創新藥可以挖掘的方向

邊惠宗

情緒加強有限

近期市場從多頭防守轉為多頭進攻，其重要的一個因素來自于北上資金的大幅流入以及由此帶來的示范效應。但或許其中不乏一些資金屬于交易性的投機熱錢，博弈人民幣升值行情。但是，人民幣匯率雙向波動是常態，再加之前期抱團的大盤成長經過大幅反彈后估值還是相對較高。對于指數而言，并沒有很高的預期，甚至后續還有回撤3500一線并再度回歸到區間震蕩格局中去的可能性。

之前的文章，我對空頭動能減弱以及低吸策略進行了確認。雖然周二的多頭攻擊超出了市場預期，這里的情緒對應的是什么性質以及它對后續的走勢起到什么作用，這個我可以用我的情緒模型做個分析。一般情況下，形成情緒的中長期拐點的條件是情緒已經下探到中長期下限區間，而中期以來，市場情緒低谷的并且其實是出現在2月5日，3月10日的低點都比它高，所以5月25日的多頭攻擊談不上中期的情緒向上拐點。反而，它屬于情緒的自我加強段。因為市場情緒經過2月22日觸頂后持續處于一個相對不弱的震蕩格局中，相對不弱是因為它始終圍繞著零軸（多空情緒均衡點）并且相對均衡的震蕩，但并非屬于多頭強格局。既然屬于情緒的加強段，那么就要看情緒能自我加強到什么程度。其實這里只需要關注一點，那就是后續能否突破中期的情緒上限。這是因為，中期上限距離長期的上限水平還有較大的空間，如果后續能夠突破中期上限水平，那么就會向長期上限水平靠攏，那勢必會出現熱火朝天的賺錢效應場景。但是，近期這個概率相對不大，因為到3季度可能會面臨美國Taper漸行漸近的影響，并且6月市場也將面臨較大的解禁壓力。后續的主要策略依然是維持逆波低吸策略，只不過需要調整的僅是回檔點水位，由3430動態提升到3500。

創新藥可以挖掘的方向

之前的文章我強調了科創板的配置機會，近期科創板的走勢比較搶眼，其實先知先覺的資金一直在其中逢低布局。盈利質量+增長動能+賽道邏輯的一些優質科創成長標的甚至持續強軋空，比如之前我分析的LED芯片方向，其中的明微電子（4月《邊學邊做》案例）、晶豐明源走出了一波強軋空。而CXO/生物醫藥方面也牛股頻出，由于生物醫藥/醫療在科創板中占有較大的數量比率，中國創新藥迎來黃金時期，而科創中的相關公司有又極大的成長空間，在美迪西、鍵凱科技（4月《邊學邊做》案例）的示范效應下，在中期乃至長期大概率這方面會批量出現超級強勢股。

市場對CXO的確定性高增長以及高盈利質量給了較高的關注度和預期，比如大家關注度比較高的次新股諾泰生物等。受益于老齡化和工程師紅利，甚至很多人認為創新藥10年10倍都是保守的。在這種預期下，CXO在中期仍具有較高的勝率，但賠率不一定很高，資金可能會去挖掘預期差較大的原研藥以及盈利質量相對差的某些藥物發現標的。自下而上并按我的交易系統來看，很多尚未盈利的創新原研藥公司也出現了月線反轉跡象，其中有前沿生物、澤璟制藥、三生國健等。其中已過臨床III期并即將審批上市的單品相關公司值得跟蹤觀察，不排除其中一些會迎來較大的機會。

圖1 上證指數云趨勢圖