馮小剛完不成業績，華誼止不住虧損

孫庭陽

華誼兄弟（300027.SZ）5月24日披露的公告顯示，馮小剛及老股東已經用現金按期支付浙江東陽美拉傳媒有限公司（以下簡稱“東陽美拉”）的業績補償款1.68億元。至此，股民和深交所對這筆款項的追問有了答案。

值得注意的是，華誼兄弟近3年連續虧損累計62億元，如果按照此前的退市規則將直接退市。而據深交所2020年末有關退市的最新規則，華誼兄弟不用退市，但股票可能被特別處理，即戴上“ST”的帽子。

這相當于挽救了華誼兄弟的命運。

追問“持續經營能力”是否有風險

華誼兄弟于2009年10月登陸深圳創業板，被稱為“中國影視娛樂第一股”。如今，“中國影視娛樂第一股”高光不再。

上市6年后，即2015年，華誼兄弟迎來“高光時刻”。公司當年8月份實施定向增發融資36億元;當年11月份斥資10.5億元收購馮小剛旗下公司股權。這一年同時是公司利潤的峰頂之年，當年賺得凈利潤9.76億元，是剛上市的10倍;當年6月份，公司股價也攀上頂峰。

不過，定向增發完成后的一系列收購并未讓華誼兄弟的凈利潤再上臺階，反倒是開始走下坡路。2018年至2020年，華誼兄弟分別虧損12億元、40億元和10億元。在同行業公司中，華誼兄弟也是虧損大戶。

更讓市場感到驚奇的是，華誼兄弟2018年至2020年的年報，分別由3家會計師事務所負責審計。

瑞華會計師事務所是華誼兄弟2018年年報的審計機構，在2017年、2018年因其他原因，連續被證監會行政處罰，各上市公司紛紛解除與該所的聘任合同。

2019 年 11 月，華誼兄弟改聘信永中和會計師事務所負責審計。公司2018年和2019年連續兩年虧損，2019 年底流動負債比流動資產多18億元。信永中和會計師事務所認為，存在導致對公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性，其給出的審計意見不是“標準的無保留意見”，而是“保留意見”。

一位會計師告訴《中國經濟周刊》記者，一家公司的流動負債比流動資產多，如果債主同時追債，公司用流動資產來償，就有缺口。如果公司資金鏈斷裂，能否持續經營就成了大問題。

2020年，華誼兄弟第三年虧損，在年報中，公司稱“持續經營能力不存在重大風險”。

這一年，負責華誼兄弟審計的是大華會計師事務所。審計報告中，大華會計師事務所稱“華誼兄弟管理層負責評估華誼兄弟的持續經營能力”，給出的審計意見是“標準的無保留意見 ”。

深交所的退市新規規定，公司最近三個會計年度凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤，每年度取兩者中的較低值，如果較低值連續三年為負，并且最近一年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性，交易所將對股票交易實行風險警示，股票要戴上“ST”的帽子。

對“持續經營能力”的定性，深交所在年報問詢函中，要求華誼兄弟拿出依據，大華會計師事務所要有明確意見。

5月24日，本應是華誼兄弟回復深交所問詢的日期。當晚，公司發布公告稱，年報問詢函中涉及的內容較多，且部分問題需年審會計師發表意見，需延期至5月31日回復。

追問償債風險

除了持續經營能力是否有重大風險，深交所還追問華誼兄弟的償債風險。

深交所問詢華誼兄弟，公司有息負債3.13億元，“是否存在短期或長期償債風險”。2020年末，華誼兄弟的貨幣資金只有6.44億元，與2015年、2016年的37億元、55億元相比，簡直是“一在平地一在天”。

保持公司運營，華誼兄弟需要多少流動資金？公司在今年3月份稱，維持現有業務體量所需貨幣資金是5.38億元。由此可見，公司2020年末的貨幣資金僅比維持現有業務量高20%。

2020年末，華誼兄弟的資產負債率已達62.22%。

華誼兄弟資金缺乏，此前已有端倪。為補充流動資金不足，華誼兄弟變更了2015年定向增發募集資金的使用方向，在2020年4月用5億元補充流動資金。2020年7月，華誼兄弟擬再度定向增發，募資22.9億元，扣除發行費用后擬全部用于補充流動資金及償還借款。深交所對這個定向增發方案問詢了3次。

在回復交易所對定向增發的問詢時，華誼兄弟稱，截至 2020 年三季度末，公司一年內到期的流動負債金額較大，面臨一定資金壓力;公司賬面借款余額仍然較大，存在一定的流動性風險，公司資產負債率（2020 年三季度末）57.35%，高于滬深同行業上市公司合并口徑資產負債率平均值。較高的資產負債率限制了公司未來債務融資空間。適時適當調整過高的資產負債率，有利于公司穩健經營，改善公司資本結構，實現公司的可持續發展。

被問詢3次后，華誼兄弟中止了這次申請，并稱“探索更符合公司長期戰略部署和可持續發展需要的解決方案。待相關工作完成后，公司將及時向深交所申請恢復審核”。

馮小剛等人補償1.68億元

2020年，馮小剛只完成業績承諾的3.16%。

5年前，即2015年11月，華誼兄弟斥資10.5億元，收購馮小剛、陸國強的東陽美拉70%股權。當時，東陽美拉總資產是1.36萬元、負債1.91萬元、凈資產僅5500元。

馮小剛有著業績承諾。按照承諾計算，2020 年度，東陽美拉經審計的凈利潤應不低于 1.749億元。實際上，此公司凈利潤只有552萬元。沒有實現的1.68億元，馮小剛等人要在4月27日審計報告出具的30個工作日內，以現金的方式（或東陽美拉認可的其他方式）補足。

這已是他第二次沒有完成業績承諾。

2018年東陽美拉實際完成利潤比承諾數少0.68億元，華誼兄弟回復當年交易所對年報的問詢時稱“在2019年4月，馮小剛依照協議規定完成業績補償款的支付”。

另外，伴隨著近3年的凈利潤虧損，華誼兄弟股價一直在探新低。從2018年初到今年5月19日，下跌了59%，領跌于同行業公司。

即使公司股票下跌，也擋不住華誼兄弟實控人王忠軍和王忠磊的套現。

華誼兄弟董事長王忠軍在2020年9月、12月，分兩次減持華誼兄弟股票，套現約5525萬元。公司總經理王忠磊減持更多，2020年11月、12月兩個月內，王忠磊套現約1.2億元。

今年5月18日，王忠軍和王忠磊兩人質押自己所持公司股份，占其持有數量的99.37%。而就在5月10日，兩人及其控制的華誼兄弟（天津）投資有限公司被北京市第二中級人民法院列為被執行人，執行標的3.04億元。

而深交所對華誼兄弟年報問詢的最后一個問題是，說明公司實際控制人的股票質押是否已構成違約，以及由此對“公司生產經營、控制權穩定性等方面影響”。

編輯：楊琳 yanglin@ceweekly.cn