跨國并購對我國技術創新影響研究

◆ 劉 歡

一、文獻綜述

有關于跨國并購理論的研究最早起源于西方國家，鑒于此，起初的研究對象也大多集中為發達國家性質的主體。自跨國并購相關研究開始，經濟效應方面的研究比重較高，但是技術創新作用的相關研究卻并不是很豐富，現有的關于技術創新層面的研究普遍認為跨國并購的發展對于技術創新有著積極的促進作用。Barney（2009）認為跨國并購對企業技術創新產生促進作用的同時，也會存在差異。Cefis（2015）研究參與并購對整個公司的創新行為模式的影響，認為公司規模會對創新效果的體現產生決定作用。Cepeda-Carrion（2016）通過分析知識儲備（KS）和知識應用（KA）的中介作用填補了文獻中的空白，也進一步證明了并購對于技術創新的促進作用。賀曉宇和沈坤榮（2018）以制造業上市公司為研究樣本,運用數據匹配法與倍差法實證考察了跨國并購對企業創新績效的影響,結果發現,跨國并購促進了我國制造業企業創新能力的提升,且提升效果具有一定的可持續性。高厚賓（2019）采用2010-2016 年中國制造業上市公司跨國并購數據,運用PSM-DID 方法實證研究了跨國并購的創新效應,檢驗了企業異質性和東道國制度環境的調節作用。結果表明:跨國并購對企業技術創新績效具有顯著促進作用。

但是也有一些學者認為跨國并購會對技術創新產生消極作用，黃鎮宇（2015）分析中國企業跨國并購的整合效果，認為兩國之間文化方面差異越是明顯，企業跨國并購對創新績效的提升越小，甚至為負。蘇莉和冼國明（2017）利用數據匹配法為2009-2013 年149 家對外跨國并購的上市公司找到可供比較的對照組,并運用倍差法檢驗了企業對外跨國并購對生產率的影響，結果發現對外跨國并購總體上并沒有顯著地提升企業生產率，這也從側面否定了跨國并購的積極作用。

以上從關于國內外跨國并購對技術創新作用影響的正負效應的相關文獻綜述來看，跨國并購對企業創新作用的形成存在一定的傳導機制，而且不同的企業規模、生產能力、出口水平、國家政策以及企業創新投資力度最后都會影響創新效應的產生。

二、實證分析

（一）模型構建

將我國上市公司的海外跨國并購且單筆并購金額在一億元以上的案例作為研究對象，并限定為已完成狀態性質的并購事件，選取2010-2019 年數據進行回歸，來對一帶一路國家跨國并購對企業技術創新影響的顯著性進行檢驗,構建如下線性回歸模型：

（二）變量說明

表1 變量設計

（三）實證分析

經ADF 檢驗結果表明，五個因素均是非平穩的，具有單位根。經過一階差分和二階差分后，以上5 個變量的ADF 值分別小于5%和1%檢驗水平的臨界值，所以2010 年-2019 年的之間存在長期的協整關系。

第一個模型匯總表中的R 代表擬合優度，調整后的R 平方比未調整的R 平方更準確。圖中最終調整的R 平方為0.914，這意味著所選擇的自變量可以解釋91.4%因變量的變化。根據表2，六個自變量對因變量的回歸是顯著的。顯著系數為0.000，表示回歸方程有用。每個變量的顯著性測試結果列在表3 中。最后一列是t 測試的sig。如果小于0.05，則表示獨立變量對因變量有顯著影響。Beta 表示回歸方程中每個自變量的系數，值越大，對因變量的影響越大。結果表明，六個自變量對因變量都具有正向顯著影響，均與預期相符。

表2 模型結果

三、結論與政策建議

自2013 年，“一帶一路”倡議的提出與順利推進，中國企業加快了走出去的步伐，跨國并購速度和水平都有很快的提高，跨國并購在推動我國企業的發展產生以及科技創新水平的提高方面具有一定的積極作用。結合以上多元線性回歸的實證結論，我國企業應從以下方面來關注實現對“一帶一路”國家的跨國并購：

（一）企業加大科研水平質量的提高，增強企業的創新科研能力以及成果的培養

企業要注重產品的研發和改進，發掘并提高自己的產品優勢，從而增強在國際市場中的技術優勢。在企業并購的過程中，要加大產品的研發投入，注重產品核心創新技術的學習和交換；另外要關注企業產品的多層次多維度的發展，適當延伸核心產品的生產線，在保證提高創新產品高質量和高內涵的同時，更要注重實現技術上的協同效應。

（二）降低跨國并購融資成本，實現融資渠道多樣化

一方面，要降低企業并購的融資成本，積極拓寬融資渠道，保證充分的并購資金使用；另一方面企業要大力發展與境外投資機構的聯系，吸收更多的海外資金參與跨國并購，企業也可定制合理化的股權結構吸引財務投資者提供多渠道財務支持。

（三）全面協調生產和管理的協同效應，政府助力企業的可持續發展

政府作為市場的監督者、維護者，應該積極承擔起協助的效應，為企業的全方面、多層次的發展進行保駕護航。具體來看政府應該從技術研發、品牌、業務互補性等角度出發，與企業進行深度的聯系，致力于推動企業的轉型升級。同時，企業也要履行起自己的責任和使命努力從經營、管理、財務等方面實現協同效應。企業做好自身發展，努力提高公司的凈利潤水平、抗風險能力以及資金周轉的能力，做好企業自身的積累工作。