今年前5個月我國進出口總值同比增長28.2%

華泰證券：總體而言，目前歐美工業生產重啟仍滯后于需求，庫存仍亟待回補——疫情控制較好的制造業出口強國持續受益。5月份，美國工業生產加快重啟、需求復蘇斜率放緩，而歐洲國家服務業和總需求復蘇加速。我國出口增長動能4月份再加速、5月份出口環比持平，綜合表現更強于韓國。

中信證券：出口兩年復合增速高于10%，出口景氣仍然較高，5月單月增速低于預期可能主要受到廣東疫情和高運價的擾動。向后看，預計亞洲疫情促使我國“替代效應”增強，對出口有一定的正向影響。綜合來看，我們對外貿增長較為樂觀。但考慮到大宗商品價格對不同行業的壓力以及終端議價能力的不同，外需持續高景氣對制造業利潤和投資的傳導可能在行業上呈現分化。

東北證券：目前各國仍在經濟恢復進程中，且大多數國家在財政刺激的推動下，需求端復蘇依然快于供給端，對中國商品的需求仍將擴張。但隨著全球生產的逐步重啟，中國出口的供給替代邏輯會逐步減弱。同時國際原材料價格保持在相對高位，進口價格壓力較大。中國貿易順差將難以重現疫情期間的高位。

東莞證券：總體來看，5月進出口保持韌性，外需高景氣度持續。4月和5月人民幣匯率走強目前對我國出口影響不明顯，5月我國勞動性密集產品出口仍保持較快的增長勢頭。此外央行上調金融機構外匯存款準備金率，有望降溫人民幣持續升值，強化匯率的雙向波動。另外，供需缺口存在以及產需兩旺或仍將對我國出口形成一定積極帶動，需關注人民幣的匯率波動。

平安證券：根據我們預測，6月開始中國進口增速將在基數作用下步入回落，出口增速的回落也將加快。但當前仍有兩方力量支持中國外貿景氣度的延續：一是，歐美工業生產恢復后，進口產品結構從裝備制成品向原材料中間品遷移，帶動中國出口的產品結構向產業鏈上游遷移，國別結構向東南亞國家遷移。這對中國產業鏈的景氣結構將會產生影響。二是，隨著新冠病毒變異、隱蔽性增強，疫苗接種在全球疫情控制上成為決定因素，原來依靠嚴格社交隔離的亞洲及其他欠發達地區，疫情出現反撲。這使得中國出口市場份額下降的壓力主要來自歐美，而另一部分來自東南亞及其他國家的出口份額還有望維持，直到疫苗在全球得到更廣泛普及。

圖說

6月10日，央行發布2021年5月份金融信貸數據。其中，新增信貸1.50萬億;新增社會融資總額1.92萬億;社融存量同比增長11.0%;M2同比增長8.3%。5月信貸重回平穩增長，且信貸結構繼續偏優，M2增速小幅回升。但受直接融資凈增量轉負以及政府債凈融資同比少增影響，社融增速仍在持續回落。從年內社融節奏觀察，我們認為5月社融增速已經大概率回至年內低點附近，伴隨6-9月專項債發行節奏的加快，社融將逐步企穩，年內或有小幅回升可能。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告