通威的“漁光一體”

覃毅

“上可發電，下可養魚?！边^去39年，劉漢元締造了一個“雙料冠軍”的財富神話，這便是開拓了“漁光一體”發展模式的通威集團。

發軔于1986年的西南地區第一家漁用配合飼料廠，今天的通威不僅是全球水產飼料龍頭企業，還是全球規模最大的硅料和太陽能電池生產企業。

最新公開數據顯示，通威水產飼料在全國市場占的有率約20%，而在硅料和電池片環節的光伏業務上，截至2020年年底，通威高純晶硅年產能8萬噸，太陽能電池年產能27.5 GW，兩項產能均登頂全球。

在“碳中和”全線提升行業景氣度的2020年，通威交出了一份最佳年報。根據財報，通威全年營收442億元，同比增長17.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤36.1億元，同比增長36.95%。相較2015年的7.4億元凈利潤，5年之間，通威的利潤增長了近5倍。

企業的高增長也成就了通威集團創始人劉漢元的財富積累。公開資料顯示，2019年，劉漢元、管亞梅夫婦以440億元人民幣的財富排2019年胡潤百富榜第59名。而在2021年4月發布的2021年福布斯全球富豪榜中，劉漢元以103億美元（約670.3億元人民幣）位列第219名。

截至4月21日，通威的市值達1528.28億元，成為繼光伏龍頭隆基股份之后，第二個市值破千億的企業。今年早些時候，受市場和政策消息的影響，“碳中和”掀起的炒作行情開始集體回調，通威股份也在調整之列。

對于通威“漁光一體”的發展模式，通威相關負責人接受《21CBR》記者采訪時表示，水產養殖和光伏行業的跨界融合，是“1+1>2”的選擇。

跨界光伏

1986年，四川眉山縣一家漁用配合飼料廠開業，創辦工廠的正是后來聲名遠播的“魚飼料大王”劉漢元。1992年，在水產飼料廠的基礎上，劉漢元創立通威飼料有限公司，后來逐步發展壯大，成為今天的通威集團。

主營業務分行情況。單位：億元

劉漢元將企業命名為“通威”，寓意“通力合作，威力無窮”。事實上，過去的39年，通威的成長速度確如其名。

資料顯示，通威飼料公司成立后，快速成長為國內最大的水產飼料生產商，并開始向軟件開發、寵物食品、工程建設等領域適度多元發展。2004年通威股份在上交所上市時，年營收已經接近20億元。

入股永祥樹脂，可以說是通威在光伏產業鏈上游布下的一顆棋子。

2016年前后，整個光伏行業的單多晶技術路線之爭陷入焦灼，通威則在硅料和電池業務上逐漸壯大，逆襲為光伏產業鏈的兩大環節龍頭。公開報道資料顯示，2016年至2020年，通威股份的多晶硅產能由1.5萬噸增至8萬噸，太陽能電池產能由3.4 GW增至27.5 GW。

據通威股份2020年財報，其光伏業務營收225億元，同比增長26.41%;農牧業務營收209億元，同比增長11.96%。光伏業務營收已超過農牧業務。

具體來看，通威全年的高純晶硅銷量8.66萬噸，同比增長35.79%，實現毛利率36.78%;電池及組件出貨量22.16GW，同比增長66.23%，單晶電池毛利率16.78%。整個光伏業務的平均毛利率遠超公司的整體毛利率水平（17.16%）。

目前，在光伏產業鏈環節，通威在電池片和硅料兩端成為全球第一，與硅片、組件兩端的光伏巨頭隆基股份比肩。

“中國是水產養殖和生產的全球第一大國，國內大部分養殖水面集中在東中部地區，尤其是東部經濟發達地區，這些區域也是我國能源消費、GDP、人口密度最高的地區。但東部地區人口多，土地資源少，能夠用于進行光伏發電的空間相對有限。當時的光伏電站主要采取家庭分布式發電，每個家庭房頂裝置光伏電站獨立運營，成本高?！睂τ凇皾O光一體”的發展路徑，通威相關負責人介紹道。

這些問題啟發了橫跨漁業與光伏業的通威。“漁業為通威連接了數十萬的養殖戶、上千萬畝的水域面積，養殖戶們都有提升魚塘效益的訴求;將漁、光有機融合，實現了空間復用，兩個業務面臨的問題得到化解。”

通威相關負責人表示，在全面推進鄉村振興的新階段，目前“漁光一體”模式提檔升級為“漁光小鎮”，在產業高效協同的同時，因地制宜地搭載旅游產業，進一步促進產業高效融合發展。

顯而易見，多年來“兩條腿”走路的通威，開始進一步延伸產業生態，推動專業化發展?；仡欉^去39年，從水產霸主到光伏龍頭，外界將通威稱為“從魚塘長大的光伏巨頭”。

錯位競爭

自跨界光伏行業以來，通威逐漸形成了從上游高純晶硅生產、中游高效太陽能電池片生產，到終端光伏電站建設與運營的垂直一體化的光伏業務。

不同于行業龍頭隆基股份全產業鏈的一體化發展路徑，通威持續深耕硅料和電池片環節，并在行業內保持著領先地位。而在光伏產業鏈上的硅片、組件兩大環節上，通威更多地選擇與上下游企業協同。

按照劉漢元接受采訪時的說法，通威沒有入局組件等產業鏈環節，而是與隆基、晶科能源、天合光能等伙伴合作，實現上下游協作，實現有所差異、有所錯位的競爭和產業分工。如此一來，光伏行業能發揮更多的協同效應，減少無序競爭，共同促進行業健康可持續發展。

