價(jià)值與時(shí)間：“躺平”不易，“躺贏”更難

張俊鳴

高考作文題意外引發(fā)股市投資者關(guān)注——誕生上交所的金融中心上海，在今年的高考語(yǔ)文作文題中提及“時(shí)間的沉淀和事物的價(jià)值”，讓許多投資者很有感，甚至有人調(diào)侃出題者是老股民。高考作文題主旨不會(huì)單純指向股市投資，但“時(shí)間+價(jià)值”很難不讓人聯(lián)想起股市中的長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。除了巴菲特在美股締造的奇跡之外，A股也有18年上漲500多倍的貴州茅臺(tái)，以及買(mǎi)入長(zhǎng)春高新13年獲利百倍的“大媽傳奇”。雖然“躺平式”的長(zhǎng)期持股誕生了許多投資奇跡，但正如此次的作文題中所說(shuō)“也有人認(rèn)為不盡如此”，股市投資遠(yuǎn)比簡(jiǎn)單的“躺平”更難，認(rèn)識(shí)價(jià)值和時(shí)間的關(guān)系更是關(guān)系所有投資者成敗的重要課題。

做時(shí)間的朋友，距離成功就不遠(yuǎn)

時(shí)間是投資的朋友還是敵人？過(guò)去十多年持有貴州茅臺(tái)等白酒股的投資者會(huì)認(rèn)為是朋友，而買(mǎi)入“兩桶油”的投資者則會(huì)認(rèn)為是敵人，而更多在平庸小票上“享受上上下下”的投資者則是五味雜陳，也許牛市中是朋友、熊市中是敵人。不可否認(rèn)的是，投資中每個(gè)人擁有的本金多寡有差別，但時(shí)間卻是相對(duì)公平的要素，如果能讓時(shí)間成為投資的朋友，那么將會(huì)在最大限度上減少自身在其它方面的劣勢(shì)。無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，許多堪稱(chēng)“常青樹(shù)”級(jí)別的投資大師，都是讓時(shí)間成為自己的朋友。大家熟知的“股神”巴菲特，雖然半個(gè)世紀(jì)以來(lái)年化收益率“只有”20%出頭，看似不顯山露水，但卻成就了旁人難以企及的財(cái)富神話(huà)。而眾多視時(shí)間為投資敵人的短線交易者，不僅無(wú)法達(dá)到巴菲特長(zhǎng)期收益率的冰山一角，更很容易因?yàn)檫^(guò)度使用高息杠桿而陷入血本無(wú)歸的絕境。無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，能讓自己的投資享受時(shí)間流逝的“紅利”，不斷增值，在看似簡(jiǎn)單的“躺平”中實(shí)現(xiàn)“躺贏”，距離成功就已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

如何讓時(shí)間成為投資的朋友？一切都有賴(lài)于投資標(biāo)的和投資模式的選擇。從投資標(biāo)的而言，選擇一個(gè)長(zhǎng)期上升、螺旋式不斷走高，同時(shí)又有可觀漲幅的品種是成功的前提。投資模式也同樣重要，面對(duì)合適的投資標(biāo)的，只有在合理甚至偏低的估值區(qū)域買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有，才會(huì)將時(shí)間的威力發(fā)揮到最大，成為你的朋友甚至“摯友”。

“七天之癢”？認(rèn)知和心態(tài)同樣重要

雖然道理并不復(fù)雜，但充分發(fā)揮時(shí)間在投資中威力的投資者還是少數(shù)，成就投資傳奇更是寥若晨星。現(xiàn)實(shí)中，有不少投資者買(mǎi)入前極度看好某只股票，但買(mǎi)入之后卻持股心態(tài)不穩(wěn)，容易在稍有盈利的情況下賣(mài)出變現(xiàn)，再尋找下一只目標(biāo)股，直到被套牢甚至深套。如果說(shuō)婚姻中有“七年之癢”的話(huà)，那么這種常見(jiàn)的散戶(hù)投資行為可謂是“七天之癢”。在這種交易模式下，除了偶爾有幸遇到連續(xù)漲停的超強(qiáng)勢(shì)短線股之外，是很難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健盈利的。

