人民幣匯率變動對消費結構的影響

范霞

十九大報告中指出，要發揮消費作為經濟發展的首要動力的帶動力。在過去的五年里，消費對我國經濟增長的拉動發揮著持續的作用，連續三年成為拉動經濟增長的首要動力。消費在穩步增長的同時，消費結構也在不斷地發生變化，有著明顯的升級趨勢。

我國的匯率波動情況與我國經濟發展緊密聯系，消費作為拉動經濟的三駕馬車之一，同樣與我國的匯率緊密聯系，受到匯率波動的影響。人民幣匯率從2005年起逐步進入匯制改革階段，即不再盯住單一的美元，而是參照一攬子貨幣，同時根據市場供求關系進行相應的浮動和調整，從2005年后進入了上升期，人民幣持續升值。人民幣匯率變動通過各種渠道影響居民消費結構，作用越來越明顯，因此，也逐步進入了學者們的研究視野。本文借鑒已有研究及相關理論分析，得出匯率對消費結構的影響主要通過匯率傳遞渠道、收入渠道以及財富效應渠道來影響消費結構。

消費結構趨勢分析

消費結構指的是不同種類的消費產品支出在總消費支出中所占比例，是衡量居民消費質量的有效指標。近幾年來，我國居民在食品、衣著等基本生活用品方面的支出占比明顯下降，在居住、交通和通信方面的消費支出占比取得了上升，尤其是居住方面呈現快速增長，這說明我國居民的消費結構已經發生變動。但是我國居民在食品方面的支出占比仍然較高，在文教娛樂和醫療保健等關乎我國居民消費質量和消費層次方面的支出占比沒有太大的變化，說明我國居民消費結構并沒有發生根本性的變化，仍有較大的改善空間。

人民幣匯率對我國消費結構影響的實證檢驗

模型建立和數據選取

1.模型建立。本文選取我國31個省、直轄市及自治區的面板數據，通過PVAR模型進行實證檢驗，樣本跨度從2005-2020年。構建PVAR模型如下：

其中：i表示31個省，t為時期，p表示模型的滯后階數；Yit是被解釋變量，本文中指的是城鎮居民消費結構信息熵指數；Xit-j代表引入的解釋變量，本文中分別代表匯率變動及其影響的三個傳遞渠道，即人民幣匯率、消費價格指數、人均可支配收入和人均財富。

2.數據選取。本文運用的是人民幣實際有效匯率來表示人民幣匯率，數據來源于國際清算銀行（基期100年=100）；使用城鎮居民人均可支配收入，利用消費價格指數（2010年=1）剔除價格變動因素影響，來表示收入傳遞渠道；使用城鎮人均居民財富值來表示匯率財富效益傳遞渠道，居民人均財富值是居民人均金融財富和居民人均房地產財富之和，居民人均金融財富=各省市GDP中的金融部分/各省市人口，居民人均房地產財富=各省市GDP中房地產部分/各省市人口。最后，將所有指標進行對數變換，得出主要特征值。一般，標準誤越大，表明變量數據分布越離散，得出數據表明，居民人均財富的標準誤最大，一定程度上反映了該指標數值分布相對離散，本文所引用的該數據沒有將城鄉分開，因此造成了一定的誤差。

pvar模型建立

1.數據平穩性檢驗。本文采用了LLC檢驗方法進行同質單位根的檢驗，對五個變量進行面板單位根檢驗，同時運用IPS檢驗方法進行異質單位根的檢驗，觀察p值是否大于0.1，若大于0.1，則拒絕原假設，數據不平穩。這五個變量的原序列并不都是平穩的，IPS檢驗中人均可支配收入和人均財富這兩個變量序列數據不平穩。Stata中檢驗結果是人均可支配收入和人均財富這兩個變量數據呈現不平穩，于是將各個變量數據進行一階差分之后再進行IPS檢驗，檢驗結果顯示所有變量數據平穩，即差分后的序列數據滿足面板向量自回歸（PVAR）模型所要求的平穩性。

2.模型最優滯后期的確定。本文運用Stata軟件對模型的最優滯后期數進行了檢驗，按照出現標星次數最多的選擇標準，穩定性檢驗結果顯示，所有變量序列單位根都在單位圓內，確定本文pvar模型的最優滯后階數為1。

3.格蘭杰因果檢驗。消費結構的價格傳遞渠道和收入渠道通過了格蘭杰因果檢驗，兩項的p值分別為0.001和0.022，都小于0.05，即消費結構的價格渠道和收入渠道是顯著存在的。人民幣實際匯率、居民人均可支配收入以及消費價格指數是消費結構信息熵指數的格蘭杰原因。同時人民幣匯率是居民人均財富的格蘭杰原因，但是居民人均財富卻不是消費信息結構熵的格蘭杰原因，這說明人民幣匯率變動通過財富效應渠道影響消費結構的作用并不明顯。

人民幣匯率對我國消費結構影響

1.人民幣匯率對消費結構的影響。全國來看，人民幣匯率滯后一期對消費結構有顯著的正影響。參數估計結果表明，人民幣匯率變動會對消費結構改善產生正的影響，即人民幣匯率升值能夠推動城鎮居民消費結構的改善。

2.人民幣匯率對人均財富的影響。全國來看，人民幣匯率滯后一期對人均財富有顯著的正向影響。人民幣匯率上升，外資本紛紛流入國內，主要流向金融和房地產市場，推動我國金融和房地產市場的快速發展，呈現出繁榮景象。所以短期內會呈現出正向相應，但是人均財富的快速增長對于消費結構的改善有著負面影響，該影響在本文中不顯著。

3.人民幣匯率對消費價格指數的影響。全國來看，人民幣匯率滯后一期對消費價格指數有顯著的負影響。即人民幣匯率上升，消費價格指數下降。這一結果是基本符合傳統的匯率傳遞理論的：一方面，由于人民幣匯率的小幅升值，使得進口產品的消費價格降低，對于國內產品有一定的替代作用；另一方面，進口的原材料即資本品價格相對下降，對于運用國外資本品進行生產國內產品的廠家來說，生產成本降低最終國內產品價格降低，居民消費水平提高，即消費價格指數降低。