事實上，通威從早期入局光伏產業就已明確的優勢來看，產業鏈互補似乎是更好的選擇。早在通威進軍光伏業務的2006年前后，國內光伏組件和電池環節廠商正處于技術路線之爭當中，與行業龍頭短兵相接并非理智之舉。

正是由于專注硅料和電池片環節，通威可以與產業鏈上的龍頭企業深度合作，進一步提高競爭力。根據公開資料，近兩年來，通威的原料供應合作商包括隆基在內的各大光伏行業龍頭。其2020年財報顯示，在營業收入上，通威前五名客戶的銷售額收入達 103.1億元，占年度銷售總額 23.33%;前五名供應商采購額98.6億元，占年度采購總額25.53%。

早在2017年，通威就與隆基股份合作投建產能5萬噸的多晶硅項目，項目達產后，通威股份的多晶硅產能快速趕上了行業龍頭協鑫集團。

近兩年，通威與隆基也曾多次聯手，強化產業鏈供應綁定。

據通威官網的公告信息，2020年9月，通威擬對旗下持股85%的永祥新能源增資擴產，隆基作為參股方進行了注資，兩家企業合計投資總額達32億元。根據協議，雙方以每年10.18萬噸多晶硅料供需作為合作的基礎目標;隆基的硅料需求優先從通威采購，通威硅料優先保障供給隆基。

同期，隆基股份方面公告稱，擬參股投資云南通威，這使得通威股份對云南通威的持股比例由100%變為51%。

在業內人士看來，雙巨頭的合作和綁定，所謀甚遠。

擺在眼前的現實問題是，2020年國家提出碳中和倡議以來，整個產業鏈行情全面升溫。自當年7月份起，產業鏈上供需矛盾凸出，多晶硅、光伏玻璃等材料價格出現波動。其中，作為光伏制造的基礎原材料，硅料的漲價首當其沖。

根據公開數據，自2020年下半年出現漲價潮至今年2月底，多晶硅料的成交價首次突破10萬元/噸。作為全產業鏈最緊缺的環節，目前硅料最新成交價已達13萬元/噸。

產業上游的硅料漲價，影響到硅片、組件等環節跟著漲價。據今年4月18日數據，隆基組件報價達到1.78元/W，在所有報價廠商中最高。？

值得一提的是，供需緊張開啟了漲價周期，硅料和電池片業務龍頭通威雖然迎來新一輪發展機遇，但也有隱憂。

公開資料顯示，2021年初，受漲價行情和政策消息影響，以通威為代表的光伏板塊在二級市場集體受挫，被業內視為市場對產能需求的擔憂。

重大項目投資。單位：萬元

“我們判斷目前硅料不會出現過剩。”通威股份有關負責人接受《21CBR》記者采訪時表示，現在，全球光伏產業仍然保持著平均年裝機量20%—30%的增幅，需求量一直在增加，“此外，這一輪光伏裝機量增長是因為平價上網，由過去的補貼計劃驅動變為需求驅動?！?h3>急速擴張

當年從“魚料大王”跨界光伏產業的決定，讓通威打開了“雙料冠軍”的大門。在碳達峰、碳中和倡議帶熱光伏賽道的時代背景下，通威如何打開新成長周期大門？

從通威的市場動作來看，產能或許是抓手之一。4月12日，通威連發41份公告， 除了2020年財報、2021年一季報外，最吸引投資者關注的公告，是一份《公開發行可轉債預案》。

根據這份預案，通威股份計劃發行不超過120億元的可轉換公司債券，主要用于建設10萬噸光伏高純晶硅、1000噸電子級高純晶硅、15GW單晶拉棒切方項目，以及補充流動資金等。

據通威2020年財報，其投資的項目包括樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸和包頭二期5萬噸高純晶硅項目，以及眉山二期7.5GW、金堂一期7.5GW太陽能電池項目。

在光伏產品生產和在建產能投資方面，報告期內，通威的太陽能級多晶硅在建生產線總投資6524.68萬元，單晶硅電池投資約10億元。

2020年2月，通威曾發布一份高純晶硅和太陽能電池業務2020-2023年發展規劃，其中提到高純晶硅業務累計產能目標為：2020年8萬噸，2021年11.5萬-15萬噸，2022年15萬-22萬噸，2023年23萬-29萬噸。太陽能電池業務累計產能目標為：2020年30-40GW，2021年40-60GW，2022年60-80GW，2023年80-100GW。

從通威發布的2020年財報來看，其高純晶硅年產量8.66萬噸，太陽能電池及組件出貨量22.16GW。相較預期的差異，刺激了通威在光伏行業市場行情中急速擴張的雄心。

從光伏行業應用端的行情來看，通威的擴張模式有跡可循。2020年我國光伏新增和累計裝機容量繼續保持了全球第一，國內光伏新增裝機規模達48.2GW，創歷史第二新高，同比增長60%。

行業分析預計，“十四五”期間，我國光伏市場將迎來市場化建設高峰，預計國內年均光伏裝機新增規模在70-90GW，未來10年年均裝機量將達120GW，加速我國新能源時代的到來。

除了大擴張式產能投入，通威也面臨一些潛在的行業挑戰。從產業鏈環節來看，面對組件環節直接決定合作供應商和應用市場，向組件環節發力似乎可以成為通威的一個發展方向。

“通威切入組件環節是有必要的。相比于過去15年，當下整個光伏產業鏈技術變革的速度實際上在變慢，產業一體化規?；娜a業鏈布局，其競爭優勢要比專業化變得更強，這是當下時代的階段性選擇?！鄙耆f宏源投資總監韓啟明接受《21CBR》記者采訪時表示。