為什么會(huì)有“七天之癢”？不少人歸咎于心態(tài)，仿佛“耐心”二字是靈丹妙藥，只要敢于“躺平”長(zhǎng)期不動(dòng)，就可以輕松“躺贏”。殊不知，這種觀點(diǎn)是簡(jiǎn)單甚至流于膚淺，現(xiàn)實(shí)中也有許多投資者買(mǎi)入“躺平”之后卻在大熊股上栽了大跟頭，后悔當(dāng)初沒(méi)有及時(shí)割肉止損。筆者認(rèn)為，克服“七天之癢”，首先是提升認(rèn)知水平;其次才是在有效認(rèn)知基礎(chǔ)上培養(yǎng)良好的長(zhǎng)期持股心態(tài)。所謂的有效認(rèn)知，就是充分了解投資標(biāo)的增值潛力、風(fēng)險(xiǎn)收益比，以及自身資金的投資周期，以此做出最符合自己情況的投資決策。以上市公司而言，除了關(guān)注現(xiàn)有的盈利能力和未來(lái)的增長(zhǎng)潛力之外，還需要掌握公司的償債能力和管理層的運(yùn)營(yíng)能力。只有真正做到有效認(rèn)知，才談得上有良好的投資心態(tài)，面對(duì)市場(chǎng)短期內(nèi)的激蕩也一樣能做到“泰山崩于前而面不改色”。也只有認(rèn)知和心態(tài)有效結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)從“躺平”走向“躺贏”質(zhì)的飛躍，從根本上戒除“七天之癢”的心魔。

在基金上“躺贏”的概率更大

能做到認(rèn)知和心態(tài)有效結(jié)合的投資者，目前在股市中還是少數(shù)甚至是極少數(shù)，但在樓市投資上卻并不少見(jiàn)，持有一套房子十年甚至更長(zhǎng)的投資者不在少數(shù)，可算是充分享受了“時(shí)間是投資朋友”的紅利。為何在稅費(fèi)等交易成本更高的情況下，樓市相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)“躺贏”呢？筆者認(rèn)為，至少有三方面的原因，一是樓市的波動(dòng)比股市整體來(lái)說(shuō)更加平緩，而且整體呈現(xiàn)向上趨勢(shì)，更容易穩(wěn)定投資者長(zhǎng)期持有的心態(tài);二是“使用價(jià)值”不同，樓市投資者在考慮自住需求的同時(shí)也會(huì)關(guān)注租金回收的水平，而大部分散戶(hù)投資者則鮮少關(guān)注股票的分紅率，更遑論股票不具備房屋那樣可自用的價(jià)值;三是資金性質(zhì)不同，樓市投資可以獲得比股市更穩(wěn)定、利率更低的杠桿資金，在價(jià)格上漲周期中也更容易放大收益。

盡管投資者在股市不可能完全復(fù)制樓市成功投資的所有要素，但股市相對(duì)較低的投資門(mén)檻，以及快速變現(xiàn)的流通性，也是樓市有所不及的優(yōu)勢(shì)。將樓市享受時(shí)間優(yōu)勢(shì)的部分特點(diǎn)嫁接到股市投資中來(lái)，更有利于實(shí)現(xiàn)“躺贏”。筆者認(rèn)為，在相對(duì)低位分散投資10只以上風(fēng)格互補(bǔ)，長(zhǎng)期穩(wěn)健向上的偏股型基金，更有利于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。相比指數(shù)和單一個(gè)股，公募基金整體表現(xiàn)更穩(wěn)健，波動(dòng)較小;優(yōu)質(zhì)基金更容易進(jìn)行分紅回饋投資者，有利于穩(wěn)定投資者的持倉(cāng)心態(tài)。從通達(dá)信軟件發(fā)布的開(kāi)放式基金指數(shù)和混合型基金指數(shù)來(lái)看，2005年至今分別實(shí)現(xiàn)了603%和964%的收益率，和許多城市同期樓市的漲幅接近，如果能選中表現(xiàn)更好的“牛基”則收益有望看高一線。對(duì)散戶(hù)而言，研究基金的難度比股票相對(duì)較低，只要一千元甚至幾百元就可以參與一只基金的投資，不僅遠(yuǎn)低于樓市也大幅低于直接買(mǎi)入股票的門(mén)檻，在時(shí)間的沉淀中不斷綻放價(jià)值的可行性更大，距離“躺贏”的目標(biāo)又更近了一步。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）

附圖 混合型基金指數(shù)VS開(kāi)放式基金指數(shù)（2005.01-2021.06）