只賺指數不賺錢;賽道選對了，一般的個股搭上風口都可能飛上天。那么，這些優質的賽道是怎么遴選出來的呢？

要從行業興衰的演變中去找。所謂股市賽道，最原生態的說法就是行業。后來行業進行細分，又出現了概念;如果投資者對某個板塊趨之若鶩，就變成了風口。但不管怎么分成大行業還是小板塊，投資者在分析選擇的時候，都必須弄清你感興趣甚至準備投資的行業、產業處于其生命周期的何種階段，是初創、成長、成熟還是衰退階段？找行業，一定要回避行業生命周期的首尾階段，即少賭失敗率高的初創階段，這個階段應該由風投資本去賭;不碰處于衰落階段的夕陽產業。好行業就是處于成長爆發階段的行業。由此，必須分清周期性行業與非周期性行業、朝陽產業、新興產業與夕陽產業、成熟產業、原材料產業與加工行業，重點關注非周期性行業、朝陽產業、新興產業、原材料行業，比如食品、醫療、互聯網信息、數字經濟等行業;階段性關注周期性行業;盡量不碰夕陽產業，如傳統紡織、鋼鐵、商貿等。股市是個“時來天地皆同力，運去英雄不自由”的地方，上市公司所處的行業一旦進入衰退周期，業績再好也難以帶來好的回報。有人比較過山西汾酒與華發股份兩家上市公司，2020年歸屬于母公司的凈利潤差不多，但目前市值一個是4000多億，一個只有140億左右。賽道不同，估值差距巨大。這也是最近幾年房地產板塊、傳統商貿流通很難走出大黑馬的根本原因，畢竟它們的暴利時代已經結束了。

要從市場需求大的方向中去找。去年以來，與嘴巴相關的公司都炒上了天，喝酒吃藥成了許多機構和大戶的標配，有人甚至喊出“只買與嘴巴有關的股票”，認為跟嘴巴相關的股票長線持有都會賺錢。為什么？與嘴巴相關的是大消費，全中國14億人口，每人消費1元錢就是14億，何況他們還會重復不斷消費，市場空間容量足夠大，發展的空間也就足。所以，與生活必需品相關的、與生命健康相關的、與美好生活需求相關的賽道就是股市的黃金賽道，是長期可以關注的投資賽道。有學者對A股2000年-2020年表現最佳的行業進行統計，醫療保健、主要消費、可選消費三個行業排在前三，年化收益率都在8%以上。同樣，1991年-2020年的美股，表現最好的行業也有可選消費、醫療、必需消費三大賽道，年化收益率也在7.5%以上。這幾年，食品飲料行業黑馬層出不窮，醫藥醫療反復表現，新興、家電、汽車等時有驚喜，貴州茅臺、五糧液、海天味業、金龍魚、伊利股份、涪陵榨菜、中國中免、蘇泊爾、美的集團、比亞迪、片仔癀、云南白藥等許多大牛股，都是因為與老百姓日常生活息息相關，成為了資本市場的寵兒。

要從代表未來發展的趨勢中去找。好的行業必須是未來技術發展的方向、未來生活的熱點、未來社會發展的重點。有人分析了6124點下跌以來的熊市牛股，能夠超越指數頂點股價的上市公司都集中在新材料、新醫療、新能源、新技術、新生活方式、新服務行業等“六新”朝陽行業中，也就是人們常說的成長股里出黑馬。這里要重點關注三大賽道，一是引領生活方式發生變革的消費升級賽道。如健康消費、精神文化消費、新消費形態，社交消費等。二是帶來生命健康革命的醫療升級賽道。如基因工程、生物制藥、抗癌藥物等。三是推動工業技術生產方式發生顛覆性變化的產業升級賽道。如互聯網、數字經濟、人工智能等新技術新能源新材料領域。消費升級，讓賽道不斷更新，從過去以四川長虹為代表的家電，到后來以萬科為代表的房地產，再到以格力電器、上汽集團為代表的空調和汽車，然后是以安井食品、鹽津鋪子為代表的食品飲料，以至今天的以騰訊科技、吉比特為代表的網絡游戲社交消費，你方唱罷我登場，各領風騷沒幾年。有人干脆把男人喜歡的煙酒、女人喜歡的美容化妝品、老人需要的醫療保健、孩子必須的奶粉教育、家庭的休閑寵物等作為未來最值得關注的優質賽道。產業升級，使賽道更加精深。從傳統的五朵金花炒原材料，到后來的制造業革新，再到經濟的網絡化、數字化、智能化，以信息技術為代表的新興賽道不斷涌現，只有跟上時代技術的前進步伐，勇立技術革命潮頭的公司才能站在賽道的制高點。

要從政策保護支持鼓勵的動向中去找。政策是行業發展的風向標。受政策保護支持鼓勵的行業，要么是未來國家發展的戰略性產業，如航空、軍工、半導體、芯片等;要么是關系國計民生的核心產業，如糧食、種業;要么是事關國家安全的重點產業，如很多國產替代行業。這些產業所在的賽道很容易成為炒作的風口，如國家集成電路產業投資基金、新能源汽車補貼政策、光伏產業政策、軟件國產化鼓勵政策等都先后成為市場投資關注的熱點。當然也有國家政策變化讓優質賽道變復雜的情況，比如醫藥集采政策實施后，醫藥、醫療企業就開始出現分化。所以，過分依賴政策發展的行業不能作為優質賽道，即便是暴利也要當心政策退出后成為可憐的裸泳者。

要從人多、關注者多的風口當中去找。類似體育比賽，沒有人參與的項目不會長久，更出不了成績。股市中投資一定要往人多的地方走，一定要湊熱鬧、隨大流、跟趨勢。因為行業賽道眾多，相關個股更是成百上千，個人的學識、知識、閱歷、精力、判斷力畢竟有限，但高手在民間、在機構。我們完全可以在他們分析的基礎上再選擇。一是跟著機構基金走，從眾多機構基金的持股中找出相對有共識的板塊，從中選股票?？紤]到時滯因素，投資者可以考慮不跟漲幅已大的板塊、不跟傳統行業。二是可以直接買賽道，也就是購買相關板塊的指數型基金。這里面可以重點關注新興行業、產業、概念的指數型基金，也可以多買幾個形成組合，避免孤注一擲的風險。

找到好賽道很重要，但不能唯賽道，還要考慮估值的情況。有些賽道雖好，但過度炒作也會把賽道風險升高，比如今年以來的白酒、新能源、醫美等，賽道里的很多公司的成長已經無法支撐股價，投資者完全沒有必要在最后一程跟進去。同時，也要注意再好的賽道里面也會有差選手、壞公司，這些是需要規避的。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）